各位金友晚安！今天来聊聊世界黄金协会中国区研究主管贾瑞的最新报告。一句话总结：中国央行在闷声发大财，珠宝消费还在躺平。
先说9月的价格。金价这个月像坐溜滑梯，伦敦金（美元计价）跌了8.5%，上海金（人民币计价）跌了5.5%。不过拉长到第三季来看，人民币金价还是涨了3%，年初至今的跌幅也收窄到7%。简单说就是月底很难看，季度成绩单还能交差。背后的推手是美伊冲突升级、通膨担忧，加上市场猜联准会还要继续升息。9月联准会刚升了25个基点，美国经济又强得让人意外，公债殖利率跟着上窜下跳。进入10月，金价总算止住了跌势，国内报价在每克人民币900元附近，国际金价守在每盎司4,100美元上方。
接着看资金面，这部分最有戏。中国黄金ETF 9月净流入11吨，已经连续三个月成长，总持仓冲到304吨的月末新高。可惜金价下跌把账面价值吃掉一块，总规模小降2%，来到人民币2,760亿元。把镜头拉到整个第三季，ETF流入约39亿美元，规模涨13%，持仓增加27吨。原因很实在：股市不给力，大家想把鸡蛋分篮子装；债券殖利率往下走，持有黄金的机会成本变低；再加上官方一直在买，散户心想「大户都进场了，我跟着走准没错」。
期货市场就有点佛系了。9月上海期货交易所日均成交量降了9%，前20大玩家的净多头也缩了5吨，说明金价一软，大家的情绪也跟着软。不过第三季整体看，净多头仍然成长59%，成交量成长18%，所以只是「中场休息」，不算散场。
再看实体消费，场面有点尴尬。银行、珠宝商9月从上海黄金交易所提了92吨黄金，比8月增长48%，国庆前备货的确有拉动。但和去年同期比还是少了22%。第三季整体批发需求年减21%，只有234吨，比十年均值418吨低了44%。简单讲就是商家在备货，消费者还在观望，荷包也没完全打开。
最后是今天的主角：中国央行。9月买了23吨，是2023年10月以来单月最大手笔。官方黄金储备升到2,410吨，占外汇储备8.5%，已经连续23个月加码。第三季累计买了63吨，今年以来共103吨。别人是逢低观望，央行是逢低扫货，这就是资金实力的差距。
我的看法是短线震荡，中线偏多，但不会一路开外挂。支撑面有三点：央行持续买进、ETF资金持续进场、中秋加国庆带来的节日需求。压力面也有三点：联准会可能继续升息，实质殖利率一旦走高就会压抑金价，美元反弹时金价常被拉着往下；珠宝消费偏弱，实体需求很难单独撑起一波大行情；地缘消息一旦降温，避险买盘也会跟着退潮。
操作上，4,100美元附近是短线多空观察区，守得住的话，逢回调留意低接机会；如果跌破，就要提防再往下探一探。另外要盯紧联准会谈话、美国通膨数据和美伊局势，这三样才是近期金价的「遥控器」。
央行像在超市囤货的大妈，一买就是几吨；珠宝消费像逛街的路人，看得多买得少；ETF则像认真存钱的上班族，每个月默默加一点。这三位演员一起上台，黄金这出戏短期内应该不会冷场。
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1019_伦敦金操作计划
4215操作区间：4130~4166支撑: 4066
当前价格位于4130~4166区间，采取区间突破操作方式：
破4166可尝试多单，目标看向更高点位（如4215或更高）。
破4130可尝试空单，目标看向更低点位（如4166或更低）。
区间震荡操作4130~4166区间内，可采取区间震荡操作方式：
价格触及 4166并回调可尝试空单，目标看向区间下沿（4130）。
价格触及 4130并反弹可尝试多单，目标看向区间上沿（4166）。
止损设置：建议设置在 6~8 美元范围内。
止盈设置：建议设置在 6~100 美元范围内，根据市场波动灵活调整。
风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。
分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓 30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。
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1019_伦敦银操作计划
62.25可操作区间54.70~58.50支撑: 52.35
当前价格位于54.70~58.50区间，建议采取区间突破操作方式：
突破58.50：可尝试多单，目标看向更高压力位62.25
跌破54.70：可尝试空单，目标看向更低支撑位58.50
若价格仍维持在54.70~58.50间内，可采取区间震荡操作方式：
价格触及58.50并回调：可尝试空单，目标看向区间下沿54.70
价格触及54.70并反弹: 可尝试多单，目标看向区间上沿58.50
止损设定：建议设置在0.2~0.3美元范围内。止盈设定：建议设置在0.3~3美元范围内，根据市场波动灵活调整。
风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。
分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。
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