史上最糟糕的非农遭到市场的质疑

上周五公布的美国4月非农就业人口减少2050万，创历史新低，是次贷危机2009年2月的24倍，但该数据好于市场之前预期的-2200万人。

美国4月失业率为14.7%，创二战后最高纪录，但好于预期的16%。美国4月U6失业率为22.8%，创历史新高。

美国非农就业人口和失业率（来源：彭博）

由于非农数据总体好于预期，数据公布后，美国三大股指上涨超过1%，其中道琼斯指数涨455个点。黄金出现买预期卖事实的走势，从1723.54跌至1700.60。

美国4月薪资增速环比上升4.7%，同比上涨7.9%，薪资上涨主要因为低收入人群失业率上升，拉升了平均值。劳动参与率从62.7%下降到60.2%，创1970年以来最低水平。

分行业看，这次疫情对服务业的就业打击最大，其中酒店和休闲业就业人数下降770万人，教育和医疗服务下降250万人，专业和商业服务及零售业-210万人。

数据来源：彭博

市场质疑失业率

虽然4月非农数据是美国历史上最糟糕的一次，但市场对此早有准备，初次申请失业金人数在过去5周超过3000万人。

但是，投资者没有想到就业人数和失业率会低于市场预期，于是各大机构开始计算为什么会如此。计算后，各大机构得出一个结论：失业率被低估。

一般来说，U6失业率不会被关注，因为跟公布的失业率不会相差太多，但这次U6失业率跟失业率相差了8.1%。

来源：MarketWatch

这里先科普一下，非农失业率是按照国际标准计算的U3，即无工作者但于过去4周内积极寻找工作。而U6包括了在过去4周积极寻找工作但找不到的人，对经济环境失望而不再找工作的人，具有工作能力但近期不想寻找工作的人，想要找全职工作但只能找到兼职工作的人，以及那些找工作受挫而暂时停止找工作的人。

因此U6失业率是包含了基本所有失业者，而这次疫情体现了很多人对经济失望而不像再找工作，或者找不到工作而做兼职。

除了非农失业率与U6失业率相差甚远以外，机构发现美国劳工部没有将大部分在4月停止工作但还保留工作岗位的人。这些人就是我们所说的停薪留职。

各大机构算出来的失业率是19.7%，也就是说美国“真正”的失业率已经达到20%。因此本次非农就业人口其实比-2050万人要高而失业率也达到了近20%。

美国负利率世道即将到来？

上周四和周五，今年12月和明年1月的联邦基金利率期货跌入负值。

联邦基金利率12月和1月期货（来源：彭博）

虽然美联储主席鲍威尔和各大官员一直强调不会采取负利率政策，但联邦基金利率期货跌破零则意味着投资者开始预计美联储将会降息至零以下。

美联储降息概率（来源：彭博）

有三个理由可以解释市场认为美联储有可能在今年将会降息至零一下：

第一、市场预计美国经济在在复工后不会马上复苏，GDP增速很有可能出现U或L型。

第二、由于失业率上升，消费会下降，从而导致通缩，这会逼迫美联储降息从而保持实际利率在正常区间。从非农就业人口来看，美国当前的失业率已经上升到20%左右。

第三、目前美国成为新冠肺炎疫情的震中，而且随着40多个州开始重启经济，疫情仍然存在很大的不确定性。加上各种不乐观的经济指标，这引起美国和全球对美国经济会不会出现长期衰退甚至萧条的担忧。

从CDC的数据可以看出，复工后美国疫情立刻出现反弹，多州单日新增确诊病例和新增死亡病例大幅回升。

美国新增确诊（来源：CDC）

如果疫情再次爆发，美国政府很有可能又一次实行封锁，这会导致经济又一次衰退，股市下跌。

如果经济下行压力加大、股市下跌美联储不得不采取负利率政策。

美联储前副主席表示，美联储可以考虑降息至-0.5%。美联储前主席耶伦表示，尽管极不情愿降为负利率，美联储仍有可能降到那样的水平。

如果美联储实行负利率的预期上升，美国股市将会下跌，市场避险情绪上升。

本周焦点

今天是个关键时间点，全球多国开始解封。法国开启解封的第一阶段，禁足令解除。西班牙开始整体或局部进入措施降级第一阶段。英国首相将公布解除封锁措施路线图，有可能宣布今天开始逐步解封。

新西兰有望自当日起大规模解封。俄罗斯全国放假进入最后一天，12日起逐步解除限制措施。美国铁路、部分航空公司今天起要求乘客佩戴口罩。如果疫情持续缓解，纽约州可能于5月15日后启动复工。

疫情最严重的的国家复工后，市场将关注新增确诊会不会快速上升。

周二晚上8点30分，美国将公布4月CPI，前值同比1.5%，预测值0.4%。如果美国通胀数据恶化，美联储降息的概率将会上升。

周三凌晨零点，EIA将公布原油阅读报告，投资者关注EIA对于当前的产量变化、库存变化、需求和供给预期变化。美国原油6月期货价格已经从8美元下方反弹至24美元附近。

周三下午4点30分，英国将公布第一季度GDP初值，前值同比0%，预测值-2.5%。英国央行上周公布的利率决议会议纪要显示，英国GDP今年将萎缩14%。

周三晚上10点30分，EIA将公布上周原油库存变化，前值459万桶。自3月以来，美国原油库存一直在增长。

周四下午4点，IEA将公布原油月度展望报告。

周四晚上8点30分，美国将公布上周初次申请失业金人数，前值316.9万人，预测值250万人。

周五下午5点，欧元区将公布第一季度GDP初值，前值同比-3.3%，预测值-3.3%。如果数据低于市场预期，欧元/美元将会进一步下跌。

周五晚上8点30分，美国将公布4月零售销售，前值环比-8.4%，预测值-11.7%。受到疫情的影响，投资者预计美国零售销售将会继续创历史新低。

周五晚上10点，美国将公布5月消费者信心指数，前值71.8，预测值68。

由于消费占美国经济的70%以上，因此零售销售和消费者信心指数备受关注。

黄金/美元走势分析

今天开盘，黄金买盘加大，价格突破1710.00。随着价格接近三角形盘整区域的尾端，黄金短期内将寻找突破方向。总体而言，黄金基本面偏多。

由于4小时MACD红柱变小，RSI和KD指标拐头向下，预计金价将先涨后跌。

今日，上方关注1730.00主要阻力位，下方关注1700.00和1680.74主要支撑位。

黄金/美元4小时图（来源：TradingView）

WTI原油走势分析

自4月末以来，WTI原油触底反弹，形成短期上升通道。由于OPEC+快速减产，全球多国复工，原油基本面逐步改善。

由于MACD绿柱变大，RSI和KD指标转空，油价日内下跌的可能性较大。

今日，上方关注26.87主要阻力位，下方关注22.15主要支撑位。

WTI原油6月期货（来源：TradingView）