美国股市正在经历一场获利盛宴。9月中旬,标普500、400、600三大指数的远期获利同步刷新历史新高,展现出罕见的全面性成长动能。大盘股年增37.3%创下2021年9月以来最快增速,中盘股年涨19.2%逼近四年高点,小盘股更是暴冲27.1%达到四年巨峰。

最惊人的是大型股预期获利已连续70周上涨,打破金融危机后46周的连涨纪录。如果再撑七周,就会超越2004年创下的77周连涨神话,成为标普500指数32年历史上最长的获利成长周期。这波涨势从2023年初的低谷一路狂奔,大盘股飙升79.2%,中盘股攀升31.9%,小盘股也反弹34.8%。背后推手是科技七巨头和半导体产业的强劲表现,即使经历了科技公司裁员潮和川普关税风暴,跌幅也相对温和。

分析师对未来三年充满信心,预测三大指数都将维持双位数获利成长。2026年大盘股预期暴增34.1%,中盘股18.5%,小盘股19.6%,之后两年也都维持15%上下的稳健增速。这种全面性的获利展望在近年相当罕见。

估值回落但仍处合理区间

FED9月降息后,估值反而普遍下滑。大盘股本益比降至18.9倍创六个月新低,中盘股跌至15.1倍创17个月新低,小盘股也降到14.3倍。不过这些数字仍远高于疫情时期和金融危机的谷底,显示市场并未过度悲观。

有趣的是,中小型股相对大型股的估值折价正在缩小。小盘股对大盘股的本益比折价从去年底的34%大幅收窄至24%,中盘股折价也从30%缩至20%,接近五年来最小差距。这暗示资金开始重新评估中小型股的价值,不再只追捧大型科技股。

短期来看,获利持续创高配合估值回落,形成相对健康的组合。大型股虽然估值仍偏高但获利成长强劲,中小型股则因估值折价缩小而具吸引力。2026年若大盘股获利真能暴增34%,当前18.9倍本益比并不算贵。不过要留意的是,这种乐观预期已经反映在股价中,任何获利不如预期的讯号都可能引发修正。对投资者而言,现阶段可能是平衡配置大中小盘股的好时机,不要过度集中在单一市值区间。