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「百利好非农报告」加息致衰退 就业尤可贵
机构 | 百利好环球 2022-08-11 10:18:48

美联储正在进入20世纪80年代以来最强烈的加息周期,加息会不会导致经济衰退,官方和市场的观点大相径庭。前者始终坚持“与高通胀死磕到底”的激进加息政策,并认为经济不会衰退;市场则认为在如此大力度的加息下,经济衰退将是“百分之百”,部分投资者甚至担心美国经济将陷入滞涨。


衰退还是不衰退 官方市场各执一词

截至目前,美联储累计加息225个基点,联邦利率期货显示接下来的9月份美联储大概率仍将是大幅加息,但是是50个基点还是75个基点尚存分歧。

市场的悲观来自美国的GDP数据。由于二季度美国GDP年化增长率环比下降0.9%,此前的一季度GDP年化增长率已录得环比下降1.6%,连续两个季度环比下降表明美国经济正在进入技术性衰退,意味着美国经济的“熊市”或许已经到来。

有观点认为美国一季度经济环比下降还真可以说得上是“情有可原”。美国2021年四季度GDP增长率创下数十年来罕见的6.9%,这就使得今年一季度GDP出现环比下降多少带着些“躺枪”的味道。但是,二季度GDP环比下降并继续低于预期则是证明了美国经济确实出现了一些问题。

就目前而言,美国经济已经进入衰退的观点有较大程度被“稀释”。基于上半年美国的非农就业报告相当强劲,二季度新增就业人数超过百万人,失业率更是靓丽,比18-19年阶段还要好,且处于1949年以来最低值(3.6%上下)。

就业市场强劲其实也是官方否认经济衰退的底气所在。里奇蒙德联储主席巴尔金表示,虽然通胀率不太可能快速下降或以可预测的方式下降,但对于一个月均新增近40万个就业岗位、3.6%的失业率接近历史低点的经济体,担心经济衰退也有点不合逻辑。

7月非农报告新增52.8万人,失业率由3.6%降至3.5%。

很明显,接下来美联储能否继续执行大幅加息的货币政策,就业市场是关键中的关键。

激烈加息 美联储醉翁之意不在酒

美联储官员在非农周里轮番上阵发表公开讲话,向市场传达了一个重要讯息——美联储不会在今年内停止加息,也不会在2023年上半年开始降息。上述讯息的发出相当于映射市场不要“误判”形势。

尽管数据显示美国经济有可能进入或正在进入衰退,但美联储上下官员依然“信心满满”,坚定地表示美联储将与高通胀“死磕到底”。

最新一期的6月CPI年率9.1%,这是在美联储累计加息150个基点的基础上“取得的成绩”,且现在的情况是,通胀不见回落,而经济增长却在走低。不禁疑问,到底是美联储加息时机太晚了还是美联储的加息不是针对自身通胀?

国际金融协会(IIF)公布数据显示,新兴市场7月连续第5个月录得投资组合资金净流出,过去5个月新兴市场净流出总额累计为393亿美元,创下2005年以来新兴市场连续(资本)净流出时间最长纪录。

新兴市场出现有记录以来持续最长的一轮资本流出,这与美联储的激进加息政策关系密切。回顾历史,没有哪一次美联储进入加息周期是不造成全球金融市场动荡的。

事实上,美联储是否进入加息周期,通胀只是表面,甚至可以说只是个借口,根本原因在于美联储需要通过加息降息的操作收割全球财富。

资金外流极有可能引发新兴经济体的资产泡沫破灭以及债务危机。过去的3个月里,南亚地区多国出现问题,斯里兰卡主权债务违约,孟加拉国和巴基斯坦则都向国际货币基金组织寻求帮助。

毫无疑问,在就业市场保持强劲的情况下,美联储大概率将如圣路易斯联储主席布拉德所言“美联储应该在加息前期发力,今年联邦基准利率应该要达到3.75%至4%,这样做才能增强人们对美联储对抗通胀的公信力。”

非农报告是美联储货币政策的“重要配套”。就业市场良好,美元强势不倒。现阶段黄金的角色,用“陪太子读书”来形容应该不为过,本周下跌可能性较大,下看1740/1720美元支撑位。

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