宏观金融衍生品：市场情绪好转

股指期货。经过前期调整指数已经回落至底部区域，估值、风险溢价等指标已经处于高性价比水平，下行空间有限。近期国内积极信号逐渐增多，市场情绪好转，增发万亿国债体现出财政积极发力的态度，北向资金重新回流。随着市场风险偏好逐步回升，指数有望企稳反弹。

黑色系板块：纯碱弱势延续

螺卷。昨日钢联的数据热卷产量回升，需求增加，延续去库。螺纹也保持比较好的去库速度。最近两周随着价格来到相对低位，再加上政策上刺激，盘面有所反弹，但总的需求不佳下，很难给到全产业链利润，所以电炉钢平电成本附近的压力依然会很明显，预计盘面震荡为主。

铁矿。铁矿高位震荡，上方依然面临前高的压力，目前看市场预期改善支撑价格，但后期还需基本面配合，高铁水下钢材供给压力仍在，预计盘面震荡为主。

双焦。政策利好带来的上涨情绪有所缓解，加上钢厂对焦炭提出降价，27日0时起执行，继续上行动能减弱。但考虑到钢厂原料库存低位，近期有补库需求，价格也难以大幅下跌，预计盘面高位震荡。

玻璃。玻璃下游通常月底月初补库，近日预计产销会有所回升，价格有所反复。但淡季即将来临，同时纯碱价格的弱势带来成本下行也会加大玻璃价格走弱的压力，玻璃价格中长期维持弱势，操作上仍建议逢高做空。

纯碱。纯碱现货延续弱势，近期开工略有回落，但历史看依然处于绝对高位，后期产量还有增加空间。库存延续增加，轻重碱都有增加，现货价格明显走弱，部分地区重碱价格报价已经下跌到2200。纯碱基本面弱势比较确定，在价格没跌到下游下游有补库意愿前，价格仍有下行压力，操作上建议空单继续持有。

能源化工：油价上蹿下跳

原油。美国三季度GDP增加4.9%，表现强劲，但同时也促进了美联储将利率在更长时间维持在限制性利率的预期。美股与原油纷纷走弱。叠加周度EIA报告略微偏空，以及地缘热度稍有减退，昨晚油价下跌。总体而言，地缘仍为当前影响力最大的边际因素，当前仍具有高度不确定性。因此不建议****单边，仍以期权做阔波动率为主。

沥青。10月第4周沥青产业数据显示节后炼厂开工率连续三周小幅反弹、而出货量持续疲软。厂库绝对位置尚可，但社库排库速度在旺季即将结束的传统排库期陷入阻滞，数据边际利空。沥青近期走势受基本面影响弱于油价，预计日内震荡为主。

LPG。美国供应商码头设备故障，发货有所延迟，且巴拿马运河再次拥堵，短期供应收紧，国内由于10月下旬到港量有限，现货短期已然呈现企稳偏强。综上我们预计盘面短期基于内在成本端以及运力炒作下走势偏强，但供需面缺乏持续上涨驱动，难以走出独立向上行情。

PX。夜盘国际原油再度走弱，汽油利润下跌尚未结束，目前又面临汽油冬夏规格转换问题和PTA重启推迟等原因，PX目前成本和供需驱动均向下，但估值整体中性，价格预计短期维持震荡。策略建议:中长期对PX持偏空逻辑，短期偏弱震荡，昨日日盘反弹给出加空单机会。

PTA。夜盘价格有所回落，周度库存维持去库，供应缩量对盘面价格影响有限，虽然11月份预计可以延续10月份去库格局，但是成本支撑不足，PTA加工费近期修复至200以上。策略建议：近月偏强，可关注11-01合约正套，TA-EG价差套利离场，单边中期来看偏空，逐步布局PTA加工费做缩头寸。

MEG。乙二醇反弹高度受限后价格重心稍有回落，周度港口库存公布，乙二醇大幅累库，港口压力过大，华东主港地区MEG港口库存总量114.33万吨，较上一统计周期增加8.85万吨。周内主港发货节奏一般，整体到货稳定、外轮集中卸货下库存总量大幅提升，供应的小幅缩量没办法给港口库存缓解压力。策略建议：前期底部布局的多单可部分止盈，仅维持波段操作为主，无过多明显驱动，远月贴水格局为主，15反套维持。

PVC。昨日日盘价格重心再度上移，周度去库幅度较好，基本面稍有缓和，导致盘面建仓反弹，本次去库主要归功于出口交付量的上行，后续多关注出口的持续性能否继续对去库存带来一定的支撑。策略建议：底部位置轻仓布局多单安全边际较高，前期多单继续持有。

甲醇。甲醇当前估值绝对水平已回落至中等偏低位置，供应确定性收缩、需求端高位持稳和去库预期仍在，宏观氛围转暖情况下建议逢低布局甲醇01合约多单或01-05低位正套，密切关注MTO装置的变动情况。PP-3MA价差短期受MTO装置传闻和油煤比回升影响有所回升，但中长期逢高做缩思路不变。

聚烯烃。供需没有较大转好的驱动下，高库存压力还是需要靠市场主动降价去缓解。此外，还可以通过减产和出口等途径。目前出口有一定的边际改变：外盘PE的报价显著增多，主要集中在中东（伊朗、阿曼等地），船期在11月及以后，虽然实际成交不多但报盘的积极性显著增大。PP国内出口报价走低，有出口缓解压力的预期。减产则是靠现在不断压缩利润去逐步兑现。PP短期偏空逻辑尚未结束，供需环比略有好转但未形成趋势，风险偏好低的投资者可择机部分离场。PE中长线偏强，稳健者可考虑看到驱动后右侧布局多单。

棉花。产业政策加大调控力度，收紧籽棉收购放贷政策，前期抢收预期或落空。同时，抛储时间延长，供应趋于宽松，抛储成交率和成交价均有所下滑。市场焦点逐步转向需求端，需求疲软，旺季不旺，纺企开机率持续下滑，纱线库存持续累库。因此，中线策略上逢高沽空。

有色金属：隔夜美元走强，有色承压

沪铜。美元走强，铜价承压。宏观面，美国三季度GDP创2021年第四季度以来新高，美国经济保持较强韧性，隔夜美元走强，铜价承压。基本面，由于再生铜货源持续紧张，精废价差缺乏经济性的问题依然存在，精铜杆消费预计将保持旺盛，库存再度去化至低位，下方支撑较强，预计铜价维持震荡走势。

沪铝/氧化铝。美元走强，铝价承压。宏观面，国内利好情绪逐渐消退，同时受美国经济增长数据超预期影响，隔夜美元走强，铝价承压。基本面，渐入淡季，下游需求转淡，而目前国内电解铝产量维稳，基本面环比有所弱化，但周四库存再度出现去化，低库存依然给予价格下方支撑。氧化铝方面，减产已被消化完毕，上行缺乏驱动，后续更多担忧在于电解铝或有减产带来需求的下降，而供应相对充足，总体维持逢高沽空思路对待。

镍/不锈钢。累库预期逐步兑现，社会库存创近1年半新高。需求端未见明显起色，三元材料排产环比下降，300系不锈钢持续累库。同时，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺担忧情绪缓解，使得镍价承压。关注成本位支撑，谨慎追空，中长期逢高沽空；不锈钢已跌到成本位，叠加钢厂有减产计划，库存开始去库，关注逢低做多机会。

农产品：南美天气改善，豆类震荡走弱

油脂。昨日白天油脂大幅反弹，一方面受前一日原油上涨带动，另一方面是连续下跌后的技术性反弹，尾盘呈现明显的减仓上行的走势。但目前基本面缺乏明显利好支撑，这种反弹往往缺乏持续性。昨日夜盘美豆油和国内油脂均呈现冲高回落的走势。预计后市油脂仍将走弱。

豆粕/菜粕。尽管昨日受与美国签订采购意愿的影响，粕类震荡偏强，但由于市场焦点暂时仍然关注美豆出口，还未开始新季巴西大豆的天气炒作，因此整体还是跟随美豆走势。国内粕类库存仍然处于高位，而需求端较差，进口到港压力还未完全释放，短期还是会跟随美豆偏强震荡。

白糖。印度可能恢复食糖出口，而巴西产量不断刷新最高值。然而国内进口糖到港量增加，新榨季糖上市，糖价上方承压，叠加抛储预期，九月销售数据不佳，即使库存处于历史低位，预计内盘近期维持高位震荡，中长期为近强远弱的局面。

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