宏观金融衍生品：制造业PMI回升

股指期货。由于一揽子稳增长政策即将出台，同时考虑到当前估值水平，指数未来下行空间不大。6月制造业PMI企稳，随着经济基本面边际改善，指数仍将重回震荡上行通道，反弹高度主要取决于国内经济修复斜率。

黑色系板块：震荡行情延续

螺卷。近期螺纹产量环比逐步回升，而需求却在下降，供需基本面有所转弱，不过符合淡季情况，螺纹基本面矛盾并不突出。预计盘面延续震荡，操作上建议波段操作。

铁矿。7月1日晚河北唐山迁安市马兰庄镇一铁矿突发事故，今年总体国产矿供应就不太高，事故将加大国产矿供应减量预期。不过6月以来矿价持续反弹，也有可能会面临监管压力，单边不再建议做多，操作上建议9-1正套。

双焦。山西近日煤矿安全事故频发，煤矿停产增多引发市场对供应端的担忧。同时，机构传出焦炭一轮提涨有望落地的消息。虽然近期事故未导致大面积煤矿停产，供过于求的局面仍未化解，且焦炭一轮提涨幅度较小，对实际影响有限。但是，这将短暂的影响市场情绪。总的来说，在供需未有明显改变的情况下，建议不追高，短期逢回调做多。

玻璃纯碱。纯碱走强后夜盘回调，目前盘面对于夏季检修和远兴投产的多空情绪摇摆，盘面偏震荡。端午节后需求表现一般，交割库出货难，远兴第一批产能已经兑现，现货支撑弱，下游对于高价纯碱现货产生抵触心理，厂商对于预期内的现货暴跌急于出货，产销数据转弱。策略上维持大方向做空，但短期波动比较大，可以逢回调做空。玻璃日盘走强后夜盘回落，周末玻璃产销数据持续弱势，现货价格集体下调，下游受到即将到来的梅雨季影响，现货的运输保存受限，拿货意愿一般，其次深加工订单数量也表现平平，地产端一二手房销量依然在下降，除新出有利消息或政策，楼市很难给到有力上行驱动。目前玻璃利润还是比较高，日熔量不断加大，策略上维持看空观点，盘面波动，空单观望，择机入场。

能源化工：聚酯相对偏强

原油。隔夜油价总体不改低位震荡态势。美国5月核心PCE录得4.6%，低于前值和预估值，叠加非农就业数据大幅下行，显示美国经济依然坚韧，7月加息预期依然偏强。数据显示美国年内陷入衰退的概率有所降低，不过加息预期仍将对油价形成压力，我们总体维持油价震荡偏弱观点。

沥青。6月第5周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量环比增加，厂库社库纷纷下降，在炼厂没有明显累库、贸易商冬储充分、稀释沥青供应阶段性受阻下，炼厂和贸易商均没有足够理由在淡季主动调降价格，此前盘面走势震荡。不过沥青即将迎来传统消费旺季，炼厂和贸易商将面临季节性去库需求，在原料供应问题得到缓解，传统旺季需求很可能遇冷下，价格将受到明显压制。

LPG。7月沙特出口官价超预期下跌带动国际成本中心再度下移，7月前期船期将维持高位，进口气过剩对压制市场。在原油端缺乏指引背景下市场看跌情绪浓厚。淡季需求有限使得顶部压力持续强化，短期盘面低位震荡，高位空单继续持有。

PTA。目前PXN整体偏强支撑，布油价格稳定在70-75美元区间震荡，以及聚酯高负荷需求支撑，整体TA09合约震荡走势格局明显，跟随成本端波动，短期难以形成更具有指向性的驱动。周末TA负荷下滑至79%。策略建议：短多中空观点维持，中长期仍然逢高做空TA09合约。

MEG。周一回撤较大，但随着成本端煤价、乙烯价格及伊朗天然气消息爆出推动甲醇价格涨势过快，推动EG价格收回周一跌幅。上周港口库存再度累库至95万吨附近，预计本周累库格局延续。策略建议：EG09逢高做空思路不变，91反套可持续持有，后续可在反弹过程中陆续布局01多单。

PVC。低估值之下，政策预期扰动以及超预期周度去库容易对短期盘面行情带来更加剧烈的扰动，进而震荡修复利润估值，目前总体来看形成了盘面价格反弹，带动利润修复，从而再刺激高开工的传导逻辑，叠加本周商品氛围缓和，周度库存去库导致空头压力较大，不过第三季度仍然以逢高做空思路不变，7月基本面偏弱叠加宏观预期相互博弈，大幅下跌的动能不足，而8-9月偏弱更为明显。目前盘面主要交易逻辑以强预期摆动，周度库存变化和成本波动为主。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09合约。

甲醇。内蒙古久泰新材料200万吨/年煤头装置开车，西南重庆卡贝乐85万吨/年和泸天化50万吨/年气头装置兑现停车，供应端增减均有。7月甲醇进口缩量已成定局，分歧点在于具体量级的多少，密切关注伊朗甲醇装置的开停车情况。据闻江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置预期恢复，但在近期甲醇价格连续上涨后经济性降低的情况下能否顺利重启有待持续跟踪。短期内进口缩减题材炒作延续，叠加周末煤炭价格再度上涨，盘面贴水保护下甲醇仍将维持偏强运行，建议逢回调轻仓做多。

棉花棉纱。短期，进入传统需求淡季，成品持续累库，警惕回调风险。长期看，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收预期仍强，叠加下半年棉花消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，仍建议逢低布局。风险提示：宏观风险、产业政策（抛储）风险。

有色金属：美元走弱，铜价反弹

沪铜。美元走弱，铜价反弹。周五伦铜收涨1.79%，沪铜主力日盘涨0.03%，夜盘收涨1.10%。宏观面，美国5月PCE数据略低于市场预期，鲍威尔青睐的美国服务业通胀指标创10个月新低，通胀走弱给予鸽派信心，致使美元走弱，铜价反弹。基本面，国内7月产量环比将有所增加，非洲铜预计将在七月逐步到货，消费端渐入淡季，整体基本面将边际走弱。但全球显性库存依然处于历史地位，流通货源依然偏少，现货升水持续攀升，LME注销仓单占比维持在50%以上，支撑铜价。

沪铝。铝锭库存仍处于低位，铝价下跌不畅。周五伦铝收跌0.23%，沪铝主力日盘收涨0.11%，夜盘收涨0.22%。供应端，部分电解槽已经重新启动，预计释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动，但受本身工艺影响，放量仍需1-3个月的时间，供应端压力预计将在7月后逐步体现。短期低库存支撑下，铝价下跌不畅，但去库速度已经出现明显放缓，市场累库预期抬升，中线维持逢高沽空思路对待。氧化铝随着后续云南复产，需求将增加，但本身过剩的格局没有发生根本性变化，基本面不支持价格持续上涨，上方空间有限。

农产品：美豆种植面积意外大幅下降

油脂。上周五夜盘美豆大涨，美豆油涨停，主要因usda种植面积报告意外利多。本次报告大幅下调了今年美豆种植面积，而此前市场预期种植面积将增加。相比于此前的天气炒作，种植面积下调是实打实的利多，因此我们认为后市美豆和油脂将进入上涨通道。操作上建议顺势做多。

豆粕。6月30日公布的USDA种植面积报告和季度库存报告大幅下调美豆新季种植面积和季度库存，超出市场预期。报告公布后，美豆夜盘上涨6.06%，美豆油涨停，美豆粕上涨4.23%。由于今天美豆种植进度提前，因此市场提前迎来天气炒作，前期优良率持续下调，干旱水平与2012年美豆大幅减产时相似。因此短期由于情绪上的扰动，以及后续降雨的不确定性，建议顺势做多。

生猪。上周五2309合约下跌0.29%。屠宰场宰量止跌有所回升。散户有扛价情绪出栏积极性一般。冻品维持高库存，窄幅去库，下游走货不畅。出栏体重有所下降，四川有部分小体重猪出栏。供大于需现货价格下行，供需⼤格局仍未改变，⽬前仍持偏空思路对待，但不建议底部追空。

白糖。上周五白糖2309上涨1.04%，ICE原糖上涨2.89%。巴西糖出口旺盛兑现丰产预期，关注巴西中南部未来糖产量。我国5月份进口量进一步减少为糖价提供一定支撑，目前国内处于供需偏紧。但短期影响较大的还是巴西增产，下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡。

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