宏观金融衍生品：短期疫情有所扰动

股指期货。周二市场继续反弹，创业板指涨超1%，个股近3000家上涨，但两市成交额仍处于相对较低水平。从中期来看，当前估值处于历史低位，稳增长政策将推动经济展开修复。因此，市场短期调整空间有限，不改上行趋势。随着疫情冲击放缓，更多政策积极发力，市场将逐步企稳，操作上建议高抛低吸为主。

黑色系板块：震荡格局不变，双焦偏弱

螺卷。日盘受对新冠病毒感染实施“乙类乙管”政策刺激下继续走强，夜盘有所回落。强预期无法证伪加上成本端支撑比较强，不过当下钢厂已经有了利润，如果供应端再释放，加上需求短期因为疫情的扰动，库存压力会大一些。预计盘面高位震荡为主。

铁矿。铁矿盘面震荡为主，1-5价差近期收窄明显，也表明预期比较好。明年一季度粗钢产量同比增加的确定性很强，支撑铁矿价格，铁矿盘面仍有望再次上行，操作上建议短期观望，等待回调做多。

双焦。昨日双焦日盘受新冠感染即将全面放开的刺激走强。但双焦供应宽松的预期，现货价格有所走弱，因此夜盘又大幅回落。分合约来看，钢厂节前补库对近月合约价格支撑强于远月，操作上可选择1-5正套，单边建议观望。

能源化工：建议逢高空PTA&MEG

原油。俄罗斯总统普京宣布禁止向遵守西方石油价格上限的客户供应原因后，油价日内一度上涨，但随后回落。随着美联储多次坚称要通过降低经济增长和影响需求的方式控制通胀，原油市场始终收到需求忧虑困扰，此外北美的大规模冬季风暴对市场造成的影响预计随着风暴过去得以缓和。短期内预计原油延续75-85美元区间震荡，下方支撑关注美国能源部是否持续在70美元上方收储。

沥青。12月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑，出货量虽有所减少但总体维持上周明显反弹后的季节性高位，因贸易商备货情绪转好以及南方在防疫措施放松后出现赶工现象，社库厂库纷纷下降，基本面有所好转。随着山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，情绪有所转好，近期现货价有一定反弹，短期或略微偏强。

LPG。盘面维持深度贴水，化工需求预期偏弱，但受原油反弹后利润改善短期环比回升。北美市场近日物流屏障缓解，国际市场有回落企稳趋势。现货端旺季预期偏弱不断落实，当前国内炼厂气存更大的回落空间。需求弱预期下预计深度贴水局面仍将维持，月末进口成本回落压力或推动现货下行兑现预期。后市保持价格低位运行为主，可待后续反弹后逢高沽空。

PTA。周二TA05合约收盘价5496元/吨，较前一交易日上涨52元/吨，涨幅0.96%，夜盘保持横盘。嘉通能源250万吨新装置12月23日附近出合格品，目前负荷5成，计划近期全线开车，该装置12月20日附近投料。策略建议：逢高试空05合约，持续关注59反套机会，可多PTA空PX。

MEG。周二EG05合约收盘价4163元/吨，较前一交易日上涨103元/吨，收涨2.54%，领涨聚酯链，夜盘横盘。华东主港库存意外下降引发多头情绪，不过目前近期市场在经历了一波宏观预期逻辑后，利多出尽，回归到基本面利空的格局中，乙二醇供增需减，聚酯端持续降负荷，后期部分国内聚酯厂有进一步减产、检修的计划，经历了12月备货行情后，订单转弱，补货意愿下跌。不过乙二醇估值较低，震荡幅度不大，空间有限，预计窄幅震荡。策略建议：短期偏震荡，EG05合约逢高偏空。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨2.20%，报收2550元/吨。夜盘上涨0.87%，报收2547元/吨。宁夏鲲鹏60万吨/年新增产能已成功产出产品，叠加局部地区有前期停车甲醇装置重启，甲醇整体供应较前期有所增加，且临近双节上游厂家排库需求仍存。当前MTO装置利润依旧不佳，内地及沿海装置多维持前期的降负和停车状态，传统下游仍处消费淡季，部分工厂已进入放假状态，终端需求维持疲软状况。近期国内疫情持续爆发，运力趋紧打压产区价格。产销区套利窗口持续打开，内地发往销区进行套利后对港口形成冲击。且临近年关，后期雨雪天气增多，物流运费增加的预期下将再次导致产地跌价去库让利运费。近期宏观面释放利好，甲醇跟随大宗商品整体反弹，但现实仍处偏弱阶段。且近期煤价松动回落，成本支撑有所减弱，05合约反弹空间有限，预计仍维持弱势震荡运行。底部受预期偏好和进口缩量支撑，但顶部亦将被MTO利润不佳和新投产能的不利影响所限制，05-09可考虑逢高反套。PP-3MA持续走扩的驱动不在，可考虑开始逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于此价差做缩头寸。

有色金属：市场信心改善，有色金属重心上移

沪铜。市场信心改善，铜价持续反弹。周二伦铜休市，美铜冲高回落，收涨1%；沪铜主力02合约日盘收涨0.62%，夜盘收涨0.50%。国家卫健委：将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染，1月8日起实施“乙类乙管”；取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离。周一社会库存较上周五增加0.35万吨至7.97万吨。库存走高符合市场预期，因临近元旦，下游消费进一步减弱；疫情导致全国各地工厂加功率下滑；而供应端因冶炼厂年末清库需求而到货量增加。目前铜库存整体仍处于偏低水平，需求预期改善下，铜价重心上移。

沪铝。市场信心改善，铝价反弹。周二伦铝休市；沪铝主力02合约日盘收涨2.47%，夜盘收跌0.47%。国家卫健委：将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染，1月8日起实施“乙类乙管”。随着各地经受住疫情的冲击，市场信心有所恢复。SMM国内电解铝锭库存周一较上周四小幅增加0.9万吨至48.4万吨。上周四SMM统计数据显示已降至47.5万吨，连续突破历史新低点。临近年末和春节，市场贸易将逐渐清淡，后期逐渐进入传统的累库时间。

沪锌。12月27日沪锌主力涨1.77%，报23810元/吨，夜盘涨0.95%，报23885元/吨，LME锌休市。周中贸易商逐步开始年底关账，下游补库也接近尾声，成交活跃度下降，盘面缺乏指引，低库存仍给价格以支撑，但短线锌价走强更多受疫后消费预期改善影响，预计上方空间有限。

沪铅。12月27日沪铅主力涨0.97%，报16120元/吨，夜盘涨0.59%，报16155元/吨，LME铅休市。疫情导致上下游均存在员工到岗不足，开工下滑的问题，但是近期铅锭出口窗口维持打开状态，出口需求拉动库存持续去库，铅价短线走强，但是目前原再价格以及再生利润均处于较高水平，上方空间有限。

工业硅。12月27日主力合约SI2308报收17165元/吨，跌0.12%。年末晶硅签单情况较弱，市场成交度不高。现货市场库存高企，临近年末，下游订单不足，供给偏过剩局面下，价格持续下行。期货市场在上周五大跌后，期价进入相对合理估值区间，跌势放缓。

农产品：整体走强

油脂。昨日油脂市场整体大涨。主要因为大部分城市疫情感染的高峰期正在渡过中，也出现了一些消费反弹迹象。叠加留给春节备货时间也不多了，提振了国内油、粕行情。不过从油脂自身基本面来看供大于求的格局并没有改变。因此对于本次反弹的高度不可过分乐观。

豆粕/菜粕。主要油厂豆粕库存持续反弹，下游开工率保持高位。但月国内豆粕仍然偏紧，存在缺口，基差依然存在，且难美天气仍存炒作机会，上周降雨不及预期，整体震荡偏强。

鸡蛋。近期受疫情影响，食品加工企业及餐饮行业受到一定影响，鸡蛋的终端需求量降低，蛋价自高位回落，但随着春节临近，鸡蛋消费量仍有季节性增加可能，叠加当前蛋鸡产能及库存水平整体偏低，蛋价短期并不具备继续深跌的基础，后期需持续关注需求的变化情况。长期看，偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年上半年新增产能偏少，蛋鸡低产能状态或将延续，操作上，短线建议暂时观望，长线可逢低布局05合约多单。

生猪。短期看，临近年底，集团场为完成年度出栏目标，12月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大猪以及二次育肥的猪源均集中在年底出栏；而需求端，腌腊进入尾声叠加防疫政策放松后，病例增加以及民众的担忧心理造成集中性消费的继续萎靡，预计短期猪价将继续维持底部震荡。长期看，疫情冲击消退后，需求有恢复预期，叠加明年三四月份的猪价对应的仍然是母猪存栏的相对低点，且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制，若年前养殖端积压的大体重猪能够出清，库存体重降至正常水平，年后猪价有望迎来反弹。

苹果。昨日主力合约价格小幅上涨。客商备货积极性增强，果农惜售情绪减弱，低价小果成交量增多，观察后续情况。国内防疫措施放开，疫情加重对产地包装出货及实际需求形成压力，山东及陕西地区均出现人工紧张的问题，导致市场短期供应不足行情趋强。一月合约临近交割近期以观望为主，五月合约由于近期市场到货不足短期看多。