2022年7月13日铜市早评  铜价再创新低，维持弱势

宏观

1、昨天美股继续下跌，维持弱势，市场似乎流传一份6月通胀预测数据，显示6月通胀再创新高，引发恐慌。不过7月加息75个基点，9月加息50-75个基点，年末加息到3.5%的预期已交易一段时间，说明交易衰退预期是主要逻辑。IMF将美国今明两年经济增速预测由之前的2.9%、1.7%分别下调至2.3%和1%，因通胀过高。美股持续弱势，关注技术上下跌加速可能，利空

2、美元指数维持在108上方，欧元兑美元二十年来首次落在1美元下方，反映欧洲能源危机和经济衰退的情绪持续发酵。欧元区7月经济景气指数录得-51.1，创十年新低。消息面，欧盟通过有条件没收俄罗斯资产的法案，意味着俄欧斗争日趋激烈。随着北溪1号7月11号关闭进入年度检修，欧洲炒作俄罗斯断气的恐慌持续发酵，关注俄罗斯是否大幅削减供气量，时间点在7月21日检修结束之后。严重利空

3、中国疫情继续扩散，又有华中、西北城市进入局部封控，重点关注上海疫情管控政策变化。如果再现大范围城市封控，对信心的打击将是巨大的，严重利空

4、 原油昨天大跌，技术上进入弱势，关注技术性顶部破位的可能。消息面，拜登和马克龙分别联系沙特和阿联酋，施压OPEC增产，美国正积极联络盟国推进对俄罗斯石油限价计划，而俄罗斯表示将减产应对。经济衰退与俄罗斯和西方博弈交织，原油基本面不确定性很大，近期关注技术面给出的信号。原油短期大跌，对大宗整体形成拖累

5、总结：金融市场继续交易欧美经济衰退和欧洲能源危机，国内疫情持续扩散，对大范围封城的担忧较重，整体严重利空

现货

1、LME库存减少1千余吨，贴水扩大到19美元，暗示实货需求下降，或反映欧洲需求减弱的影响，利空

2、昨天铜价大跌，现货进口亏损略微扩大，由于进口报关减少，贸易商提高升水报价至130元，但价格重新下跌加深下游看空心态，终端采购清淡。整体现货市场乏善可陈，淡季效应明显，缺乏支撑，跟随宏观波动

3、技术上看，铜价在上周急跌后短暂反弹，但昨天价格跌破57000小时形态支撑，可能进入新一轮小加速，整体弱势持续。

4、总结：海外对欧洲能源危机和经济衰退的担忧持续发酵，国内疫情继续扩散，对大范围封城的恐慌持续，宏观严重利空之下，现货维持淡季疲弱，同样缺乏支撑，日线休整结束又有小加速下跌，今日56500-55500。

2022年7月14日铜市早评  美通胀暴表，宏观利空推动铜价维持弱势

宏观

1、美国公布6月CPI同比增长9.1%，再创四十年新高，前值为增长8.6%，环比为增长1.3%。7月加息75个基点的预期交易很久基本被市场消息，但数据公布后市场对7月加息100个基点的预期升至70%，2-10国债收益率倒挂21个基点。通胀很可能维持更长时间在高位，对年内更激进加息的预期正在升温。美欧股市继续下跌，高通胀导致大幅加息和经济衰退的逻辑主导风险资产。利空

2、中国1-6月进出口增长9.4%，6月进出口同比增长14.3%，其中出口增长22%，进口增长4.8%，连续两月增速大幅提高。疫情后出口赶进度是主因，随着欧美经济在6月放缓，企业反映出口新订单疲弱，下半年大概率外需增速放缓，但整体看出口形势仍强韧。

3、疫情方面，上海再增19个风险区，兰州实施全城封闭管控。关注疫情扩散和大范围封控的风险，严重利空

4、总结：美通胀超预期，更激进加息预期升温，叠加欧洲能源危机经济衰退，宏观利空持续发酵，中国有大型城市全城封控，关注疫情发酵，利空继续加重

现货

1、LME库存减少800吨，但欧洲又有库存增加，关注是否欧美需求减少，库存开始回流。现货贴水15美元，暗示现货需求放缓，利空

2、疫情、楼市断供等宏观利空情绪发酵推动大宗大跌，铜价跟随大跌创新低，技术弱势维持。现货进口维持小幅亏损，报关减少令贸易商维持升水，昨天升水提高到130元，价格大跌后逢低买盘有所释放，但整体维持偏低水平国。整体看下游新订单不足，随着铜价跌至低位，买涨不买跌的心态进一步加强，现货矛盾不突出，对价格影响小，宏观交易情绪主导价格走势。

3、海关公布6月铜及铜材进口54万吨，较上月环比增加7万吨，反映中国实际需求持续回升。7月上旬进口环比减少，国内库存可能重新回落。

4、 总结：宏观利空消息不断出现，压力持续，主导大宗商品走势。铜整体淡季新订单有限的情况下现货矛盾不突出，跟随下跌，价格进入低位后，下游买盘逐步释放，造成节奏波动。整体宏观风险仍大，弱势为主，但持续下跌至低位，市场不稳定心态加剧，波动率大幅提高，不追空。今日56500-55800。

2022年7月15日铜市早评  宏观利空不断，铜价维持弱势

宏观

1、昨天美国公布的6月PPI同比上涨11.3%，前值为10.8%。环比增长1.1%。核心PPI同比上涨6.4%。在6月以来大宗大幅下跌，未来预期通胀会逐步下降，但当前通胀远高于2%目标。昨天联储多位官员降温7月加息100个基点的预期，但9月继续加息75个基点，年底利率超过3.5%的预期逐步形成，利空加剧

2、欧盟发布经济展望报告，小幅调降欧盟经济预期，大幅调升三、四季度通胀预期，因天然气和电力价格可能进一步上涨。利空

3、美国正在各国推动其限制俄罗斯石油价格的计划，俄罗斯警告限制价格可能导致油价涨得更高。昨天原油大跌后收回全部跌幅，暗示经济衰退需求下降预期与供应风险的博弈仍强。仍关注原油技术上的弱势，如启动下跌对大宗带来利空拖累

4、中国超100个楼盘发出集体断供声明，反映房企资金困难加剧，金融市场恐慌加剧，进一步带动黑色为首的大宗跌势。另外昨天上海宣布将100多个小区风险等级调低，大范围封城的担忧解除，但广东多地又发生小规模疫情，干扰和担忧始终存了。持续利空

5、总结：美通胀加剧，激进加息预期升温，欧洲能源危机担忧不止，中国楼市断供潮引发一定程度恐慌，整体利空持续加重

现货

1、LME铜库存减少1700吨，总库存降至13万吨下方，近期纽约交易所库存也较快下降。LME现货升水收窄到10美元，近期中国比价下行，欧洲也出现连续的库存增加，关注消费转弱导致库存回流的持续性

2、沪铜持续下跌，现货亏损，进口货源减少贸易商挺升水，昨天升水扩大到200元。废铜回收行业损失巨大，废铜持续收紧。据钢联的统计，国内主流消费地库存和保税库存本周都降库1万多吨，说明消费逐步回升。整体看随着铜价跌至低位，现货紧张有所加强，但当前终端订单仍未见大的增加，下游整体保持逢低逐步补货的心态，现货矛盾还不突出，宏观利空主导的格局未变

3、 海关数据显示6月中国铜及铜材环比增加7万吨，反映消费实际上在持续好转，关注库存下降的持续性

4、总结：美国通胀加剧，海外利空持续加强，国内楼市断供潮带来新的恐慌，整体利空加重，现货持续下跌，市场仍保持看空心态，本周去库加速，现货升水扩张，暗示现货供应开始紧张，但目前供需矛盾还不突出，宏观主导格局维持，继续震荡下行，今日55500-54500