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【2月20日申万早评】A股热辣滚烫 黑色飞驰人生
机构 | 申银万国期货 2024-02-20 11:32:51

首席点评:A股热辣滚烫  黑色飞驰人生


当地时间19日,欧盟委员会主席冯德莱恩在德国柏林举行的欧洲人民党代表大会上宣布,欧盟启动红海护航行动。国内方面,2月19日,央行进行320亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平。因当日有1000亿元14天期逆回购到期,实现净回笼680亿元;2月19日,最新公布的现货指数SCFIS(欧线)为3246.51点,环比下跌3.5%;近日,唐山市发改委发布2024年重点项目计划,涉及钢铁相关项目54个。


重点品种:股指、铁矿、集运欧线。


股指:美股休市,上一交易日A股龙年开门红,上证50指数上涨0.81%,沪深300指数上涨1.16%,中证500下跌0.17%,中证1000上涨0.73%,两市成交额0.96万亿元,资金方面北向交易流出63.75亿元,02月08日融资余额减少169.82亿元至13751.78亿元。2月以来多项利好资本市场政策发布,春节期间消费和社融数据超预期,利好节后A股上涨。当前股票流动性风险有所缓解,市场信心也有所恢复,对于中长线资金来说主要指数的估值带来较高投资价值,操作上建议做多为主,预计IH00波动2250-2400,IF00波动区间3250-3500,IC00预计波动区间4900-5200,IM00预计波动区间4750-5550。


铁矿石:钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量环比走强,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,尚未看到超预期表现,矿价短期有支撑,目前不建议空头操作,港口累库后目前同比依然偏低,基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。


集运欧线:周一早盘EC多个合约高开,主力04合约窄幅震荡,收于2189.9点,上涨4.46%,back结构进一步加深。节后资金交投热情有限,04合约成交量降至1.90万手,环比下降1.02万手,持仓量2.44万手,环比增加1821手。2月19日,最新公布的现货指数SCFIS(欧线)为3246.51点,环比下跌3.5%,对应于2月中旬的离港结算价。近两周SCFI欧线的平均跌幅为5.20%,而SCFIS欧线的平均跌幅为3.3%,SCFIS相对更具韧性,可能一定程度上由于占比更高的40英尺箱型的运价下调有限。绕航长期化下,运价下方存有支撑。目前看到鹿特丹的在港运力从高位回调,安特卫普和汉堡港均接近2023年上限,操作上可关注供应链扰动所带来的做多机会,预计EC2404整体延续高位震荡格局,预计波动区间为1700-2300点。


一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


世界交易所联合会(WFE)统计显示,截至1月底,以东京证券交易为中心的日本交易所集团总市值为6.34万亿美元,时隔3年半重返总市值亚洲首位,全球排名上升至第4位。排名前三的分别是纽约证券交易所、纳斯达克市场和泛欧交易所。


2)国内新闻


证监会召开系列座谈会,就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会有10余场,由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。与会代表的建议包括严把IPO准入关、坚决出清不合格上市公司、规范各类交易行为、进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度等方面。证监会表示,将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见,经过论证切实可行的马上就办,一时不具备条件的做好沟通解释,及时回应市场关切。


3)行业新闻


国家数据局等部门联合开展全国数据资源情况调查,调研各单位数据资源生产存储、流通交易、开发利用、安全等情况,为相关政策制定、试点示范等工作提供数据支持。


三、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:美股休市,上一交易日A股龙年开门红,上证50指数上涨0.81%,沪深300指数上涨1.16%,中证500下跌0.17%,中证1000上涨0.73%,两市成交额0.96万亿元,资金方面北向交易流出63.75亿元,02月08日融资余额减少169.82亿元至13751.78亿元。2月以来多项利好资本市场政策发布,春节期间消费和社融数据超预期,利好节后A股上涨。当前股票流动性风险有所缓解,市场信心也有所恢复,对于中长线资金来说主要指数的估值带来较高投资价值,操作上建议做多为主,预计IH00波动2250-2400,IF00波动区间3250-3500,IC00预计波动区间4900-5200,IM00预计波动区间4750-5550。


【国债】


国债:普遍上涨,10年期国债收益率下行0.3bp至2.436%。央行公开市场操作净回笼680亿元,Shibor短端品种多数下行,资金面转松,此前超额续作到期的MLF,但利率连续六个月保持不变。春节假期出游人数、总花费同比均大幅增长,全国电影票房、观影人次创历史新高,整体消费持续恢复。1月居民信贷和企业债券融资显著恢复,带动社融增量比上年同期多增5061亿元,社融存量增速继续维持在9.5%,M1增速显著回升至5.9%,市场融资活跃度回升,宽信用效果有所显现。央行在货币政策执行报告中继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效,同时提出了用好新增的抵押补充再贷款工具,加大对房地产“三大工程”建设,推动加快构建房地产发展新模式。美国1月份物价涨幅显著超预期,市场预计美联储6月之前不会降息,10年期美债收益率大幅上行。总体上,随着国内居民消费****贷继续恢复,市场避险情绪缓和,权益市场企稳,且2月份MLF操作利率保持不变,预计国债期货价格继续上行动能减弱,关注LPR调整情况。


2)能化


【原油】


原油:胡塞武装袭击商船,红海局势再度紧张,油价夜盘上涨。胡塞武装袭击了在亚丁湾水域航行的英国“红宝石”号(Rubymar)货轮,目前该船面临可能沉没的风险。自去年10月新一轮巴以冲突爆发以来,也门胡塞武装使用无人机和导弹多次袭击红海水域目标。上周五公布的数据显示,由于服务成本强劲增长,美国1月生产者价格增幅超过预期,加剧了金融市场对通胀在连续数月降温后又回升的担优。美国总统日假期交易保持相对低迷,打压了市场气氛。美联储决策者上周五表示对降息保持"耐心”,较高的利率推高了美元区以外购买以美元计价的石油成本,抑制市场需求。短期油价受供应端支撑。


【甲醇】


甲醇:甲醇夜盘下跌1.03%。节中整体进口船货卸货量显著高于上周,本周整体沿海库存稳中上涨。截至2月18日,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在83.5万吨,环比节前上涨0.4万吨,涨幅为0.48%,同比上涨9.29%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.6万吨附近。预计2月19日至3月3日中国进口船货到港量43.75-44万吨。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.67%,较上周上涨1.86个百分点。本周期内,受江苏MTO装置提负,浙江MTO装置开车影响,导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。国内甲醇整体装置开工负荷为74.73%,较上周上涨1.27个百分点,较去年同期上涨6.44个百分点。短期甲醇偏多为主。


【聚烯烃】


聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分上调100,中石油部分上调100。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分上调50。周一,聚烯烃盘面高开回落。基本面角度春节外盘原油价格上行,提振内盘化工品。聚烯烃自身现货成交尚未回暖。策略角度,终端开工消费预期下,原料价格或逐步升温,策略角度,逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500,操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。


【PTA】


PTA:周一夜盘PTA405价格收跌于价格5958元/吨,现货价格6000元/吨,国内PTA加工费429元。布油较节前上涨,PX同步跟涨。期间即便美国商业原油库存增长,炼厂开工率持续下滑,市场对需求前景的担忧并未消除,但中东局势依然令市场担忧且OPEC+减产立场坚定,假期中原油走势表现偏强,成本支撑较为明显。假期原油偏强带动PX-N持续保持高位,节前至春节期间,PX-N至330-360美元/吨,环比有所回升。PX整体呈现高负荷、高利润的局势。聚酯负荷87.96%(国内聚酯产能基数7988万吨/年),聚酯现实需求尚可,1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间(6000-5500)元/吨。


【乙二醇】


乙二醇:周一夜盘2405合约价格收涨于4720元/吨,华东市场均价在4684元/吨,春节假期期间,原油表现依然强劲,石脑油表现相对弱势,然乙二醇产业链库存偏低,且节后检修的聚酯装置将陆续重启,需求端推动市场预期良好,乙二醇港口库存延续降低走势,目前在98.1万吨。春节期间国内乙二醇装置变化明显,例行检修计划于重启、提负并行。检修计划来看多以前期装置计划内检修为主;重启装置多以煤化工装置重启提负荷为主。但整体来看,煤化工重启仍以预期为主,后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主,下行幅度有限。


【玻璃纯碱】


玻璃纯碱:国内纯碱市场弱势运行,市场交投气氛淡稳。近期减量、检修纯碱装置不多,市场货源供应较为充足。节后多数纯碱厂家库存有所增加,今日部分厂家轻碱新单价格下调100-200元/吨,新单跟进情况一般。国内浮法玻璃市场价格稳中有涨,市场交投氛围一般。华北今日廊坊金彪、沙河德金、正大、鑫利部分小涨,受期货盘面影响,沙河现货成交偏弱,期现低价货源有一定成交,部分厂装形式提货。华东今日浙江旗滨、安徽台玻、昆山台玻、临沂蓝星等部分厂家价格上调1-2元/重量箱不等,但新价执行情况偏一般,多数前期下单近期陆续拉货,多数厂出货略有恢复,适当补货为主。今日华中江西安源、湖南巨强、醴陵旗滨、瀚煜、亿钧报价上调1元/重量箱,中下游开工情况一般,以前期订单提货为主。华南市场旗滨、瑞玻、新福兴、南宁厂报价上调1元/重量箱。西南云南海生润白玻涨1元/重量箱。基本面角度,周一,玻璃主力合约重心下移,长假玻璃库存累库1234万重箱,至4708万重箱,市场以下跌反馈长假库存情况,后市关注以及上游装置的开工情况。周一,纯碱主力合约下跌。目前而言,长假纯碱库存68万吨,环比增加26万吨,后续继续关注新装置的开工负荷。


3)黑色


【钢材】


钢材:春节期间钢材需求季节性回落,库存累计明显,属于正常表现基本面压力不大。年前降准落地叠加1月社融数据强劲,宏观预期有所回暖,接下来将密切关注3月初“两会”的定调。随着年后需求进入恢复期,实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。宏观依然为主要逻辑,基本面为当前行情次要逻辑,主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复,主要逻辑决定整体方向;预计短期钢材价格整体开启震荡偏强,上涨速度不会很快,空间偏谨慎,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。


【铁矿】


铁矿石:钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量环比走强,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,尚未看到超预期表现,矿价短期有支撑,目前不建议空头操作,港口累库后目前同比依然偏低,基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。


【煤焦】


煤焦:隔夜JM2405期价弱势下行后低位震荡,J2405期价探底回升。焦煤现货价格走势偏弱,焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高,焦煤产量维持在偏低水平;下游补库进程推进,焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间,焦炭产量延续低位,钢企原料冬储进程推进,焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡,成材利润不佳,钢厂提产积极性不足,铁水产量难有超预期的增长。综合来看,节前双焦市场或将维持供需双弱格局,随着下游冬储进程的逐渐收尾,煤焦库存恐将有所积累,在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1550-1850,J2405波动区间2200-2500。


【铁合金】


铁合金:昨日SM2405、SF2405期价探底回升。锰矿价格小幅探涨,当前锰硅北方成本增至6300元/吨左右,厂家亏损情况加深;硅铁平均成本在6470元/吨左右,行业利润情况不佳。需求方面,节后金三银四旺季临近钢厂季节性增产,对合金的补库需求有望逐渐释放。供应方面,近期锰硅产量波动不大,硅铁产量降至低位,节日期间市场成交清淡、双硅库存有所积累。综合来看,节后钢材产量趋于增长,市场供需关系有望逐渐改善,成本支撑下节后双硅价格的下方空间较为有限,关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6600,SF2405波动区间6450-6850。 


4)金属


【贵金属】


贵金属:节日期间贵金属先跌后涨,高于预期的美国1月CPI令3月降息预期进一步弱化,金银短线大幅下挫,但随后大幅低于预期的零售表现又令其出现反弹,整体仍然呈现区间震荡走势。考虑货币政策转向的大方向并未改变,短期贵金属可能承压于降息时点预期的推迟,但是对冲经济下行风险以及地缘风险、货币政策转向、消费者的实物需求等中长期看多的理由并未改变,近期或仍以区间盘整走势为主。AG2406合约波动区间5700-6000元/千克,AU2406合约波动区间475-490元/克。


【铜】


铜:夜盘铜价小幅收高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期,由预期过剩向供求平衡转变。进口精矿加工费大幅回落,但国内铜产量快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,关注扶持政策效果。随国内消费旺季来临,铜价可能企稳后重拾上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。


【锌】


锌:夜盘锌价小幅上涨。目前精矿加工费下降,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动,尚不足以改变过剩预期,但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季,锌价可能企稳。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。


【铝】


铝:夜盘沪铝主力合约收跌0.5%,SMM A00铝锭价格下滑。市场交易主线在于国内消费弱势背景下的铝锭累库趋势。宏观层面,降准落地带来的利好已基本得以计价,且市场对于地产政策的实际效果仍持不确定态度。基本面角度,节后随着下游集中备货减弱,且电解铝供应较为充足,国内电解铝库存或持续累积。短期内,国内电解铝社会库存或持续小幅累积,沪铝或继续以交易弱预期为主。展望后市,预计铝价震荡偏弱运行。


【镍】


镍:夜盘沪镍主力合约收涨1%,SMM 1#电解镍现货价格上涨。消息面角度,印尼大选结果公布,****大概率继续限制镍矿出口,对国内镍价上涨有所刺激。但基本面角度决定了镍价中长期仍然承压。电镍供应充足,需求相对弱势,电镍需求或以合金、电镀为主,此外以中间体生产硫酸镍更具经济性,挤压硫酸镍对电镍需求,此外镍铁生产不锈钢的经济性亦挤压电镍需求。总的来说,电镍过剩趋势明显,但考虑到成本支撑、宏观利好,预计镍价中枢下移但下方空间有限。预计镍价受消息刺激有所反弹,而后价格趋于回落,价格运行区间120000-135000元/吨。


【工业硅】


工业硅:昨日SI2404期价弱势下行后低位震荡。节后归来市场询价热度有所恢复,但实际成交不多,华东553通氧硅价维持在15000元/吨。供应方面,前期减停产的北方硅企逐渐复产,但枯水期西南硅企开工延续低位,市场整体供应压力尚不明显。需求方面,多晶硅新增产能爬坡,产量高位延续,企业对工业硅的需求维持旺盛态势;春节期间铝合金企业开工水平有所下滑,节后企业开工趋于恢复;有机硅企业开工有所回升,节后补库需求有望释放。综合来看,当前硅企产量水平不高,市场整体供需矛盾并不突出,节后下游企业开工趋增、原料补库需求集中释放,市场库存的消化速度有望提升,在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限。预计SI2404波动区间13100-14100。


【碳酸锂】


碳酸锂:近期,生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓,正极材料排产预计仍将环比走弱,刚需采买实现采购生产销售紧平衡,12月正极材料呈现不同程度的降幅,弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面,价格呈现区间震荡,等待新的强驱动因素出现,关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解,现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌,且从供需边际上来看,需求更为疲软,价格中枢有所下移,关注供应减产情况和后市节前备货情况。


5)农产品


【白糖】


白糖:昨夜原糖休市,郑糖继续下跌。现货方面,广西南华木棉花报价下调20元在6600元/吨,云南南华报价下调20元在6580元/吨。总体而言,印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格和国内消费的变化;另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以在春节后逢高做空。


【生猪】


生猪:节后生猪出现上涨。根据涌益咨询的数据,2月19日国内生猪均价14.13元/公斤,比上一日下跌0.13元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰,同时节后消费也将进入淡季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,生猪价格的拐点仍尚未到来,上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH03合约波动区间13000—16000。


【苹果】


苹果:节前苹果期货节后出现大涨。根据我的农产品网统计,截至2024年2月7日,全国主产区苹果冷库库存量为779.81万吨,库存量较上周较上周减少29.62万吨。走货较上周有所减缓。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果现货价格指引,预计AP05合约波动区间7500—9500,操作上建议区间逢回调买入为主。


【油脂】


油脂:夜盘油脂偏强运行,MPOB发布1月马棕供需报告,截止到1月底马来西亚棕榈油产量环比下降9.6%至140.2万吨,产量降幅低于此前市场预期;1月马棕进口环比下降27.5%至2.9万吨,马棕出口环比下降0.8%至135.1万吨,出口高于此前市场预估。由于1月马棕产量延续减少趋势,而出口下滑幅度则有限使得马棕库存进一步去化,1月底马来西亚棕榈油库存为202万吨,较上月环比下降11.8%,低于此前市场普遍预估的210万吨,报告对市场影响中性偏多。马棕库存压力的明显下降支撑棕榈油价格上涨。不过假期间美豆大幅回落,全球大豆供应充足预期再次夯实,限制油脂上方空间。短期来看马棕库存水平下降或支撑棕榈油表现仍强于其他油脂,但随着后期棕榈油进入增产季,豆油、葵油供应充足,全球油脂走向宽松的格局难改,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间7200-8200。


【豆菜粕】


豆菜粕:夜盘连粕偏强运行,近期受usda报告利空及美元走强带动CBOT大豆连续下跌。USDA本月报告中下调23/24年度美豆出口至4681万吨,美豆新作期末库存上升95万吨至857万吨,市场预期为667万吨至844万吨,期末库存超市场预期。全球大豆方面,美国农业部对巴西旧作大豆产量上调200万吨,最终旧作期末库存增200万吨至3735万吨。23/24年度巴西大豆产量下调100万吨至1.56亿吨,市场预估为1.48亿吨至1.57亿吨,预估产量位于市场预期上沿。巴西大豆出口上调50万吨至1亿吨,最终23/24年度巴西大豆期末库存上调50万吨至3630万吨。本月报告对阿根廷大豆供需数据未作调整。由于美豆出口下调导致美豆期末库存上调超预期,同时报告出乎意料上调巴西旧作大豆产量导致巴西新作大豆供应增加,叠加巴西新豆产量预估下调幅度有限,全球大豆供应充足,报告对市场影响中性偏空。此外美国农业展望论坛预计新季美豆种植面积增加至8750万英亩,期末库存预估为4.35亿蒲式耳。今日连粕反弹上涨,不过全球大豆宽松局面不变,国内下游养殖需求清淡,粕类难持续反弹,豆粕主力区间2800-4000,菜粕主力区间2200-3000。


6)航运指数


【集运欧线】


集运欧线:周一早盘EC多个合约高开,主力04合约窄幅震荡,收于2189.9点,上涨4.46%,back结构进一步加深。节后资金交投热情有限,04合约成交量降至1.90万手,环比下降1.02万手,持仓量2.44万手,环比增加1821手。2月19日,最新公布的现货指数SCFIS(欧线)为3246.51点,环比下跌3.5%,对应于2月中旬的离港结算价。近两周SCFI欧线的平均跌幅为5.20%,而SCFIS欧线的平均跌幅为3.3%,SCFIS相对更具韧性,可能一定程度上由于占比更高的40英尺箱型的运价下调有限。绕航长期化下,运价下方存有支撑。目前看到鹿特丹的在港运力从高位回调,安特卫普和汉堡港均接近2023年上限,操作上可关注供应链扰动所带来的做多机会,预计EC2404整体延续高位震荡格局,预计波动区间为1700-2300点。


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