宏观金融衍生品：人民币大幅升值

股指期货。周一市场小幅反弹，市场活跃度较好，个股超3900家上涨，北向资金小幅净流入13.73亿元。在美国10月CPI超预期回落后，美债利率和美元指数下行，人民币出现大幅升值，国内资产压力缓解。地产政策仍在持续出台，临近年底重要会议即将召开，政策预期逐步升温。短期指数预计延续震荡走势，之后向上仍有空间。

黑色系板块：高位震荡

螺卷。钢材价格延续上涨，近月强于远月，市场更多的交易重心在于当下钢材低库存和成本抬升的逻辑中，目前看在没有明显累库下，偏强格局还会延续。

铁矿。铁矿发运环比回升，符合市场预期，在铁水没有继续回落前，矿价预计保持震荡格局。

双焦。焦炭市场全面落实第一轮涨价，最近焦炭供应略有下降，企业惜售明显，下游库存偏低，预计价格维持偏强格局。焦煤方面，最近煤矿的释放导致整体焦煤供应偏低，预计价格保持偏强的格局。

玻璃。玻璃淡季需求还是保持一定的韧性，同时叠加纯碱价格上涨，最近也有所反弹。不过当下基差偏低叠加玻璃供应保持增加，其上行的空间也会受限，预计盘面震荡为主。

纯碱。近月价格延续偏强的走势，当下由于产量偏低，投机需求改善，期现货价格都偏强，在没有新的供应落地前，期现货偏强运行。但是大的方向纯碱供需很难长时间偏紧，价格也在高位，追高风险较大，操作上建议观望。

能源化工：OPEC+考虑进一步减产支撑油价

原油。昨天油价连续第二天反弹，因市场传言周末OPEC会议可能进一步减产。减产本质是需求不及预期，因而需要供应端跟随调整，并且会增加未来剩余产能。预计周末会议前的短期震荡偏强格局延续，反弹持续性取决于会议具体内容。

沥青。11月第3周行业数据显示沥青供增需减，社库排库速度依然偏慢。期货层面，山东个别主力地炼本周已经开始定向释放冬储远期合同，目前大户接货积极性尚可，市场买盘预期增加，冬储形势顺利或为期货托底。不过昨日看走势相对较弱，冬储逻辑尚未进入市场。建议等待时机，寻找买点布局中期多单，隔夜油价反弹，预计沥青短线企稳。

LPG。当前国际市场主要利多仍是巴拿马运河拥堵问题，因水位偏低运河新规规定减少每日通行预约名额，使得拥堵加剧，运费进一步推涨。冬季全国燃气需求回升，内需总体环比改善。化工开工率存触底趋势，但旺季后亏损压力较强，后续反弹空间较为有限，制约上行驱动的力度。目前旺季驱动对盘面总体以底部支撑为主，上方空间有限，观望为主。

PX。由于国内市场PX定价权较弱，PX盘面价格多锚定PTA叠加其加工费，因此昨日夜盘PX价格也有所回调，不过PTA装置重启后对PX需求端支撑抬升，此外汽油裂解利润尚未有明显走弱迹象。策略建议:前期多单持有，逢回调后可加仓，中长期逢低做多，多PTA空PX对冲操作。

PTA。昨日夜盘回撤较多，与原油走势再度背离，昨日新增装置重启消息，逸盛宁波4#220万吨装置昨日重启，逸盛海南2#125万吨新装置已出合格品，负荷85成附近，目前PTA开工率反弹至75%以上，供应存在回升预期，面对高加工费，PTA厂商开工意愿回暖，短期PTA供需存在边际恶化的情况。策略建议：目前检修装置陆续回归，逢高做缩PTA加工费或有更高的安全边际，基差偏弱，弱基差之下关注月间反套。

MEG。昨日乙二醇持续走弱，由于前期利润亏损修复较好，导致国内供应压力较大，福建一套50装置已于周末前后重启，负荷逐渐提升中，乙二醇10月进口量再度攀升，虽然11月份海外供应压力缓解，但后期聚酯及纺织情况存走弱预期。策略建议：仅维持波段操作为主，逢高做空。

PVC。10月PVC出口14.18万吨，进口1.67万吨，净出口12.51万吨，出口不及有突起，而本月供应端开工水平不低，实际国内需求疲软，导致PVC昨日大幅走弱，夜盘跌破6000元大关，各地区基差扩大的前提下，现货市场的消化缓慢，中间商棉铃下游接货不畅的基础上，一方面考虑套保，一方面考虑直接交货接盘，而短期宏观层面指引不多，市场主要交易弱现实一端，15价差昨日大幅走弱。策略建议：预计短期偏弱整理为主，15反套逻辑维持，01合约单边逢高做空。

甲醇。港口连续累库叠加煤价小幅回落，整数关口对甲醇的压制颇为明显，建议多单逢高止盈。虽然去库幅度预期有所减少，但迎峰度冬阶段临近使得煤价仍有支撑，甲醇下行空间有限。当前甲醇估值仍处中等水平，供应端确定性收缩和需求端维持偏高位置等利多因素也仍在，待企稳后仍可逢低买入。不过由于下游烯烃价格略显疲软，因此向上空间也较为有限，甲醇期价整体以高抛低吸的震荡思路操作为宜。

聚烯烃。从估值角度来看，利润的修复不利于价格的持续上涨。尤其是利润率偏高的PE，而且中游累库后利润继续向上的驱动也在转弱，PE短期偏空的格局还未转变。不过近期因乙烷运输不畅带动了乙烯走强，为乙烯端提供了边际驱动。但由于国内纯进口乙烷制PE的只有卫星石化，因此实际影响较小，情绪上的带动更为主要。PDH利润不佳对PP开工的影响进一步兑现，部分装置从之前的具有检修计划或短停进一步落地为实际停车。新装置方面，预期投产的3套PP装置中只有金发二线计划11月开车，其余两套预计推迟到明年，PP供应压力显著回落。受到边际利润压缩导致供给出现问题的影响，PP依旧强于PE，L-P价差中长期仍有做缩驱动。但由于乙烷问题导致的情绪性影响，L-P价差短期将有所回升。

棉花。新棉采摘交售接近尾声，加工进度有所加快，供应宽松，储备棉停止抛售。需求端仍是市场交易重点，纺织企业开工率下降，纱线库存高企，负反馈矛盾仍在持续，中长期棉价重心仍有望进一步下移。策略建议：逢高做空。风险点：仓单不足

有色金属：美元走弱，铜价拉升

铜。美元快速走弱，拉升铜价。宏观面，美元指数快速走弱，短线拉动铜价上行，但基本面，下游需求端走弱，高铜价高升水叠加淡季背景下新增订单有限，且电网订单进入尾声，仅有部分厂家在手订单能支撑到月底，限制铜价上方空间，谨慎追涨。

铝/氧化铝。铝锭延续去库，铝价震荡运行。电解铝方面，周一铝锭库存维持去库，受云南减产影响华南升水持续抬升，华东与华南价差较多，现货跨区域流动存在一定套利空间，华东出库速度可能会加快，去库格局预计将延续，但弱消费限制铝价上方空间，预计总体维持震荡运行。氧化铝方面，需求端随着云南减产的推进，需求持续走弱，交割品暂未过多流入现货市场，短期对价格构成支撑，关注后续交割货源流出情况。

镍/不锈钢。镍价大幅回落至14万附近，创年内新低。累库预期逐步兑现，纯镍社会库存创近1年半新高。需求端未见明显起色，三元材料排产环比下降，300系不锈钢库存仍处于高位。供应端仍未见减产动作，镍价或仍有下跌空间，关注前期低点支撑。策略建议：逢反弹做空；

不锈钢：产业负反馈仍在持续，下游需求不佳，去库不及预期，库存仍处于高位。供应端减产增加，带动原料端成本下降，钢价重心整体下移。库存未明显去库的背景下，策略上仍建议逢高沽空

农产品:阿根廷新总统或利多豆类

油脂。经过连续三日调整之后，昨日夜盘开始油脂止跌反弹，一方面仍然是跟随原油波动，昨日原油同样是在连跌三日后反弹，另一方面近期巴西的降雨仍偏少，上周末的降雨量不足以缓减旱情。此外，阿根廷新总统上台后或终止原先的大豆美元计划（刺激阿根廷农户出口大豆），使得农户更倾向于囤积大豆，减少国际市场上大豆的供应。因此，预计近期油脂有望重新走强。

豆粕/菜粕。天气检测系统显示，巴西近期有降雨缓解干旱天气，豆粕跟随COBT大豆震荡回调。本周的阵雨将短暂缓解巴西北部大豆种植地区炎热和干燥的压力。随后巴西北部地区预计将再度变得干燥。干旱将迫使一些农户放弃种植大豆。粕类短期还是跟随美豆运行，预计天气炒作仍会持续发生。建议逢低做多

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国提出限制糖出口政策。国内进口糖到港量增加，新榨季糖上市，10月产量高于去年同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为去年同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。预计内盘近期维持高位震荡。

生猪。生猪盘面震荡走强，01收盘15896点。从现货方面看，河南山东报价偏低在6.9附近，北方地区整体偏稳定，企业惜售叠加腌腊季节实际需求小幅拉动，现货基本企稳。短期整体猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂计划未满，剩下两个月出栏预计小幅增加，且持续不断的疫情扰动不断冲击市场，二育商情绪偏谨慎，拿货不积极，肉量短期难以迎来缺口。从双节透支需求严重也可以看出，短期腌腊季节需求不及预期，近期由于疫病和资金链不通畅等多种因素影响，部分集团厂和规模厂淘汰母猪去产能，但是去化幅度不及预期。短期留意腌腊季节旺季上涨，长期维持看空观点。

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