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【6月12日申万早评】 砸锅卖铁 百感交"集"
机构 | 申银万国期货 2024-06-12 16:58:09

首席点评: 砸锅卖铁 百感交"集"

据路透社报道,哈马斯高级官员萨米·阿布·祖赫里今天(6月11日)表示,该组织接受联合国安理会关于加沙停火的最新决议,并愿就相关细节进行谈判;欧佩克月报:将2024年和2025年全球原油需求增速预期分别为225万桶/日和185万桶/日不变。预计下半年全球石油需求增长平均为每日230万桶。将2024年非成员国供应增长预测维持在每日120万桶。将2025年非成员国供应增长预测维持在每日110万桶;Wind数据统计,截至6月11日,年内IPO终止数量已高达200单,其中199单为主动撤回,1家被否;去年同期共有99单IPO终止,其中91单为主动撤回,8单被否。也就是说,今年IPO终止的数量已达去年同期水平的2倍,同时还刷新了近十年同期最高撤单记录。前峰值出现在2013年的1月1日至6月11日,统计期内IPO终止数量为265单。值得注意的是,2024年IPO主动撤回数量较为突出。

重点品种:集运、铁矿、白银


集运欧线:EC盘中跳水,多个合约触及跌停,08合约收于4419.5点,收跌5.17%。此前EC维持强势以及船司运价持续攀升的一个非常重要的前提就是欧线集装箱船延续绕航好望角,10日联合国安理会的最新决议使得市场对于这一前提的存在性存疑,多头资金快速出逃,此前涨势明显的远月合约盘中迅速跌停。对于后市而言,午后央视新闻发布以色列对加沙地带北部发动空袭,复航或并不乐观,我们延续绕航好望角的基本前提。其次,目前产业基本面未有利空,目前08合约基本回到4400点左右,对应于6月中上旬的运价估值,6月中下旬的运价估值未能计价,情绪恐慌性卖出之后或已出现估值洼地,把握调整机会,远月受预期、资金、情绪等多方面影响,波动或更大。


铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,不宜过分悲观。


贵金属:节日期间金银大幅下挫,本周在利率会议决议前,表现较为谨慎,整体跌幅收窄。上周非农数据公布前,所公布的职位空缺数、ADP就业等劳动力市场数据呈现降温态势,叠加加拿大和欧央行的如期降息,令市场对美联储三季度开启降息的期待升温。但非农数据击溃了市场正在酝酿的“劳动力市场正在降温”的期待。美国5月新增非农就业增长27.2万人,远高于预期的18.5万人。失业率为4%,高于预期和前值的3.9%。同时平均时薪同比升4.1%,高于预期的3.9%。尽管统计口径来自于企业的新增非农就业和统计口径来自于家庭调查的失业率出现了明显的背离,令此次非农数据的可靠性备受质疑,不过新增非农维持强劲、薪资增速再度走高的数据组合还是令市场的降息预期大幅降温,叠加中国休市下可能的对冲需求,金银出现较大幅度下挫。本周市场关注点转向通胀和利率会议,跌幅收窄。而中东局势依然焦灼,地缘风险提供支撑。黄金抗通胀、储值、对冲货币风险等长期驱动明确。白银供需方面或延续缺口,放大其弹性。当前关注重点在通胀和6月利率会议对通胀的表态,中性预期通胀延续回落,美联储维持利率不变但仍预期年内将会降息,若如预期短期行情或有弱势反弹。


一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


周三全球市场将迎来两大重要经济事件:美国CPI报告和美联储利率决策。期权市场预计,这两大事件可能引发标普500指数当天波动幅度达1.25%,几乎是市场平均水平的两倍。


2)国内新闻


习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议。会议强调,完善中国特色现代企业制度,建设具有全球竞争力的科技创新开放环境,健全种粮农民收益保障机制和粮食主产区利益补偿机制。


3)行业新闻


协鑫集团朱共山:光伏技术革命性突破窗口期来临。2024年下半年,随着相关吉瓦级项目投产倒计时,钙钛矿即将实现从0到1的关键一跃。目前,中国已拥有95%以上的钙钛矿制备生态链,产业配套能力全球第一。


三、主要品种早盘评论


1)金融


【国债】


国债:继续上涨,10年期国债活跃券收益率下行0.35bp至2.303%。央行公开市场净回笼20亿元,Shibor短端上行,资金面保持宽松。5月份制造业PMI环比下降,主要受前期高基数和有效需求不足等因素影响,但财新制造业和服务业PMI均有所回升,外需韧性仍强。4月底以来地产政策持续优化,央行下调公积金贷款利率和首付比例,多地优化调整本市住房限购政策,上海第三批集中供地取消溢价率上限要求,关注地产成交回升情况。加拿大和欧洲央行降息25个基点,启动宽松周期,世界银行上调全球经济增长预期,美债收益率回落为主。当前各地继续优化地产政策措施,央媒表示如果长期国债收益率持续下行,会在必要时卖出国债,加上超长特别国债供给增加,预计长端期债价格波动加大,不过当前市场宽松预期仍强,对短端国债期货价格有一定支撑。


2)能化


【原油】


原油:SC夜盘上涨0.6%。投资银行高盛表示,消费者支出健康增长和对交通与夏季制冷设备的强劲需求将推动石油市场在第三季度出现每日130万桶的供不应求,并将基准布伦特价格升至每桶86美元。该行预计2024年全球石油日需求增长125万桶,比原先预测下调20万桶,但仍认为主要由于航空燃料油复苏,需求增长将保持强劲。本周美国能源信息署、欧佩克和国际能源署将分别发布关于石油市场现状分析和未来预测的月度报告。美国能源信息署和欧佩克将于周二分别发布5月份《短期能源展望》和《石油市场月度报告》,国际能源署将于周三发布5月份《石油市场月度报告》。


【甲醇】


甲醇:甲醇夜盘下跌0.35%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在68.59%,较上周持平。本周期内,虽然内蒙古MTO装置停车,但受陕西某一体化烯烃装恢复运行的影响,导致国内CTO/MTO装置开工持稳。截至6月6日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.43%,较上周下降0.50个百分点,较去年同期提升3.55个百分点。进口船货陆续到港卸货入库,整体沿海甲醇库存稳中走高。截至6月6日,沿海地区甲醇库存在61.75万吨,环比上周上涨1.55万吨,涨幅为2.51%,同比下跌22.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.3万吨附近。预计6月7日至6月23日中国进口船货到港量54.83万吨-55万吨。


【聚烯烃】


聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分上调50。煤化工7750,成交家教好。周二聚烯烃回落为主。端午期间外盘油价反弹,不过对于内盘提振有限。同时聚烯烃自身下游开始进入淡季,盘面价格重回区间,或延续震荡整理为主。后市角度,继续关注成本的变化,以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7300—7800。


【玻璃纯碱】


玻璃纯碱:周二玻璃盘面回落。5月中旬,部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出,市场情绪回暖,对于房地产链消费信心回升,同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5317万重箱,环比下降64万重箱。纯碱周二回落收阴。目前纯碱开工率下降供给收缩,库存方面有一定好转,不过估值程度较5月有明显回升,市场观望情绪上升,后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情。同时,仍需看到目前上游库存仍处于高位,消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存77.5万吨,环比增加1.2万吨。


【PTA】


PTA:PTA价格收涨于5950元,市场开工在88.5%,PTA炼厂集中在4月检修,集中检修高v峰已过,5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期,但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产,PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑,而PTA市场价格也呈下行态势,但受供需端底部支撑,其跌幅明显小于PX价格跌幅,故PTA加工费有所修复,目前,PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势,PTA需求整体支撑有限,市场目前未有计划外行情出现,预计下周PTA市场弱势震荡为主。


【乙二醇】


乙二醇:乙二醇价格收跌于4519元,主流市场华东市场日内均价4394元/吨,较底部上涨了84元/吨,涨幅1.94%,华南市场、亚洲市场跟随上涨,均有一定的上涨幅度,市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加,库存再度出现降库趋势, 造成库存下降的原因是,4月份隐性库存被大量消耗后,5月供需平衡仍为去库的情况下,显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨,整体来看,近期成本供应及需求端利好支撑不足下,乙二醇走势偏弱为主。


【橡胶】


橡胶:周二橡胶走势大幅回撤,BR、NR、RU同步下跌。顺丁市场期货价格下跌,现货价格上调,期现价差收敛且产业利润得到一定改善,丁二烯价格预计高位整理对顺丁仍存在一定支撑。天胶方面,供应放量尚未体现,国内库存持续去化,胶价连续快速反弹后减仓下跌,持续利好缺乏。从时间节点上来看,随着国内外产区开割推进,供应仍将持续释放,原料端价格仍有可能面临压力。下游轮胎开工稳定,端午前后开工或有小幅回落,短期走势预计延续调整,关注泰国新胶产出节奏。


3)黑色


【煤焦】


煤焦:隔夜JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格小幅下滑,部分钢厂开启焦炭首轮提降。近期焦煤产量水平逐渐抬升,上游库存有所积累,政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存,焦炭产量延续高位水平,焦化厂焦炭库存维持低位,关注焦企累库情况。铁水产量高位松动,终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续,钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑,双焦价格的上方空间或较为有限,关注双焦上游产量增速及累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700,J2409波动区间2000-2300。


【铁合金】


铁合金:昨日SM2409期价走势偏弱,SF2409期价宽幅震荡。钢招方面,河钢6月锰硅二轮询盘价8300元/吨,硅铁招标价敲定为7550元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决,港口矿价仍处高位,当前锰硅北方成本在7850元/吨左右,产区利润有所收缩;硅铁平均成本在6350元/吨左右,行业利润情况较好。需求方面,终端用钢需求进入淡季,钢厂利润水平偏低,成材产量进一步增长的空间有限,需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面,利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升,市场供需缺口逐渐收窄,整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看,厂家复产节奏加快,在需求增量有限的环境下,市场供需偏紧状态难以持续,建议谨慎看待双硅价格的上方空间,仍需关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8000-9000,SF2409波动区间6850-7550。


【铁矿石】

铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,不宜过分悲观。


【钢材】


钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移,多****意及时高位止盈,等待需求后置带来的做多机会。


4)金属


【贵金属】


贵金属:节日期间金银大幅下挫,本周在利率会议决议前,表现较为谨慎,整体跌幅收窄。上周非农数据公布前,所公布的职位空缺数、ADP就业等劳动力市场数据呈现降温态势,叠加加拿大和欧央行的如期降息,令市场对美联储三季度开启降息的期待升温。但非农数据击溃了市场正在酝酿的“劳动力市场正在降温”的期待。美国5月新增非农就业增长27.2万人,远高于预期的18.5万人。失业率为4%,高于预期和前值的3.9%。同时平均时薪同比升4.1%,高于预期的3.9%。尽管统计口径来自于企业的新增非农就业和统计口径来自于家庭调查的失业率出现了明显的背离,令此次非农数据的可靠性备受质疑,不过新增非农维持强劲、薪资增速再度走高的数据组合还是令市场的降息预期大幅降温,叠加中国休市下可能的对冲需求,金银出现较大幅度下挫。本周市场关注点转向通胀和利率会议,跌幅收窄。而中东局势依然焦灼,地缘风险提供支撑。黄金抗通胀、储值、对冲货币风险等长期驱动明确。白银供需方面或延续缺口,放大其弹性。当前关注重点在通胀和6月利率会议对通胀的表态,中性预期通胀延续回落,美联储维持利率不变但仍预期年内将会降息,若如预期短期行情或有弱势反弹。


【铜】


铜:夜盘铜价延续回落调整。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期,全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变,进口精矿加工费大幅回落,中国冶炼企业计划减产,以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企,导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,关注扶持政策效果。在前期持续上涨后,铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。


【锌】


锌:夜盘锌价收低近1%。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动,尚不足以改变过剩预期,但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。


【铝】


铝:夜盘沪铝主力合约收跌0.57%,美联储降息预期推迟叠加国内电解铝需求逐渐步入淡季,铝价明显走弱。近期国内电解铝出现累库,反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端,云南电解铝企业陆续复产,国内电解铝日度产量小幅提升。需求端,下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑,其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱,而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看,铝价整体驱动向上,因此可关注回调做多的机会。


【镍】


镍:夜盘沪镍主力合约收跌0.26%,沪镍运行回归基本面逻辑。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产,镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧,镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下,不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑,镍盐供需紧张状况得以缓解,硫酸镍价格支撑走弱。展望后市,短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改,镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧,预计沪镍下方空间较为有限。


【工业硅】


工业硅:昨日SI2409期价弱势下行后低位震荡。现货市场维持平稳,整体成交仍显清淡,华东553通氧硅价维持在13100元/吨,421硅价13600元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工持续回升,北方硅企开工延续高位,市场整体产量进一步攀升。需求方面,多晶硅价格持续下探,停产检修企业逐渐增加;铝合金企业出货压力较大,开工水平趋于下滑;有机硅行业亏损状态难以扭转,后市企业开工仍存下滑可能。综合来看,需求端对硅价的支撑趋于弱化,丰水期上游供应压力逐渐增加,市场库存的消化难度加剧,硅价上方空间较为有限,SI2409波动区间11500-12500。


【碳酸锂】


碳酸锂:美国对中国电动车增加高额关税,宏观情绪利空新能源产业链需求端,现实端实际影响有限。供应端,6月预计碳酸锂产量仍有增量,源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分,同时进口方面仍有增量预期。成本端,关于尾渣处理文件发布,提锂成本预期有所增加。需求端,前期价格相对低位,下游有所补库,6月正极材料排产环比增速快速放缓,部分正极厂家采购意愿也有减弱,终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看,碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位,显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显,后续下游补库结束后,锂价可能会趋弱。


5)农产品


【白糖】


白糖:昨夜推荐窄幅震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调40元在6630元/吨,云南南华报价下调30在6340元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。


【苹果】


苹果:苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计,截至2024年6月5日,全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨,库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。


【生猪】


生猪:生猪期货尾盘上涨。根据涌益咨询的数据,6月11日国内生猪均价19.04元/公斤,比上一日上涨0.30元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰,同时消费也进入淡季。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH09合约波动区间15000—20000。


【油脂】


油脂:夜盘豆棕油偏弱运行,菜油震荡收涨。MPOB 发布5月马棕供需报告,5月马棕产量为170.45 万吨,环比增加13.48%;马棕出口量为137.84 万吨,环比增加11.66%;截止到5月底马棕库存为 175.35万吨,环比前一月增加0.50%。马棕产量回升,出口增加幅度低于产量增加幅度,马棕库存开始回升,MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好,美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落,但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面,国内菜籽后期到港充足,菜油供应压力仍存。综合来看短期市场或继续消化mpob报告利空影响,不过本周usda也将公布6月报告,建议关注报告数据带来的市场影响,豆油主力波动区间7600-8400,棕榈油波动区间7400-8000,菜油波动区间8400-9200。


【豆菜粕】


豆菜粕:夜盘连粕偏弱震荡,6月报告发布在即市场预期偏空导致美豆回落,但考虑到美豆天气炒作窗口即将打开,美豆期价获得支撑反弹。截止到6月9日美豆播种率为87,前一周为78%,去年同期为96。综合来看国内进口到港增加,国内油厂豆粕库存大幅累库,豆粕现货基差仍面临压力;连粕短期预计跟随美豆短期连粕预计跟随美豆走弱,但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险,美豆仍将保有一定天气升水,豆粕主力区间3400-3700,菜粕主力区间2700-3000。


6)航运指数


【集运欧线】


集运欧线:EC盘中跳水,多个合约触及跌停,08合约收于4419.5点,收跌5.17%。此前EC维持强势以及船司运价持续攀升的一个非常重要的前提就是欧线集装箱船延续绕航好望角,10日联合国安理会的最新决议使得市场对于这一前提的存在性存疑,多头资金快速出逃,此前涨势明显的远月合约盘中迅速跌停。对于后市而言,午后央视新闻发布以色列对加沙地带北部发动空袭,复航或并不乐观,我们延续绕航好望角的基本前提。其次,目前产业基本面未有利空,目前08合约基本回到4400点左右,对应于6月中上旬的运价估值,6月中下旬的运价估值未能计价,情绪恐慌性卖出之后或已出现估值洼地,把握调整机会,远月受预期、资金、情绪等多方面影响,波动或更大。


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