黄金与原油齐跌

昨天，美国8月ADP小非农就业人口变化较7月上升，美国股市续创历史新高，纳斯达克指数收涨1.04%、标普500涨1.54%。

美元指数隔夜收了连续第二根阳线，最高触及92.87。

虽然美元指数中长期的空头趋势仍未扭转，但受到美国经济回暖、欧元区经济复苏降温、美元多头获利了结的影响，预计美元指数短期反弹的概率较高。

美元上涨令黄金白银部分承压，昨天黄金下跌27.60美元，最低触及1932.68美元；白银回调2.44%，接近27.00美元。

中长期而言黄金的上涨趋势并未结束，但短期存在回调压力。一方面是美元指数反弹，另一方面是全球经济进入快速复苏期间，市场避险情绪下降。

从黄金净多头持仓量来看，目前黄金多投投获利了结还没有结束，接下来等待净持仓量止跌反弹。

黄金CFTC净多头仓位

昨天，虽然EIA原油库存下降936.2万桶，创7月以来最大降幅，但WTI原油10月期货价格下跌近3%至41.50美元。

油价不涨反跌，主要因为市场认为库存减少只是受到飓风的影响，但需求能否在年底前回到疫情前的水平仍存疑虑。

同时，市场认为俄罗斯和沙特不愿意让美国页岩油增产而争夺市场份额，在油价突破44美元页岩油成本价格后OPEC产油国可能增产。

ADP小非农高于前值，但刺激方案仍是风险

美国8月ADP小非农就业人口增加42.8万，虽然低于预期的95万人，但高于前值，7月由16.7万人上修至21.1万人。

今年4月和5月，美国私人企业就业岗位减少了2300万，而6月到8月增加了495.3万人，也就是说，美国就业市场仍需1804.7万个工作岗位才能够回到疫情前的水平。

虽然美国就业市场离疫情前仍有一段差距，但从最近的前瞻数据来看经济正在加速复苏。

美国8月ISM制造业采购经理人指数PMI为56，高于预期的54.8，创2018年11月以来新高，美国制造业已经连续三个月扩张。生产指数和新订单均创2018年1月以来新高。

同时，美国8月Markit制造业、服务业和综合PMI创下2019年1月以来新高，其中服务业PMI为54.8。

白线：美国Markit制造业PMI

蓝线：美国Markit服务业PMI

橙线：美国Markit综合PMI

美联储最新公布的褐皮书显示，美联储多数辖区的经济活动有所增加，制造业的增长最为普遍，这与众多港口、交通运输、以及分销公司的活动增加保持一致。

与传统衰退不同，此轮经济衰退并非因为经济内部结构失衡，而是因为疫情期间封锁，因此经济结构仍然保存。

在政府大礼救助家庭和企业的情况下，解除封锁后，经济需求和生产修复也就会快于传统衰退周期。

小非农细节

8月，小型企业的就业人口变动从7月的6.3万人降至5.2万人，中型企业就业岗位从7月的减少2.5万升至8月的增加7.9万，大型企业从12.9万升至8月的29.8万。

与上个月一样，大型企业依然是美国就业市场的最大贡献者，8月占比为69.6%。

小型企业就业人数下滑，主要原因是8月起美国刺激方案暂停，其中包括小型企业的贷款便利。

分行业看，8月就业岗位贡献最大的四个行业是：休闲与酒店12.9万人，教育与医疗服务10万人，专业与商业服务6.6万人，贸易、运输、公用事业5.8万人。

私人企业主要行业就业岗位变动

服务就业市场就业岗位在8月总体上升了38.9万个，占总增长的90.9%。服务业回暖，与经济解除封锁和新冠疫情有所下降有着密切关系。

自7月底以来，美国新增确诊人数总体回调，新增确诊从近8万人降至4万左右，加利福尼亚、得克萨斯和佛罗里达的新增确诊人数出现拐点。

美国新增确诊人数

虽然目前部分州的仍然没有完全基础封锁，但如果美国新冠疫情继续降温，就业市场和经济复苏将会持续。

风险犹存

昨天ADP小非农公布后，机构下调周五大非农的预期，从140万人降至135万人，平均预期值是133万人，最高240万人，最低-10万人。

前两个月，美国大非农大幅超出市场预期，同时特朗普在数据公布前也会“剧透”。如果本周五公布是美国8月非农超过140万人，美元指数会继续反弹。

大非农预测

自8月以来，美国经济和就业市场面临的最大风险是刺激方案到期，两党迟迟不能达成协议。

由于两党陷入僵局，企业贷款暂停，民众也失去了每周600美元的失业金。

疫情爆发后，有大约3000万人领取失业金，25%的收入来自于政府救济金。尽管市场预计美国国会两党最终年会达成刺激方案，但投资者担心的是时间问题。

目前，国会两党正在协商达成一份5000亿美元的刺激方案，仅涉及两党都支持的领域：扩大失业保险、新的小企业和新冠测试贷款、治疗和疫苗拨款、每周发放300-400美元的失业金。

消息称，两党谈判有一定的进展，但救助刺激方案的谈判至少还需要一周。如果两党继续拖延且互不让步，小型企业、消费和就业市场将会受到重创。

美元指数走势分析

自前天收了带有长下影线的阳线后，美元指数连续两日收阳，本周已经反弹0.54%。

目前，1小时、4小时和日线技术指标偏多，预计美元指数短期内将会继续反弹且存在突破下跌通道的可能性。

上方关注93.33主要阻力位，下方关注92.11和91.68主要支撑位。

美元指数4小时图

WTI原油走势分析

昨天，WTI原油10月期货下跌2.92%，跌幅为7月20日以来最大。目前，油价已经跌破短期上升通道，WTI原油存在进一步下跌的动能。

但是，鉴于1小时MACD出现底背离，4小时技术指标超卖，预计油价将会先跌后涨。

上方关注42.00主要阻力位，下方关注41.22和40.71主要支撑位。

WTI原油10月期货4小时图