宏观金融衍生品:指数或重新转为震荡

股指期货。周一大盘弱势震荡，早盘三大指数悉数跌超1%，午后跌幅有所收窄。10月经济数据显示经济仍然疲软，随着利好因素兑现，基于预期改善进行的反弹行情，可能面临一定反复，指数或重新转为震荡，操作上建议高抛低吸。

黑色系板块:地产再获政策支持

螺卷。央行将向商业银行提供2000亿免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，政策仍在托底楼市。最近依然处在政策密集发布期，也加大了市场对后市的信心，预计短期钢价震荡为主。

铁矿。铁矿发运回升，到港减少。中国45港铁矿石到港总量2293.3万吨，环比减少265.6万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2667.3万吨，环比增加308.6万吨。印度下调铁矿出口税率，铁矿供给有增加预期，但大方向还是看钢材需求，操作上建议1-5正套。

双焦。受印度下调铁矿出口关税影响，昨日日盘黑色系均出现下行。但夜盘钢材宽幅震荡，未有进一步大幅下跌。在双焦价格紧跟钢价走势的基础情况下，双焦也将转为宽幅震荡偏弱，可区间内逢高做空。

能源化工：假新闻一夜惊魂

原油。隔夜原油受OPEC+可能增产消息刺激，一度大跌6%；随后沙特油长辟谣打假使得油价完全收复假消息带来的跌幅，称众所周知OPEC+会议前不会讨论任何决定，重申200万桶/日的减产将持续到2023年底，如有必要会随时干预。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在80-105美元之间。

沥青。11月第三周沥青产业数据显示开工率小幅增加延续高位，出货量略有反弹，但与社库增加量相近，终端需求基本结束。季节性需求疲软叠加偏高的产量使得基本面维持偏弱。现货价格同样处于震荡偏弱态势，不过隔夜原油在内盘休市后大涨，预计沥青震荡偏强。

LPG。原油端弱势回落带动海外成本下移，现货维持南强北弱但价差小幅度收窄，深加工需求阶段性触顶，前期大量到港货源增供推动内外价差得以弥合。尽管近期国产气供应量偏低使得国内基本面大体坚挺，但价格向进口成本回落的压力增大，海外延续增产趋势及仓单集中注销压力下远月合约顶部压力较大。操作建议待低位短多机会。

PTA。周一TA01合约大幅下跌，收盘价5188元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，跌幅3.7%，01基差重回502元/吨高位，夜盘跟随原油波动，持续下跌至5098元/吨。TA供强需弱，投产新装置250万吨本周已经投料。10月份进口数据出炉，和之前预期保持一致，10月底由于甲苯/二甲苯以及PX亚美套利窗口开启，PX已经有实质性出口至美湾，一定程度缓解了PX进口至国内的压力，PX进口84.7万吨（-8万吨/-8.7%），出口0万吨，进口依存度下降至40%，较上月下跌4%。供需平衡表上来看，PX10月仍然是去库状态，现货偏紧。10月我国PTA进口量2.2吨，进口环比上涨2.19万吨，出口20.5万吨，净出口18.27万吨，环比下降22.7%。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约，关注01-05反套。

MEG。周一EG01合约跟随聚酯板块持续走弱，收盘价3786元/吨，较前一交易日下跌91元/吨，跌幅2.35%，夜盘持续下跌至3770元/吨。10月我国乙二醇出口量1498.8吨，出口量为60.2万吨，净进口60万吨，环比下跌2.7%，同比下跌5.5%，处于历史较低水平，进口依存度下跌至53%，前值61%。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下跌1.09%，报收2532元/吨。夜盘下跌2.30%，报收2509元/吨。消息面上，阳煤恒通30万吨/年MTO装置目前6成负荷运行，近期因亏损有计划停车，具体结果有待继续跟踪。近日华北、西北、华中等地区前期停车的甲醇装置逐步重启，局部地区市场供应增多，叠加宁夏鲲鹏60万吨/年甲醇装置投产在即，场内货源依旧维持充裕基调，关注西南地区限气执行情况。前期停车、降负的烯烃装置仍难恢复，主力需求端维持疲软状态。国内疫情影响仍在持续，传统下游维持谨慎操作，多按需采购，终端需求对甲醇暂无利好提振。受宏观面影响，甲醇单边波动较大，甲醇目前仍维持供应偏宽松但需求偏弱的基本面格局。内蒙至山东运费小幅反弹后高位运行，物流运输依旧不畅，内地补充港口货源数量有限。进口量回升需要时间演绎，港口可流通货源依旧偏紧，即便短期内到港量增加也难改港口库存偏低的现实。煤炭价格维持高位，库存和成本端对甲醇价格仍有支撑作用。新增投产压力增大叠加烯烃消费预期走弱和煤炭价格承压下跌，供需驱动逐渐向下，期价预计将偏弱势震荡运行。近端需求有走弱预期且煤炭价格持续阴跌，01-05偏反套运行。受煤炭价格回落、部分MTO企业外卖甲醇原料以及港口累库，甲醇价格走弱，而PP因减产驱动价格走强的影响，01PP-3MA短期内走扩，中长期仍可逢高做缩。

有色金属：受需求担忧上升拖累，基本金属承压下行

铜。需求前景担忧上升，铜价继续回落。周一伦铜收跌1.75%；沪铜主力12合约日盘收跌1.08%，夜盘收跌1.18%。受需求前景担忧上升及多位美联储官员发表鹰派讲话，铜价自上周开始转跌。全球供应改善，LME铜现货大幅贴水。LME铜库存自11月15以来上升15%以上，注销仓单占比下降至21%，现货高度贴水。国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发亦令市场风险偏好下降。中国11月LPR维持不变，1年期3.65%，5年期以上4.3%。周末社会库存下降0.63万吨，因上海、江苏交割仓单流出，其余地区呈现小幅累库态势。建议已有空单继续持有，移动止损。

铝。需求担忧上升，铝价回落。周一伦铝收跌1.45%；沪铝主力12合约日盘收跌1.33%，夜盘收跌0.40%。全球经济形势严峻，国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发令市场风险偏好下降，铝价高位回落。1-10月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%,当月下降16.0%；房屋施工面积同比下降5.7%；房屋新开工面积下降37.8%，当月下降35.1%。国内社会库存低位下滑支撑铝价。周一SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。上周LME库存周度下降2. 5万吨至52.4万吨，比去年同期低42.4万吨。建议观望。

锌。11月21日沪锌主力跌0.41%，报24205元/吨，夜盘跌2.77%，报23655元/吨，LME锌跌3.52%，报2916.0美元/吨受疫情不确定性影响，市场担忧情绪再起，锌价承压下探，但是供应端的超预期减产使得锌市场再度回归偏紧的状态，短期低库存难解，下方仍有支撑，沪锌或回归震荡运行，不宜过分看空，结构方面正套仍可关注。

铅。11月21日沪铅主力跌0.10%，报15650元/吨，夜盘跌0.13%，报15720元/吨，跌2.29%，报2109.0美元/吨。目前基本面无明显矛盾，下游多数属于观望状态，但部分持货商倾向于挺价交仓，这使得升贴水报价存在较大分歧，原再价差处于高位，上方持续承压，总体基本面与铅价之间仍有背离，策略上建议逢高沽空。

农产品:受原油扰乱，油脂类波动剧烈

油脂。昨日油脂整体走弱，尤其是此前较为抗跌的菜籽油跌幅较大，因近期进口大豆和菜籽陆续到港，此前供应紧张的格局有望缓减。此外，隔夜原油价格大幅波动，因此前有消息称欧佩克+将恢复增产，但很快被沙特能源部长否定。这也将导致油脂价格出现剧烈波动。相对而言，三大油脂中的棕榈油后市不可过分看空，根据SPPOMA最新数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少12.39%。因此，建议近期可进行买棕榈油空豆油，或者买棕榈油空菜籽油的套利交易。

豆粕/菜粕。豆粕现货价格开始松动。近期进口大豆大量到港，现货价格承压，后续几周预测进口大豆到港周均270万吨以上，因此豆粕后续供应将逐渐转为宽松。预期震荡偏弱，关注短期的支撑点位。

鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，11月中旬后元旦、春节双节前备货季开启，现货价格大概率将继续维持强势，但明年1月开始国内新开产蛋鸡数量将边际递增以及春 节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移；从期货层面看，高基差以及高成本均对盘面价格形成支撑，虽然1月合约反映的是春节 后的蛋价，但我们认为现货在1月份最终跌幅大概率将不及盘面跌幅，01合约短期仍在反映1月蛋价下跌的预期，但估值上向下已基 本没有空间，最终期现回归的方式大概率将是期货向现货回归，至于远月05合约，仍需要看接下来两三个月的补栏情况以及成本变化情况。

生猪。短期看，政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，散户惜售情绪松动，短期生猪供应量增加，需求端受疫情等因素影响，依然表现疲弱。中期看，随着气温下降以及春节等节假日临近，需求端或将边际好转，另外如果当前散户手中的大体重猪能够进一步出清，或将减轻年底的供给压力，操作上建议暂时以区间震荡的思路对待。

苹果。昨日苹果期价小幅上涨。一方面近期国内一系列对疫情防控措施的优化有助于提振市场对于需求恢复的信心，但另一方面实际需求仍疲再加上后续库存量或有继续提升的可能。因此，预计近期苹果期价将偏震荡走势。操作上，暂时以观望为主。