衰退风险消退

最新第二季度财报季已经跑了一个月，超过八成美国股市上市公司已结束业绩公告。本次财报季提及”衰退”字眼的公司数量大幅度消退，不到25家提及显见市场对于关税会对美国带来经济衰退的看法已经过去。相比于第一季度财报季将近1/4的美股公司担心衰退，对等关税虽然于8/7正式上路，但看的出来川普****仍具有理智，关税比起带来衰退更多像是谈判手段。

第二季度预测大反弹

也因为第二季度时(四月到六月)关税延后，先前分析师的盈利预测显然太过于悲观，4.9%如此低的水位也就很容易击败。随着公告的公司数量已超过八成，同比增长率也大幅反弹回双位数的11.8%，显见第二季度继续维持去年以来的高速增长好表现。

第三季度没有改变

至于第三季度虽然看到了8/7对等关税落地，以及随后上周公告的药品与半导体关税，但分析师们目前仍保持冷静，本周的盈利同比增长预测仍和上周相同，维持在7.2%不变。这点也与企业们对于衰退字眼的预测相似，关税最糟糕的时期已经过去了。

估值持续维持高水位

最后，标普五百按照上周四的收盘价来看，估值(远期市盈率)继续维持在22.1倍的高水位。虽然超过了牛市时期大部分的22-20倍，但在当前潜在利空都已消化，只要本周的CPI数据没有翻车，九月美联储降息预期可期的背景下，预料估值在短期内要大幅度压缩相当不易。