宏观金融衍生品:指数重新转为震荡
股指期货。周四三大指数震荡回落，午后悉数翻绿。个股涨多跌少，医药、贵金属、房地产等板块领涨。10月多项经济数据走弱，如果降准落地，能够为实体经济复苏提供更多支持。当前随着利好因素兑现，基于预期改善进行的反弹行情，短期面临一定反复，指数重新转为震荡，操作上建议高抛低吸。
黑色系板块:供需双弱
螺卷。钢联数据螺纹周度产量下降到284.88万吨，表需也只有291.26万吨，去库进一步放缓，后期就将面临累库压力。热卷产量下降到288.84万吨，表需回落到303.2万吨，延续去库。供需双弱格局延续，后期主要关注钢材产量变化，波段操作为主。
铁矿。铁水产量下降到222.56万吨，港口延续累库，总库存13484.64万吨，同比下1766.83万吨。12月预计钢厂开始逐步补库，支撑近月铁矿价格，操作上建议1月逢低做多，或者1-5正套。
双焦。昨日钢联公布数据显示，五大钢种产量进一步下滑，对双焦需求继续下滑。五大钢种表需也有减少，后期钢材有累库压力，对原料需求有进一步减弱的预期，基本面在淡季预期下无上行驱动。但近期政策频发，多为帮助房地产市场平稳运行，政策上有一定利多。但盘面已在高位，且政策落地情况难料，不建议单边追多，建议短期仍以区间操作为主。
能源化工：夜盘交投平淡
原油。隔夜原油交投震荡。由于对俄罗斯如何应对G7价格上限以及OPEC+12月会议结果不确定性较高，在没有进一步信息到来之际，市场没有展示出明显方向。相对于10月OPEC+会议，当前原油供需关系更为宽松，反应该关系的欧美原油价差收窄，而第二大原油消费国中国防疫政策收紧也对需求造成冲击。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在80-105美元之间。
沥青。11月第四周沥青产业数据显示供需均大幅下降，相对而言炼厂出货量降幅超过开工率，导致厂库增加，社库微减。季节性需求疲软使得基本面维持偏弱，现货价格同样处于震荡偏弱态势，原油维持弱势，不过沥青期货依然受到基差支撑震荡偏强，预计沥青延续震荡偏强走势。
LPG。原油端弱势回落带动海外成本下移，现货维持南强北弱但价差收窄，国内化工利润存回落趋势，冬季燃气需求目前恢复速度弱于同期，后市需求端压力对目前高位的进口量形成持续挤出效应，添加剂端虽环比走弱，但开工率和利润尚处中高水平，制约盘面交割贴水走阔幅度。海外延续增产趋势及仓单集中注销压力下远月合约顶部压力较大。操作建议待低位短多机会。
PTA。周四TA01收盘价5140元/吨，较前一交易日上涨8元/吨，主力基差依旧高企，夜盘震荡下跌报收5096元/吨。原油价格持续下跌，目前尚未看到轻石脑油走弱的明显驱动，如果原油价格下跌导致石脑油-原油价差走阔，对PTA价成本支撑不利。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。
MEG。周四乙二醇跟随轻石脑油价格高涨，烯烃产业链化工品整体涨幅偏强，EG01合约收盘价3933元/吨，较前一交易日上涨122元/吨，夜盘小幅上涨至3921元/吨。虽然宏观情绪回暖带动下商品集体反弹，然终端逐步进入淡季，聚酯负荷有进一步下降的预期，乙二醇基本面持续恶化，反弹幅度有限。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约，因移仓扰动可关注1-5正套。
甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨1.14%，报收2582元/吨。夜盘上涨1.21%，报收2594元/吨。甲醇装置全国开工率回升，原料端煤制和气制开工率回升，甲醇国内供应整体增加3.16万吨。MTO装置开工率和传统下游加权开工率回升，新兴和传统需求甲醇消费量增加1.17万吨，本周甲醇供需双增，供应增量较多。刚需稳固提货，沿海主港库存本周显著下降。近期受宏观和原油影响，甲醇价格单边波动较大，目前仍维持供应偏宽松但需求偏弱的基本面格局。内蒙至山东运费维持高位运行，疫情影响下物流运输依旧不畅，内地补充港口货源数量有限。进口量回升需要时间换空间，且因大雾封航导致短期内到港延后，港口库存和可流通货源依旧偏紧，库存端对甲醇价格仍有支撑作用。动力煤价格持续阴跌，但后期随着气温转冷、日耗回升，煤价有望企稳且维持历年高位位置，成本支撑仍较为显著。新增投产压力增大叠加烯烃消费预期走弱和煤炭价格承压下跌，甲醇供需驱动逐渐向下，但高基差的限制下下方空间有限，期价预计将偏弱震荡运行。近端需求有走弱预期且煤炭价格持续阴跌，01-05偏反套运行，但也要警惕因基差持续偏强而走一波正套行情。01PP-3MA中长期逢高做缩，后期港口MTO装置重启后有利于价差做缩头寸。
有色金属：市场徘徊于经济减速和政策放松，基本金属震荡
铜。市场在经济减速和政策放松间徘徊，铜价震荡。周四伦铜收跌0.05%；沪铜主力01合约日盘收涨0.43%，夜盘收平。美联储11月会议纪要纪要显示：多数官员青睐很快放缓加息，暗示明年衰退几率五五开。国内预计进一步降准亦支撑铜价。国常会：适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。国有六大行全部出手，支持房企信贷。受需求前景担忧上升铜价自上周开始转跌。欧美11月制造业PMI初值均低于荣枯线，其中美国11月数据创两年半新低建议。国际铜业研究小组：2022年9月全球精铜市场出现1万吨缺口。建议暂观望。
铝。供需两弱，铝价延续震荡。周四伦铝收跌0.92%；沪铝主力01合约日盘收涨0.90%，夜盘收跌0.84%。受需求前景担忧上升伦铝收跌。欧元区11月制造业PMI初值47.3，连续五个月低于荣枯线。美国11月Markit制造业PMI初值大降近两个百分点至47.6，创两年半新低建议。国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发令市场风险偏好下降。国内社会库存低位下滑支撑沪铝。周四SMM统计国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，较去年同期库存下降50万吨。近期在途货源仍是偏少状态，预计下周也是维持低库存趋势。建议暂观望。
锌。11月24日沪锌主涨0.38%，报23750元/吨，夜盘跌0.11%，报23535元/吨，LME锌跌0.09%，报2905.5美元/吨。超预期减产使得基本面再度回归偏紧态势，短期低库存难解，现货升水稳于偏高水平，下方仍有支撑，但是较高的冶炼利润以及矿的充足使得锭端增产预期依然存在，向上驱动不足，沪锌或回归震荡运行。
铅。11月24日沪铅主力涨0.22%，报15725元/吨，夜盘跌0.38%，报15675元/吨，LME铅涨0.49%，报2133.5美元/吨。河南某再生铅炼厂减产，对基本面影响有限，目前铅价依然偏高，但部分持货商倾向于挺价交仓，散单偏紧，下方有所支撑，总体基本面与铅价间仍有背离，原再价差处于高位，策略上建议逢高试空。
农产品:基本面转多
油脂。昨日油脂整体走强，一方面东南亚棕榈油减产，且印尼调整棕榈油出口政策减少出口；另一方面南美近期开始天气炒作，美豆走强。不过近期进口大豆和菜籽大量到港对价格有一定压制。品种之间棕榈油强于豆油强于菜籽油。因此，建议近期可进行买棕榈油空豆油，或者买棕榈油空菜籽油的套利交易。
豆粕/菜粕。豆粕现货价格开始松动。近期进口大豆大量到港，现货价格承压，后续几周预测进口大豆到港周均270万吨以上，因此豆粕后续供应将逐渐转为宽松。短期在4100有强支撑，出现技术性反弹，但中期还是建议逢高做空
鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，11月中旬后元旦、春节双节前备货季开启，现货价格大概率将继续维持强势，但明年1月开始国内新开产蛋鸡数量将边际递增以及春节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移；从期货层面看，虽然1月合约反映了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，从估值上看01合约向下已基本没有空间，并且我们倾向于现货在1月份的最终跌幅大概率将不及当前盘面跌幅，最终期现回归的方式大概率将是期货向现货回归，操作上以逢回调做多的思路对待，同时要注意操作节奏，不建议追涨。
生猪。短期看，政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，散户惜售情绪松动，短期生猪供应量增加，需求端受疫情等因素影响，依然表现疲弱；中期看，随着气温下降以及春节等节假日临近，需求端或将有所好转，另外如果当前散户压栏的大体重猪可以大量出栏，或将减轻年底的供给压力，需持续关注屠宰量以及出栏体重的变化情况；长期看，随着母猪产能以及生产效率提升，明年生猪供应量将逐步增加，叠加年后又能迎来需求淡季，预计猪价重心将逐步下移。
苹果。昨日苹果期价小幅上涨。一方面近期国内一系列对疫情防控措施的优化有助于提振市场对于需求恢复的信心，但另一方面实际需求仍疲再加上后续库存量或有继续提升的可能。因此，预计近期苹果期价将偏震荡走势。操作上，暂时以观望为主。
