核心观点：有高位调整压力

增量信息：

中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方****专项债，更好发挥****投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。

央行打出增量货币政策“组合拳”，表示将下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%。

核心逻辑：

1、央行持续优化货币政策框架，完善利率调控机制，进一步丰富货币政策工具箱。总量政策边际宽松，将推出一系列新举措，支持经济稳定发展。

2、物价水平及领先指标显示，实体需求有待进一步恢复。M2增速连续两月持稳，金融支持实体经济力度相对稳定，M1继续走弱，或与存款分流、需求偏弱有关。

3、跷跷板效应显现，短期股市回暖，国债市场波动水平增加，存在高位调整压力。