帕克多
所谓的债券卫士，曾经担心政府对挥霍无度的约束力度。近年来随着全球央行纷纷购买大量的主权债务，他们一直在努力体现自己的作用。现在可能是他们回归的时候了，美联储目前正在谈论削减其债券规模，而特朗普政府的税改计划却可能会刺激更多的借款来弥补财政缺口——假设预计的经济增长没有实现。
胜选政府在债券市场的理念受到怀疑，因为奥巴马在两个任期内，将美国的可销售债务增加了一倍多，达到近14万亿美元。根据国会预算办公室的估计，在不考虑唐纳德·特朗普的财政举措的基础上，这个负担在接下来的十年中再次翻一番。特朗普的预算主管上周表示，“赤字不会引发讨论。”
“虽然白宫似乎可能依靠乐观的增长假设来抵消建议减税的大部分财政影响，但国会将无法做到这一点。”由Jan Hatzius率领的高盛集团策略师在周四报告中写道，“国会共和党人公开减税的迹象表明，减税比收入改革更有可能实现。”
随着税收立法的进展，这四项监测指标将衡量债券卫士是否重新回归。
*期限溢价*
纽约Yardeni研究公司总裁爱德华·雅登表示，债券卫士现在显然没有出现警戒的迹象，他自20世纪70年代以来一直在追随债券市场。他在20世纪80年代创造了“债券卫士”一词，用于描述投资者出售债券以抗议他们认为导致通胀的货币政策或财政政策。
或许没有比十年期保费更好的指标了。过去五十年来，这个指标几乎一直是正的，因为投资者需要额外的补偿来锁定更长期的证券。然而，在特朗普胜选获得短暂的正值后，它再次变回了负值的，这表明投资者看不到任何可能推高收益的机会。
如果通胀国债再次回归，这个溢价应该回到它的50年平均水平——1.81%。
*收益率曲线*
短期国债和长期国债间的利差也有类似的情况。
雅登称，“收益率曲线已经明显的成为与商业周期一致的指标。我们仍然需要关注收益率曲线，如果它反过来，这将是一个信号，就像过去一样，我们马上或很快将陷入衰退。”
除了经济衰退外，收益率曲线也表明投资者在短时间内看不到通胀的风险，这会侵蚀其固定收益支付的价值。也显示出对未来几年利率将走高缺乏信心。
如果收益率曲线持续走平，可能会引起人们对国债规模的担忧，以及减轻通货膨胀前景的负担。
*盈亏平衡率*
“债券卫士对通货膨胀的兴趣比对政府有价证券的供给更感兴趣。”雅登称，“我们受过培训知道，市场价格是由供需决定的，所以越来越大的赤字应该受到重视。保持警惕是很重要的，但似乎更重要的是关注通货膨胀。”
从长期来看，捕捉市场通胀预期的最佳方法是通过30年期美国国债和类似到期的通胀保值证券收益率之间的价差（TIPS）。上周，自总统选举之后的11月9日以来，首次跌破2%。它仍然低于5年平均水平。
美国勉强达到美联储2％的物价增长目标。这里不存在津巴布韦的情况，它是恶性通货膨胀最引人关注的例子之一。
*盟友黄金*
当美国债务负担增长时，那些感到大规模通货膨胀的人，不可避免的倾向于像黄金这样的资产。
在某些方面，黄金爱好者和债券卫士都有相似的情绪。因为，近年来他们都被压制了。黄金期货交易约在1,266美元/盎司，低于2011年8月美国债务上限危机之后的到达的1,920.70美元/盎司，当时标准普尔下调了美国评级。
雅登表示，金融危机以来“债券卫士一直很安静。”
