ATFX：中东冲突引发的原油、天然气和燃料价格飙升加剧了全球对通胀的担忧，降低了各国央行降低借贷成本的可能性，黄金价格正朝着六年来最大的单周跌幅迈进。当前，黄金本周已经累计下跌逾6%，创下2020年3月以来的最大跌幅。如我们此前强调，本轮金价反常下跌的核心，是市场交易逻辑的根本性转变。

▲ATFX图

自伊朗战争爆发以来，黄金的表现与2022年的下跌遥相呼应。当时，俄罗斯入侵乌克兰引发的能源冲击波及全球市场。那一年，金价连续七个月下跌，直至10月份，创下有史以来最长的连跌纪录。在这两次事件中，黄金的避险属性都被通胀引发的货币政策收紧预期所压制。

在连续七日下跌、单周跌幅创纪录的极端行情后，市场最关心两个问题：黄金为何突然加速大跌？大跌后是否有低位买盘支撑迎来反弹？

通胀担忧→降息预期坍塌

本周来自举行利率决议的美联储、欧央行、英国央行和日央行在内，都偏向了对通胀担忧的鹰派立场，市场撤回美联储年内降息可能性的同时，关注其他三大央行在今年晚些时候加息的可能性。如机构指出，欧美多国央行按兵不动并释放鹰派信号，加息预期有所上升，货币政策收紧引发流动性动荡，贵金属首当其冲遭遇抛售。因为对于不产生利息收益的黄金而言，利率处于高位时期，黄金往往会丧失其吸引力。

德国商业银行分析师指出，金银下跌反映了市场对中东冲突带来的通胀风险给予更高权重，市场预期美联储可能维持利率不变更长时间。荷兰国际集团分析师表示，尽管地缘政治紧张局势通常会支撑避险需求，但能源成本上升带来的通胀影响正在对黄金构成压力。

自上月美国和以色列袭击伊朗以来，这种被广泛视为避险资产的贵金属价格每周都在下跌。此次下跌的原因是，美国国债收益率和美元走强，投资者抛售黄金以弥补其他领域的损失，以及黄金ETF出现资金流出。

当前黄金经过两日明显调整后，短线向超卖区间靠近，或表明低位反弹的动能正在积蓄，4500美元作为当前关键支撑，日内有望跟随周末前仓位的调整或者低位买盘而尝试收复部分失地。但是基于当前市场情绪依然偏弱，所以也会暂时限制其反弹。而此前美国曾表明战争有望在2-4周内结束，如果是这样，市场将迎来风向的再度转变，若油价高位大幅回落拉低通胀预期，黄金则将呈现明显的触底回升，在利空出尽后迎来价值回归。但是具体的回升力度和幅度，需要看霍尔木兹海峡重新恢复正常的时间，能源设施的修复和供应恢复，各国的通胀是否已经被推升等，毕竟2022年的历史告诉我们，能源冲击引发的加息预期可以压制黄金长达7个月，如果4500美元继续失守，则会威胁2月低位在4400美元附近。