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红塔期货20220810 有色金属分化,镍率先回落
机构 | 红塔期货 2022-08-10 10:14:47

近期,宏观环境的好转为大宗商品市场的共振反弹提供了机会。7月美联储加息已经落地,美联储下次议息会议要到9月召开,这为有着“国民经济的晴雨表”之称的“铜博士”的反弹赢得了难得的时间窗口。其中,周二伦敦期铜价格涨至近一个月高位,沪铜主力2209合约由前期的53310元/吨上涨至61800元/吨,涨幅近16%。


“近期铜价反弹的主要逻辑在于美联储7月加息落地、利空情绪完全释放后,价格伴随美元指数的回落开始企稳回升。”中原期货有色金属分析师刘培洋介绍,目前市场交易核心仍在于宏观因素:一方面,美联储的激进加息是否会引发美国经济的提前衰退,整体来看,美国经济数据好坏各半,全面衰退的概率暂时不大。另一方面,国内上半年经济数据虽然离年初设定的目标有一定差距,但复苏态势明显,下半年的经济增长将成为市场关注的另一个焦点。


基本面方面,据国海良时期货研究所研究员何燕艳介绍,7月国内精炼铜仍有部分企业检修,最主要的就是广西南国和金川集团,共计影响产量增长3.5万吨。SMM数据显示,7月电解铜产量为84万吨,环比下滑2%,同比上升1.1%。产量不及预期的主要原因为额外技改检修,除广西地区外,其余地区8—9月份逐步恢复,但仍需警惕冷料紧缺引起的潜在减产。产量不及预期下转而消耗现有库存,目前上期所铜库存处于2010年以来最低位。


“在货源紧缺的情况下,现货升水持续走高,最高升至500元/吨左右。但进口盈利持续扩大,后续进口货源增加,再加上产能检修陆续结束,现货升水高位难以维持。国内库存持续大幅下降的情况已经有所改变,最新仅为小幅下降。这些都是短期引起价格反弹的因素。从下游消费看,电投资落地加速,7月中旬中高压订单增加,线缆与铜杆开工率较6月回升且高于预期,也支持价格反弹。”何燕艳表示。


不过,何燕艳提醒说,前期对盘面形成压制的驱动因素在于宏观面,目前市场对美联储9月加息的预期在50—75个基点之间摇摆,倘若加息50个基点,则不及预期,支持铜价反弹,否则按年底加息的幅度预期,长期压制的因素并没有改变。


本周三晚间,美国将公布7月CPI数据。对此,机构预期值为8.7%,前值为9.1%。近期,随着能源等大宗商品价格回落等因素影响,市场普遍预期美国通胀压力将有所回落。


“需要注意的是,即使7月份美国CPI最终出现小幅回落的走势,但仍然不改美国高通胀的压力,现在谈通胀拐点为时尚早。由于美联储7月份议息会议上并未对9月份会议进行明确指引,因此,9月份会议之前的一系列数据都可能会影响到美联储的决策。目前,美联储部分官员表示9月不排除加息50个基点以上的可能性,因此,7月份和8月份的通胀数据很重要,一旦通胀数据居高不下,加息幅度可能再次超过50个基点,将会对有色金属价格形成继续打压。”刘培洋表示。


虽然反弹是近期商品市场的主基调,但有色金属板块内部出现一定的分化走势。受偏弱的基本面影响,镍价开启回调行情,距前期183990元/吨的阶段性高点跌幅已超8%。


据刘培洋介绍,供给端主要是受到印尼的冲击。印尼计划发布镍出口税收规定,该规定未来将会提高一定的印尼镍铁进口成本,而在关税政策执行前,印尼镍铁库存或将集中回国,导致国内市场供给量快速增加。需求端来看,不锈钢现货价格重现跌势,成交仍然清淡,受各地高温的影响,多地地方陆续出台限电政策,不锈钢厂8月产量或不及排产计划。


此外,需要特别注意的是,库存方面,上期所公布的数据显示,截至8月5日当周,沪镍库存大幅回升,周度库存增加108.62%至3632吨,增至逾两个月新高。刘培洋认为,库存大幅增加对镍价形成一定压力。


何燕艳表示,造成上期所沪镍库存回升的主因在于进口增加叠加不锈钢连续减产。


“具体来看,根据SMM数据,2022年7月份全国镍生铁产量为3.11万吨,环比下降8.82%,同比下降25.75%,供应宽松,需求走低,镍铁价格走低,挤压利润。2022年7月全国电解镍产量1.60万吨,环比增长2.89%,同比增长29.71%,增加了450吨,主要是电解镍支持硫酸镍产业链经济性更强,导致增产,和预期一致。2022年7月全国硫酸镍产量3.0万吨金属量,实物量为13.62万实物吨,环比增10.82%,同比增23.68%,原因为7月MHP生产硫酸镍利润修复。因进口时有盈利,预计7月纯镍和镍生铁进口增加。因此,供应是增加的。”何燕艳表示。


需求方面,何燕艳介绍,2022年7月份全国不锈钢产量总计约237.05万吨,较6月份总产量减少约27.38万吨,环比减幅约10.35%,同比减少18.76%。受高温天气影响,多地出现限电,8月产量或不及预期。


“总体来看,受供需两方面因素的影响,镍价可能将维持稳定的通道式下跌,主力2209合约185000元/吨以上是通道上沿。”何燕艳说。


在刘培洋看来,目前国内和LME镍库存都处于相对低位水平,能否持续累库需要继续观察。从镍到不锈钢的产业链整体偏弱,尤其是在下游需求没有明显好转的情况下,预计镍价继续承压走弱。


 


来源:期货日报