前情回顾：截止6月10日收盘，焦炭09合约以收盘价计相比6月2日下跌0.5%，报3652.0元/吨，焦煤09合约以收盘价计相比6月2日上涨1.80%，报2863.0元/吨。本周下游钢材消费不及预期，盘面震荡调整。

逻辑观点：第一，上海北京疫情反弹下情绪偏弱，经济加速修复或在7月。上海、北京疫情反弹，疫情扩散下防疫形势仍较为严峻，影响市场对经济修复的信心。若疫情短期能得到有效控制，在暴雨、中高考等不利因素退去后，7月份经济有望加速修复。第二，减产存在确定性，短期铁水规模较难大幅度下降。目前主动减产意愿不足，但行政压减出台时间不确定，铁水走向分歧较大。第三，对第二轮提涨预期偏乐观，但博弈时间较长。第一轮提涨焦炭的流向更多是贸易商，钢厂实际补库幅度较小。而且在第一轮提涨中，入炉煤成本上涨速度高于焦炭提涨，焦企盈利程度未有明显好转，仍有提涨需求。但下游钢材利润利空较小，提涨博弈时间或较长。第四，动力煤日耗上升，不同煤种的存在转化的可能，特别是在动力煤海内外价差倒挂较焦煤更为严重的情况下，保供下煤种转化的问题更为突出。

行情展望：钢材消费需求或在6月中旬较难有所好转，下游涨价驱动较弱，在钢材低利润下对原料的提涨较为抗拒。目前支撑钢厂铁水高水平生产在于未来稳经济等，补库需求或支撑双价价格具有上涨驱动。但减产节奏的不确定性以及需求的压制，预计上涨窗口期缩短。

操作建议：短期疫情或带动双焦盘面回调，但现货双焦有上涨驱动，但时间及空间较小，短期或宽幅震荡。焦炭第二轮提涨预计提出概率较大，涨幅100/200并不确定，对应仓单3700元/吨、3808元/吨，山西焦煤目前仓单3083元/吨、蒙煤仓单3037元/吨。从基差角度看，虽有上涨驱动，但空间相对较小，焦炭做多性价比相对焦煤不高，逢低可做多焦煤，焦炭支撑或在3500元/吨，可以考虑在2700元/吨逢低做多，保持10%的安全垫。但需注意，政策性压减出台具有较大不确定性，若煤价3000以上需谨慎。

风险因素：限产政策超预期、需求不及预期、地缘政治风险

报告链接：广州期货-一周集萃-焦煤&焦炭-短期回调后焦煤仍可多配，空间变小、时间窗口变短- 20220613