自 7 月见顶之后，AI 行情已经大幅降温。Global X 机器人与人工智能 ETF（BOTZ）和 iShares 半导体 ETF（SOXX）等主要 AI 指数，从高点下跌超过 20%。连英特尔（INTC）和闪迪（SNDK）这类大型股，跌幅也达到 50% 甚至更多。对后来才进场的人来说，这波 AI 革命简直是一场灾难。

所以到目前为止，我们的谨慎看法是对的。不过接下来的问题是：资金该转向哪里？

第一个出路是石油。 我们长期看好油价走高。虽然周一出现回调，但原油期货仍比我们当初提出看法时高了 38%。此外，德国上周五正式宣布，今年冬季的天然气库存目标无法达成，能源供应偏紧的情况更明显。

第二个出路是医疗保健。 Eric 在 8 月把通用电气医疗（GEHC）重新放回投资组合，补强其他医疗类持股。这个产业向来比较不受景气循环影响，因为生病和滑雪受伤不会因为经济好坏而改变。

第三个题材是美国消费者。 这是我们在更新中很少谈到的领域，但它是上个世纪最有影响力的投资主题之一。

美国消费者的消费力，长期以来总是让人意外。1945 年二战结束时，许多经济学家担心美国会重新陷入大萧条。但多年配给制度让家庭存下大量积蓄，购物清单也越拉越长，接着就是婴儿潮和战后消费热潮。

类似的担忧在 1970 年代、1980 年代末和 2000 年代初的股市调整期又出现过，但美国消费者并不理会。两次石油危机期间，消费只小幅下降，实际降幅不到 1%。2001 年的轻微衰退期间，消费甚至还成长。新冠疫情时，美国人又让预测者跌破眼镜，继续在家上网消费。扣除通膨后的消费支出，已经成为美国经济中最持久的趋势之一。

生产型经济： 高效率的经济创造了高薪工作，也给家庭消费能力。家庭消费又带动企业招聘和投资，形成良性循环。

文化因素： 一些历史学家认为，1940 年代末是「消费者共和国」的起点，用来展现资本主义优于共产主义。说白了，就是大家爱跟邻居比。

个人财富： 美国的房屋自有率和股市参与率相对较高，带来「财富效应」。资产上涨时，就算收入没变，人也会觉得自己变富，然后多花钱。

最新数据也支持这个看法。第三季美国消费支出年化成长 3.8%，高于分析师预期的 3.5%。我们预期 10 月数据会显示动能不减。Visa（V）也表示，10 月前三周美国信用卡支付量年增 10%，对即将到来的假日购物季是个好兆头。

预判

AI 类股： 短线仍可能震荡。下跌 20% 到 50% 后，可能会出现技术性反弹，但在估值和获利还没重新站稳前，反弹不宜追高。

能源： 中期偏多。地缘风险、欧洲天然气库存不足，都会支撑油价。不过伊朗谈判一旦出现实质进展，油价可能短线回落，所以较适合分批布局，不适合追涨。

医疗保健： 防御性强，适合当作资金避风港，尤其在市场波动时。

消费： 假日季前的数据偏正面。消费类股有机会受惠，但要留意通膨和利率对家庭预算的影响。

AI 交易从 7 月高点明显降温，资金需要新的方向。作者的答案是三个方向：石油，受供给紧张支撑；医疗保健，因为不受景气影响；以及美国消费者，因为他们历来都比预测者想象的更能花钱。

一句话说：AI 热潮退烧，真正稳的往往不是最新的科技，而是人类最古老的需求，包括能源、健康，还有爱买东西。

1104_伦敦金操作计划

4080操作区间：3935~4030支撑: 3895

当前价格位于3935~4030区间，采取区间突破操作方式：

破4030可尝试多单，目标看向更高点位（如4080或更高）。

破3935可尝试空单，目标看向更低点位（如3895或更低）。

区间震荡操作3935~4030区间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及 4030并回调可尝试空单，目标看向区间下沿（3935）。

价格触及 3935并反弹可尝试多单，目标看向区间上沿（4030）。

止损设置：建议设置在 6~8 美元 范围内。

止盈设置：建议设置在 6~100 美元 范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制： 无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓： 采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓 30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

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1104_伦敦银操作计划

54.55可操作区间48.60~52.00支撑: 46.00

当前价格位于48.60~52.00区间，建议采取区间突破操作方式：

突破52.00：可尝试多单，目标看向更高压力位54.55

跌破48.60可尝试空单，目标看向更低支撑位46.00

若价格仍维持在48.60~52.00间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及52.00并回调：可尝试空单，目标看向区间下沿48.60

价格触及48.60并反弹: 可尝试多单，目标看向区间上沿52.00

止损设定：建议设置在0.2~0.3美元范围内。止盈设定：建议设置在0.3~3美元范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

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