宏观金融衍生品：短期疫情有所扰动

股指期货。由于近期疫情形势较为严峻，同时近期海外市场波动加剧，日本央行上调10年期国债利率波动上限，美联储表示不会在2023年降息。以上因素均引发市场的担忧，导致市场重回调整。但是从中期来看，当前估值处于历史低位，具有一定的安全边际，稳增长政策将推动经济展开修复，A股盈利有望随之改善。因此，市场短期调整空间有限，不改上行趋势。未来随着疫情冲击放缓，更多政策积极发力，市场将逐步企稳。

黑色系板块：延续震荡

螺卷。上周盘面宽幅震荡，暂无明显趋势性行情。现实端供需双弱，螺纹、热卷都累库，但总的库存压力不大，部分钢厂出台的冬储价格都比较高，在4000附近，挺价意愿强。预计短期震荡格局维持，操作上建议观望。

铁矿。铁矿盘面震荡为主。供应端，年前冲量，澳巴发运环比回升，但同比来看不高。需求端，铁水有所下降，但预计持续性不强，且钢厂库存低，上周已经开始明显补库。总的来说对矿价不悲观，但短期市场风险有所回落，部分资金获利了结，操作上建议观望。

双焦。上周盘面震荡偏弱，周五夜盘小幅回升，但盘面偏弱格局难改。基本面来看，焦煤继续累库，对价格支撑减弱，焦炭尚未确认累库，但是受成本影响，价格重心也将下移。分合约来看，01合约支撑较05合约强，短期来看，01合约相较05合约波动会更小，因此，操作上可继续双焦1-5正套，单边建议观望。

能源化工：俄罗斯减产提振油价

原油。油。隔夜原油上涨，今日欧美油市因圣诞假期休市一天。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯明年将减产50-70万桶/日的原油产量，以回应价格上限制裁，该发言令市场短期偏多。此外北美的大规模冬季风暴使得美国原油供需双减，大型炼油厂因此关闭的同时居民出行活动也答复减少。短期内预计原油波动区间75-85美元，下方支撑关注美国能源部是否持续在70美元收储。

沥青。12月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑，出货量虽有所减少但总体维持上周明显反弹后的季节性高位，因贸易商备货情绪转好以及南方在防疫措施放松后出现赶工现象，社库厂库纷纷下降，基本面有所好转。随着山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，情绪有所转好，近期现货价有一定反弹，短期或略微偏强。

LPG。盘面维持深度贴水，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求支撑减弱，且盘面受交割因素影响较大，缺乏上行驱动。北美市场近日物流屏障缓解，国际市场有回落企稳趋势。现货端旺季预期偏弱不断落实，当前国内炼厂气存在更大回落空间。需求弱预期下盘面维持深度贴水，月末进口成本回落压力或推动现货下行兑现预期。后市预计低位运行为主，待后续反弹后逢高沽空机会。

PTA。周五TA05合约收盘价5406元/吨，较上一交易日下跌22元/吨，夜盘反弹至5500元/吨。虽然之前下游一波补库行情和订单下达已经基本告一段落，但是本周PX和PTA供应量仍旧缩量，PTA开工率下滑明显，周度开工率仍然只保持65.76%的低位，与上周基本持平。下游聚酯开工率低位震荡，提负意愿不大，长丝成品库存本周触底轻微反弹，可见去库力度已经略显疲态。策略建议：逢高试空05合约，持续关注59反套机会，可多PTA空PX。

MEG。周五EG05合约收盘价为4016元/吨，较上一交易日上涨107元/吨，夜盘持续下跌至4014元/吨。乙二醇周度产量持续回升，供增需减，基本面转弱，港口库存持续累库。12月累库预期预计超过35万吨，01合约的悲观情绪延续到05合约，春节期间预计库存会季节性累库。策略建议：短期偏震荡，EG05合约逢高偏空。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约下跌2.54%，报收2495元/吨。夜盘下跌0.76%，报收2495元/吨。消息面上，宁夏鲲鹏60万吨/年新装置已出合格产品。近期国内疫情持续爆发，运力趋紧打压产区价格，产销区套利窗口持续打开，内地发往销区进行套利后对港口形成冲击。且临近年关，后期雨雪天气增多，物流运费增加的预期下将再次导致产地跌价去库让利运费。甲醇目前仍处在弱现实和强预期的阶段，05合约预计宽幅震荡运行。底部受预期偏好和进口缩量支撑，但顶部亦将被MTO利润不佳和新投产能的不利影响所限制，05-09可考虑逢高反套。PP-3MA持续走扩的驱动不在，可考虑开始逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于此价差做缩头寸。

有色金属：外盘休市缺乏指引，有色金属震荡

沪铜。库存延续下降，铜价反弹。上周五伦铜收涨1.47%；沪铜主力01合约日盘收涨0.09%，夜盘收跌0.46%。虽然全球最大的铜消费国被疫情笼罩，下游加工企业开工率大幅下滑，但库存延续了跌势。上期所库存上周下降0.9万吨至5.5万吨。社会库存下降1.81万吨至7.62万吨。因周初铜价下降后下游补货，且进口铜和国产铜货源补充有限。预计临近元旦，下周下游消费进一步减弱，库存预计小幅累库。美联储最爱通胀指标继续降温也提振市场信心。11月核心PCE同比增长4.7%，低于前值5%，低于美联储FOMC12月9月预测的4.8%。今日外盘休市，预计沪铜延续区间震荡走势。

沪铝。供需两弱，铝价承压震荡。上周五伦铝收涨0.15%；沪铝主力01合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨0.05%。美国通胀和通胀预期回落，美联储加息压力稍有缓和。原油持续反弹也带动工业品走强。SMM国内电解铝锭库存延续去库趋势，上周四SMM统计数据显示已降至47.5万吨，连续突破历史新低点。预计年前维持低位。淡季叠加疫情影响，国内铝下游周度开工继续下滑。供需两弱下，铝价维持震荡。

沪锌。12月23日沪锌主力跌0.81%，报23260元/吨，夜盘涨0.97%，报23370元/吨，LME锌涨1.72%，报2979.5美元/吨。受疫情影响员工到岗不足，下游开工持续下滑，但是疫情同样导致仓库到货量极少，而市场存在长单交货需求，使得周五社库进一步去化至4.44万吨，本周长单交付完毕，但仍有一定的节前补库预期存在，26-27号LME圣诞节休市，内盘缺乏指引，预计偏弱震荡为主。

沪铅。12月23日沪铅主力涨1.08%，报15865元/吨，夜盘涨1.23%，报15995元/吨，LME铅涨2.87%，报2258.5美元/吨。疫情导致上下游均存在员工到岗不足，开工下滑的问题，但是近期铅锭出口窗口维持打开状态，出口需求或拉动库存持续去库，预计铅价维持高位震荡。

工业硅。12月23日多个合约跌停，SI2308报收17060元/吨。现货市场，不通氧553#硅各地价格区间18050-19000元/吨；通氧553#硅价格区间18550-18850元/吨；421#硅价格区间19300-19800元/吨。年末晶硅签单情况较弱，市场成交度不高，临近春节，下游企业订单有望增多。目前硅企成本端压力较大，叠加枯水期生产成本增加，因此价格方面有相应支撑。供给偏过剩局面下，价格弱稳运行。现货折期货盘面价最低为17800元/吨。生产日期90天以内的工业硅方可申请注册标准仓单，但据悉目前已有企业在期货上提前卖出套保。08合约为丰水期交割合约，上市挂牌价过高，但价格大跌后目前已到相对合理估值区间。短期仍有资金打压风险。

农产品：粕强油弱

油脂。上周油脂市场震荡下跌。从基本面来看仍然偏利空。一方面因为疫情加剧影响需求，另一方面进口油脂油料开始大量到港，国内油脂库存出现累库。预计后市油脂整体走势仍将震荡走弱。

豆粕/菜粕。开机率和压榨量维持同期高位水平，主要油厂豆粕库存触底反弹。国外方面，根廷较为干旱，产量受到下调。近一至两周阿根廷预计处于高温少雨的天气，叠加基差仍然还有600，05合约价格低估，建议逢低做多。

鸡蛋。近期受疫情影响，食品加工企业及餐饮行业受到一定影响，鸡蛋的终端需求量降低，蛋价自高位回落，但随着春节临近，鸡蛋消费量仍有季节性增加可能，叠加当前蛋鸡产能及库存水平整体偏低，蛋价短期并不具备继续深跌的基础，后期需持续关注需求的变化情况。长期看，偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年上半年新增产能偏少，蛋鸡低产能状态或将延续，操作上，短线建议暂时观望，长线可逢低布局05合约多单。

生猪。短期看，临近年底，集团场为完成年度出栏目标，12月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大猪以及二次育肥的猪源均集中在年底出栏；而需求端，腌腊进入尾声叠加防疫政策放松后，病例增加以及民众的担忧心理造成集中性消费的继续萎靡，短期猪价走势偏弱。长期看，疫情冲击消退后，需求有恢复预期，叠加明年三四月份的猪价对应的仍然是母猪存栏的相对低点，且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制，若年前养殖端积压的大体重猪能够出请，库存体重降至正常水平，年后猪价有望迎来反弹。

苹果。上周苹果1月5月期价整体下行。近期柠檬、橙子、梨短时间内需求增加，节日对苹果需求提振有限，部分果农惜售情绪减弱，低价小果成交量增多，观察后续情况。国内防疫措施放开，疫情加重对出库运输及实际需求形成压力，山东及陕西地区均出现人工紧张的问题。一月合约临近交割近期以观望为主，五月合约近期无明显利好因素。