本周二，标普500指数、纳斯达克综合指数双双连续第二日刷新历史收盘新高；但到了周三，三大股指集体回落，10年期美债收益率盘中一度触及5.35%，为2002年以来最高水平，道指当日重挫逾340点。触发逆转的核心事件，是美联储公布的9月议息会议纪要——纪要显示，委员会在9月会议时仍预期年内可能再加息一次，现任主席Kevin Warsh将9月的加息表述为收回部分宽松力度。QUBE MARKETS认为，这份纪要本质上反映的是9月会议时点（即上周五疲软非农数据公布之前）美联储的立场，而非对最新数据的回应，但其释放的鹰派残留信号仍令市场重新评估加息路径的不确定性，与一周前非农数据公布后加息概率骤降至16

市场综述 据多方消息,美国与伊朗双方均已表态确认霍尔木兹海峡重新开放,此前持续近两周的供应中断风险大幅消退,布伦特原油从危机高点(一度突破102美元)回落至89美元附近,美股三大指数(标普500、道指、纳斯达克)则应声走高,反映市场对地缘风险的担忧明显降温。危机缓解带来的连锁反应是:此前因避险需求和风险溢价支撑的黄金出现明显回吐,枢轴点由4150.17降至4115.86。与此同时,美元在地缘不确定性消退后重新受到支撑,欧元、英镑延续弱势,此前因美联储10月加息概率骤降至17%而获得的喘息空间已部分回吐。 各品种技术解读 XAUUSD 黄金 枢轴点:4115.86 | 阻力位:4165.21

市场综述 市场对美联储10月加息的押注本周出现大幅逆转——据预测市场最新数据,截至10月7日美东时间中午,10月28日议息会议维持利率不变的概率已升至83%,加息概率则由此前一周普遍被估算在五至七成的区间骤降至仅17%。这一鹰派预期的快速降温为此前持续承压的黄金、欧元、英镑带来一定喘息空间,三者枢轴点均较前一交易日小幅回升。与此同时,原油本周经历剧烈波动——市场一度传出伊朗与阿曼就重开霍尔木兹海峡达成协议的乐观预期,布伦特、WTI原油单周一度重挫超8%,但由于传闻中的条款(限制美国、以色列等“敌对船只”通行)预计难以被华盛顿接受,协议最终未能如期落地,油价随后收复部分失地。整体而言,海峡危机

市场综述 美元指数近期一度逼近102关口,续创今年以来新高——尽管8月核心PCE数据偏软一度令市场对美联储10月加息的押注降温(不同机构估算的加息概率从37%到70%不等,反映出当前预期本身波动剧烈),但随后公布的初请失业金人数回落、ISM物价支付分项跳升等数据又被解读为偏鹰派信号,叠加10年期美债收益率维持在20余年高位附近的5.3%左右,共同支撑美元延续强势,黄金、欧元、英镑等对利差敏感的资产持续承压。黄金目前仍在4100-4200美元区间弱势整理,未能摆脱近期的下行趋势。原油则从霍尔木兹海峡危机引发的阶段性高点(布伦特一度突破102美元)有所回落,但美伊围绕海峡通行条款的谈判仍未公开达

本周一，纳斯达克综合指数逆势刷新历史收盘新高，报27477.31点，涨1.05%；与此同时，10年期美债收益率升至5.315%、30年期升至5.670%，双双刷新52周新高。QUBE MARKETS最新复盘认为，这是本周最值得关注的现象：科技股的强势与收益率的持续走高同时发生，分析人士将其归因于实际利率高企、融资需求庞大、资本竞争加剧共同推高期限溢价，而非单纯的加息预期——这与我们此前几期复盘反复提到的收益率定价锚点已从短期加息预期转向更广泛的增长与供给因素判断高度吻合。另一个值得关注的细节是：布伦特原油当日反弹0.64%，部分印证了我们上期复盘情景推演中提出的若地缘/供给局势出现反复，油价

市场综述 霍尔木兹海峡局势持续恶化,过去一周内已发生多起不明来源的油轮遇袭事件,9月27日单日通行量从危机前日均85艘骤降至仅1艘,目前仍有超过140艘船只滞留港口外等待,布伦特原油一度飙升至102美元上方,24小时内涨幅接近5%。伊朗方面称遇袭油轮均为“不合规船只”,将袭击定性为执法行为,而美伊之间围绕海峡通行条款的谈判仍未公开达成一致,供应中断风险持续为油价提供强劲支撑。与此同时,美元在美联储鹰派紧缩预期的支撑下维持韧性——9月以来美联储官员(包括芝加哥联储Goolsbee、圣路易斯联储Musalem等)密集发表鹰派言论,强调“持续的供给冲击不容忽视”,未来可能仍需加息,10年期美债收益

市场综述 美联储9月16日意外加息25个基点至3.75%-4.00%,打破此前已持续两年的降息周期预期,理由是“持续高企的通胀与全球能源冲击”叠加。英国央行同日以6比3的投票结果维持利率在3.75%不变,但有三票主张进一步收紧;欧洲央行此前已将存款利率上调至2.50%,且要到10月下旬才会再次议息。三大央行之中,美联储紧缩步伐最为激进,目前市场预期10月28日议息会议再度加息的概率已升至近五成,这使美元持续受益于相对收益率优势——10月以来美元指数维持在两个月高位附近,持续压制黄金以及对利差敏感的欧元、英镑。黄金自今年1月逼近5595美元的历史高点后已大幅回落,目前在4150-4250美元区

本周五，美国9月非农就业报告大幅不及预期：新增就业仅2.9万人，远低于市场普遍预期的8万至9万人区间，失业率由4.1%升至4.2%。数据公布后，10月加息的市场定价概率从之前的较高水平骤降至16%左右（对应约84%维持利率不变的概率）。与此同时，原油价格当日大幅下挫，主要受G7国家宣布未来四个月内协同投放1亿桶原油及柴油库存这一供给端消息驱动；而英伟达股价逆势刷新历史盘中新高，总市值突破5.7万亿美元。QUBE MARKETS最新复盘认为，本周最值得关注的，是就业数据明显走弱与资产价格并未同步大幅调整之间的新背离，这与此前几期复盘中观察到的通胀降温但收益率/美元逆势走强背离一脉相承，本文在梳

市场综述 周三核心PCE通胀数据偏软后,市场对美联储10月加息的押注进一步降温至35%左右(此前一度超过70%),但美元指数并未因此走软,仍稳守101上方、处于6月以来高位区间,10年期美债收益率也维持在5.3%附近的多年高位——加息预期降温与美元韧性并存的组合延续,继续压制黄金和欧元这类对美元利差敏感的资产。英镑同样跟随美元走强的大方向偏弱。原油则因中东局势持续紧张(有报道称美方正准备向中东增派第三艘航母)而逆势走高,霍尔木兹海峡供应风险溢价未见消退。今晚北京时间稍晚将公布的美国9月非农就业数据,将是检验当前“降息预期降温但美元仍强”这一组合能否延续的关键变量。 各品种技术解读 XAUUS

本周三，美国8月PCE物价数据全面低于预期，市场对10月加息的定价概率应声从数日前的约68%-70%骤降至47.1%，道指当日仍大跌逾400点，三大股指涨跌不一；周四，10年期美债收益率却逆势升至5.33%附近的20余年高位，美元指数同步刷新年内新高，10月加息概率在当日公布的更多数据后进一步降至36%。QUBE MARKETS 最新市场复盘指出，“通胀降温、加息预期下滑”与“收益率、美元逆势走强”这组看似矛盾的组合，恰恰是本周市场定价逻辑最值得关注的地方，本文在梳理事实的基础上，也对这一背离的后续演绎做了情景推演。 【大盘指数：周三PCE降温后道指仍跌逾400点，周四涨跌互现】 周三，道琼

市场综述 周二公布的一系列美国经济数据(职位空缺不及预期、消费者信心跌至2014年以来最低)令市场对美联储10月加息的押注大幅降温——CME FedWatch隐含概率从周初一度突破70%回落至50%上下,纽约联储主席威廉姆斯也罕见表态“暂无紧急加息的必要”。但耐人寻味的是,美元指数并未因此走弱,反而反弹至101上方,10年期美债收益率仍高居5.27%附近、逼近2007年以来高位——显示市场对美国财政与通胀前景的深层担忧,并未被一次偏鸽的表态打消。这种“加息预期降温、但美元韧性不减”的组合,继续压制黄金,也令欧元这类利差敏感型货币承压;英镑因英国央行自身的鹰派姿态获得部分支撑,跌幅相对克制;原

市场综述 周二(9月29日)美国公布的两项数据齐现疲态:9月谘商会消费者信心指数骤降至81.9,大幅低于89.2的市场预期及8月经修正后的88.6前值,其中未来预期分项已连续第三个月下滑;同日公布的8月职位空缺(JOLTS)降至707.9万,同样不及723万的预期,较7月经修正后的733.5万前值明显回落,显示劳动力需求正在降温。疲软数据一度提振了黄金的避险买盘及“美联储或提前转向”的交易逻辑,现货黄金周二盘中反弹逾1%至4170美元上方,暂时摆脱周一创下的七周新低。但美元并未因此走弱——美元指数在数据公布后反而进一步升至101.40-101.50区间的近两月新高,因美联储理事巴尔、库克等仍