宏观金融衍生品:短期风格可能更为均衡

股指期货。周四三大指数走势分化，沪指弱势震荡，而创业板指震荡走高涨超1%，半导体、汽车整车、汽车零部件等板块领涨。美联储在12月议息会议加息50个基点，但是点阵图和鲍威尔会后发言整体偏鹰。国内方面更多稳增长政策陆续加码。指数预计继续震荡上行，价值风格更为受益，上证50有望继续占优，但本轮反弹幅度已经较为可观，短期风格可能更为均衡。

黑色系板块:表需好转，延续上涨

螺卷。盘面延续上涨，国务院副总理刘鹤表示对于明年中国经济实现整体性好转极有信心。预期引导，期现货跟随，贸易商和下游企业投机拿货，本周建材成交明显好转，螺纹去库。不过热卷由于产量回升，需求下降，开始累库。总的来看，虽然盘面依然没看到掉头的迹象，但反映了太多的预期，操作上建议观望。

铁矿。铁矿延续上涨，生铁产量见底回升，日均生铁产量222.88万吨，环比增加1 .72万吨，港口累库速度放缓，库存增加14.16万吨。总的来看，当下需求回升背景下，有利于价格上涨，不过也能看到这一轮大幅上涨也是在累库的格局中，价格反映了很多的未来预期，不建议追涨，操作上建议观望。

双焦。焦炭开启第四轮提涨，现货价格坚挺，加之短期供应偏紧支撑盘面价格，盘面仍有向上动力。但钢厂产量有所下滑，将减少对双焦的需求，盘面预计高位震荡，逢反弹可做多。

能源化工：TA相对偏强

原油。隔夜原油转跌，修复性反弹或已终止。下跌因美元走强以及全球多家央行进行了又一轮收紧政策，以及鲍威尔再度在会后释放了鹰派指引。此外EIA周报显示美国库存激增1020万桶，以及炼厂开工率下滑。短期内预计原油需求依然疲软，供应端也没有太多收缩，修复行情反弹空间或有限。预计短期波动区间75-85美元，关注美联储加息及美国能源部是否如此前所称在70美元收储。

沥青。12月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率小幅下滑，出货量出现一定反弹，社库厂库纷纷下降。季节性需求疲软使得基本面维持偏弱，不过基本面边际转好叠加昨山东成交价有企稳之势，叠加成本端近期反弹，短期或略微偏强。

LPG。目前盘面深度贴水，现货短期稳中偏强，然PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求支撑减弱，且盘面受交割因素影响较大，缺乏上行驱动。目前处民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，考虑到贴水幅度进一步扩大，操作上以逢低短多思路为主，同时密切关注原油端驱动影响。

PTA。TA05合约收盘价5284元/吨，较上一交易日价格上涨98元/吨，夜盘持续上涨至5346元/吨。聚酯昨日全线翻红。TA连续7个交易日上涨，触底反弹，由于聚酯端的供需改善良好，供减需增，且聚酯端还在减产，因此PTA没办法从供给端抢占更多利润，更多的是从PX端过渡利润。策略建议：逢高试空05合约，持续关注59反套机会，可多PTA空PX。

MEG。EG01合约收盘价4101元/吨，较上一交易日上18元/吨，夜盘上涨至4114元/吨。乙二醇的供需来看相对较弱，仍然保持供增需减的累库格局，适合空配。策略建议：短期偏震荡，EG05合约逢高偏空。

甲醇。昨日甲醇主力合约完成移仓换月，05合约正式成为主力合约。甲醇装置全国开工率下降，原料端煤制和天然气制开工率下降，焦炉气制开工率上升，甲醇国内供应整体减少1.97万吨。MTO装置开工率持稳，传统下游加权开工率回升，新兴和传统需求甲醇消费量增加0.10万吨，本周甲醇供减需增。进口船货和少量国产货物陆续卸货入库，但重要库区提货量下降，本周港口库存相应上涨，目前在64.52万吨。随着疫情防控形势向好、运费下调，产销区套利窗口打开，内地在排库压力下发往销区进行套利，对港口形成冲击。存量装置恢复、新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车和港口库存逐步累积，均使得甲醇供需驱动偏弱。但较高基差和港口低库存限制下行空间，期价预计将保持底部震荡运行。基本面来看01-05仍偏反套运行，不过目前01-05已由前期的Back结构转变为Contango结构且期现基差维持高位，受宏观利好影响近月有所走强，01-05反套可考虑逐步止盈。江苏斯尔邦MTO装置停车后PP-3MA短期走扩，但鉴于PP投产压力大于甲醇，PP-3MA中长期仍逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于价差做缩头寸。

 有色金属：经济衰退担忧加剧，有色金属承压下跌

铜。全球经济衰退担忧加剧，铜价下跌。周四伦铜下跌2.69%；沪铜主力01合约日盘收跌0.80%，夜盘收跌1.21%。多重利空压顶，铜价承压下行。美联储加息50个基点，预计到2023年底借贷成本至少再提升75个基点。新闻发布会上鲍威尔讲话偏鹰派。欧洲央行放缓加息步伐至50基点，称仍必须大幅加息，计划明年3月开启缩表；行长拉加德给鸽派转向的希望泼冷水，称仍必须“稳步大幅”加息。受疫情影响，中国11月多项经济指标不如预期和前值。美国11月零售销售环比超预期下滑0.6%，创年内最大降幅。智利铜业委员会调降2023年铜价预估至每磅3.70美元，因供应增加。

铝。风险偏好下降，铝价承压回落。周四伦铝收跌2.69%；沪铝主力01合约日盘收平，夜盘收跌0.21%。市场愈发担心欧美央行激进加息可能导致经济衰退。欧央行行长拉加德表态“鹰派”，称没有转向、没有动摇，央行需要采取的行动超过市场定价预期，将在一段时期内多次加息50基点。国内11月经济数据疲弱，但供应收紧和稳增长措施不断加码提振市场信心。贵州5家电解铝企业或减产超27万吨，预计年内社会库存累库水平有限。昨日SMM电解铝锭库存再创新低，降至48.2万吨，创今年年度和近5年来低位；铝棒库存亦下滑。

锌。12月15日沪锌主力跌1.05%，报24565元/吨，夜盘跌0.29%，报24380元/吨，LME锌跌2.93%，报3163.0美元/吨。美国11月零售数据低于预期，市场衰退预期上行。基本面看，低库存仍对价格保持支撑，12合约进入交割后风险短期有所缓解，但真正消解仍需要看到库存的进一步累增。

铅。12月15日沪铅主力跌0.68%，报15445元/吨，夜盘涨0.32%，报15530元/吨，LME铅跌1.42%，报2145.5美元/吨。进入交割，库存累增，铅价继续承压，后续部分交割货源流出或缓解现货市场散单偏紧的状态，原再价差大幅回落，基本回到正常波动范围内，再生铅利润再度成为价格支撑，下方空间有限，建议观望。

农产品:整体走势偏弱

油脂。昨日油脂市场小幅回落，主要受南美主产区出现降雨影响。另外，经过连续三日反弹后，油脂反弹动力也有所衰竭，今日或维持震荡走势。

豆粕/菜粕。国内供应端，12月大豆到港预期到港1000万吨左右，同期高位；开机率和压榨量也将维持同期高位水平，主要油厂豆粕库存触底反弹，供应还是处于紧平衡的格局。需求端，国内放开疫情管控，叠加生猪整体存栏量基数较大，且临近春节下游油厂有备货需求，因此豆粕需求旺盛。国外方面，巴西种植顺利，但阿根廷较为干旱，产量受到下调。近一至两周阿根廷预计处于高温少雨的天气，叠加高基差依然存在，05合约价格低估，建议逢低做多。

鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，叠加元旦、春节双节前备货季来临，现货价格在12月或将再度上涨，从中长期角度看，明年1月以后国内新开产蛋鸡数量将边际递增叠

加春节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移；从期货层面看，虽然1月合约反映了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，强现实与弱预期持续博弈，盘面上下两难，操作上建议区间操作为主，区间可参考4200-4500。至于05合约，需持续关注12月以及1月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对养殖户的补栏情绪持续形成压制。

生猪。供应端，临近年底，集团场为完成年度出栏目标，12月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大猪以及二次育肥的猪源均集中在年底出栏，造成猪价恐慌性下跌；需求端，随着全国气温下降，南方腌腊消费启动对需求有所提振，不过防疫政策放松后，民众的担忧心理造成集中性消费的继续萎靡，整体看今年四季度猪肉消费大幅低于去年同期，短期供应冲击大于消费提振，预计猪价短期将继续呈现震荡偏弱的格局。

苹果。苹果主力合约开始移仓换月。节日渐近，看货客商数量增加，但节日需求提振有限，实际成交量少，观察后续情况。现货价格偏弱，去库缓慢。近期国内防疫措施放开，后续观察实际需求是否有增长。预计一月合约价格将为小幅震荡后逐渐向现货价格回归。操作上，一月合约临近交割近期以观望为主，五月合约可逢低做多。