一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

受美国总统日假期影响，美国股市2月21日休市一日，CME旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间次日03:30结束；此外，美国API和EIA原油库存数据分别推迟至北京时间2月24日（周四）05:30和2月25日（周五）00:00公布。

2）国内新闻

江苏省人社厅发布《江苏省企业职工基本养老保险实施办法》，将于3月1日起正式施行。《办法》在退休政策方面创新规定推迟退休政策，明确经本人申请、用人单位同意，报人社部门备案，参保人员可推迟退休，推迟退休时间最短不少于一年。

3）行业新闻

监管部门和市场机构正接力释放对房地产并购融资支持的积极信号。兴业银行计划发行不低于100亿元房地产并购主题债券。今年初以来，已有浦发、广发、招商等多家银行接连抛出房地产并购融资计划，合计提供融资规模超过500亿元。

二、外盘播报

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：俄乌紧张局势加剧，美股收跌，上一交易日A股继续回升，创业板再度走弱，两市成交额减少至8129亿元，资金方面北向资金净流入48.37亿元，02月17日融资余额增加3.82亿元至16236.48亿元。1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。目前海外局势依然较为动荡，操作上建议先观望。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行1.75bp至2.795%。上周央行合计净回笼1500亿元，Shibor短端品种有所上行，资金面保持平稳。1月份CPI、PPI同比涨幅均有所回落，当前CPI同比处于低位，PPI同比也逐步回落，短期来看物价不会对央行货币政策产生掣肘。央行表示稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，市场对货币政策继续宽松仍有预期。美国1月PPI环比和同比均超出市场预期，市场预期美联储紧缩速度将加快，美债收益率上行。本周属于消息空档期，预计在海外政策收紧和国内宽信用效果逐步显现的情况下，国债期货价格仍有可能回落，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：恢复伊核协议的前景与俄罗斯&乌克兰可能出现的危机交织，欧美原油期货涨跌交错。伊核协议谈判仍然在进行中，谈判各方都立足于能达成协议。一旦达成协议，意味着世界原油供应量将增加，从而缓解当前供应紧缺的局面。伊外长阿卜杜拉希扬18日表示，希望伊核问题全面协议相关方谈判能在不久的将来达成良好协议。但是他又说，谈判仍有一些悬而未决的问题，伊谈判团队将继续认真谈判，以达成良好协议。美国国务院发言人表示，在奥地利维也纳举行的伊核协议相关谈判已有“实质进展”，若伊“(对此事)展现认真态度”，可能数日内就会达成共识。贝克休斯公布的数据显示，截止2月18日的一周，美国在线钻探油井数量520座，为2020年4月以来高位，比前周增加4座。短期油价有回调需要，长期依然向上。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.02%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.76%，较上周下降4.72个百分点。本周尽管山东个别MTO企业负荷有所提升，但西北地区大唐降至半负荷及中安联合停车，国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。截至2月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.37%，较上周下跌2.70个百分点，较去年同期下跌5.21个百分点。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在81.45万吨，环比上周下降10.05万吨，跌幅在10.98%，同比下降12.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月18日至3月6日沿海地区进口船货到港量47.15万-48万吨。短期甲醇看多为主。

【橡胶】

橡胶：橡胶上周走势下跌，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，下游开工逐步复苏，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。目前走势连续回调至区间下沿，预计本周小幅反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货周五夜盘延续偏强震荡。国外浆厂供应面消息源源不断，短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。节后进口木浆陆续到港，国内主要港口库存窄幅累库。下游纸企陆续复工复产，交投逐渐升温，目前纸企正在积极落实涨价函内容，原纸价格有所上扬，提振市场信心，短期浆价预计延续高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调100。煤化工8750,成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分地区下调50。煤化工8300青州，成交不佳。两油石化库存108万，环比增加5.5万吨。聚烯烃期货延续弱势。基本面角度，现货价格松动，需求启动略慢，期货和现货下跌消化。后市角度等待下游需求的进一步恢复。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹回落，MEG偏弱。成本端原油价格支撑运行。产业上，PTA产能运行率略下滑，大厂检修对冲新增产能；乙二醇开工率回落，部分装置产品切换，供应量略下降。需求端，下游聚酯工厂开工高位，织造开工恢复，但库存偏高产销不佳。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本转向，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206维持低迷回落，俄乌争端随着军事演习再度升温，原油价格受市场预期再度回升。但沥青基本面影响愈发明显，供应方面来看，国内沥青市场整体供应维持相对低位，齐鲁石化计划恢复生产，南方地区部分炼厂维持间歇生产；需求方面来看，低端资源市场需求缓慢恢复，但是沥青期货行情跌价导致现货市场观望情绪较重，对于炼厂出货支撑有限，未来全国大范围降雨天气为主，道路刚需仍难有支撑。主力合约收盘于3436元/吨，下跌36/吨，下跌1.04%。目前沥青现货市场需求因施工尚未恢复而低迷，中下游对于高价接受度不高。随着盘面回落，期现商继续低价报盘，但实际成交依然偏弱。资讯公司公布的数据显示，炼厂开工负荷继续下降，但整体市场还是累库，这也表明当前需求欠佳。另一方面，国际油价也面临着前期BU多头可适当加仓跟进。建议3550-3600压力区间适当短空，观察区间3425-3485支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：近期螺纹价格受铁矿成本下移的影响震荡下跌，但盘面利润出现被动扩张的情况。供需层面来看，低库存+慢累库仍然是现阶段螺纹价格的重要支撑，农历同比的总库存水平较去年低了30%。但从下周起，复工的实际强度对价格影响的权重将逐步升高。目前来看虽然基建的强势能起到部分支撑，但地产微观的表现在短期内不容乐观，政策宽松的传导仍需时间。若需求复苏的斜率偏缓，目前螺纹盘面偏高的利润估值将存在下修的可能。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。近期价格大幅回落主要原因是在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，为保障铁矿石市场平稳运行，国家发改委加大政策调控力度。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过130美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场预期稳增长政策有望加速，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘走势偏强。焦炭方面，当前焦企利润较低，生产积极性不高，且随着下游需求恢复及贸易商入市采购，焦企出货情况转好，厂内库存压力得到有效缓解，且焦企心态有所好转，对焦价提降抵触心理增强。焦煤方面，各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，部分煤种报价仍有下调预期。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格持续反弹空间有限。

【锰硅】

锰硅：受黑色板块走强提振，上周五锰硅主力合约拉涨上行后高位震荡，终收8314元/吨。北方现货价格维持在8000元/吨附近。合金厂对锰矿的需求好转，外矿山报价上调，港口矿价上行支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平有所抬升；需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于限产政策，但钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，期价下方支撑有望转强。

【硅铁】

硅铁：受黑色板块走强提振，上周五硅铁主力合约拉涨上行，终收9544元/吨。72硅铁自然块的主流报价维持在8450元/吨附近。近期厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到限产政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场也存回暖预期，硅铁的下游需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，期价下方支撑有望转强。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏弱震荡，收于800.4元/吨。港口煤价下滑至985元/吨附近。煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，市场整体供应并不紧张。虽然节后工业开工逐渐恢复，但后市随着气温回升、用煤用电需求步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策面调控风险释放。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑转弱，政策面调控压力下、后市煤价或将呈现偏弱走势。

4）金属

【贵金属】

贵金属：在乌克兰地区紧张局势刺激下，黄金持续上行，白银受其影响反弹。乌克兰传出阵亡消息，两名士兵死于炮击，进一步加剧紧张氛围，但是各国有意愿推动外交谈判。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张局势展开炒作，一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期有过度定价的情况（3月即将加息，年内6次以上加息，并于三季度缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，乌克兰地区紧张局势引发的避险情绪占据主导，黄金或延续偏强走势，但风险事件的降温可能使得黄金回落，白银受其影响出现反弹但整体或呈宽幅震荡。

【铜】

铜：周末夜盘国内铜价冲高回落，俄乌局势和美联储加息使得铜市受到不确定性和加息压力。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价跌破2.5万整数关口。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏弱波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅下跌。截至2月17日国内社会库存较周初增加9万吨至103.9万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。广西百色地区节后出现疫情，截至16日已经基本恢复，总体预计超过40万吨/年电解铝、120万吨/年氧化铝产能受到影响，规模有限。未来重点关注2、3月产能复产，警惕铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价小幅上涨。基本面方面，本周镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，本周镍铁相对纯镍补涨，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍本周上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅下跌。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存延续回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅回落。产业上，2月17日国内铅锭社会库存10.26万吨，节后累计垒库14700吨。供应端，2月份由于春节冶炼厂检修，再生铅复产节奏慢，产量预计下降。需求端，下游铅蓄电池各大企业复工推进，企业节后有补库需求。整体上，2月供大于求或延续，建议止盈观望为主。

【锡】

锡：伦锡走弱，沪锡震荡。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期减产，节后恢复较为缓慢。下游消费需求表现依然较好，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：周五原糖冲高回落。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5600-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货重新回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.31元/公斤，比上一日上涨0.13元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善****猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续走强。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至2月17日本周全国冷库出库量18.47万吨，环比上周（春节后第一周）走货加快，同比去年（春节后第二周）稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位震荡。目前油脂还是供应端题材为主，国内大豆榨利差，近月大豆到港偏少，豆油现货偏紧，然而抛储消息扰动月差。2月前20日马棕出口好转，市场预期印度在斋月前会备货棕榈油，国内近月棕榈油进口倒挂加深，预计2月24°进口到港只有十几万吨。受菜油抛储和菜籽买船，菜油相对偏弱，但是远期存在供应偏紧格局。在南美大豆减产预期下，油脂走势高位震荡。

【豆粕】

粕:2月18日(星期五)CBOT大豆收盘上涨。美豆主力触及1600美分/蒲氏耳后回落，阿根廷大豆优良率转差，从37%减少至31%。国内豆粕主要面临近月供应偏紧，需求支撑，远月供应增多，需求转差的形势，豆粕单边回调至3650附近仍可以尝试做多，套利上关注豆粕和菜粕5-9正套。

【棉花】

棉花：周五外盘止跌回升。节后棉价下跌主要受到外围宏观环境的影响，基本面并没有明显改变。目前国际棉市供需仍偏紧，印度棉价持续上行，短期外盘下行压力有限。国内国储棉库存低位，关注国家是否会轮入新疆棉。下游纺织企业陆续开工，需求恢复尚未体现，但目前纺企原料库存不高，小旺季即将来临，短期仍有一定补库需求，期现回归下棉价下方支撑仍在，但继续向上套保压力逐渐增加，短期预计延续高位震荡。