ATFX汇评：美联储9月利率决议宣布加息25基点，符合市场预期，但国际盘行情依旧波动剧烈。美元指数从99.51上涨至最高100.32，站上100点整数关口；黄金从4366美元下跌至最低4235美元，单日跌幅过百；EURUSD从1.1558下跌至1.1460点，跌幅98基点。剧烈的行情走势，意味着仍有大量市场资金在事前没能准确预判美联储的加息结果。

从美联储主席凯文沃什的新闻发布会来看，美联储加息的理由主要集中在通胀领域。沃什表示：“过去五年多来，通胀一直高于目标水平。因此，我们目前的主要关注点在于物价稳定方面。事实很明确：通胀过高，且持续时间过长。”不同于以往市场仅关注通胀的绝对值高低，沃什这次提到了通胀持续时间过长的问题。

图1，美国CPI年率数据汇总-ATFX

2022年7月至2023年6月份，美国的通胀率持续下降，最低触及3%，虽然已经远离最高点9.1%，但仍处于2%温和通胀目标之上。2023年6月份至今的三年三个月时间里，美国最低的CPI年率为2.3%（2025年4月份），同样高于2%的通胀目标。持续三年多通胀水平高于目标，即便通胀依旧稳定，也意味着美联储的利率不具有足够的限制性。

市场预期美联储年内还会有第二次加息。根据CME Fed Watch的预测，10月份加息概率为41.1%、12月份加息概率50.1%，12月份加息概率更高。根据美国国债收益率市场看，三个月期国债收益率4.07%，相比当前3.75%～4.00%的联邦基金利率区间高出7至32基点，三个月后的12月份加息的概率虽然存在，但仍不高。

图2，美联储9月点阵图-ATFX

目前有19名政策制定者可以在点阵图上发表看法，但是9月美联储预测材料当中的点阵图，只有18个预测，美联储主席凯文沃什再次缺席本次预测。18名预测者当中，有12名认为美联储年内的利率区间为4.00～4.25%，高于目前的3.75%~4.00%，意味着年底前还会加息一次。2027年至2029年，18名预测者对利率的判断离散度强，没有特别显著的高利率区间。

图3，美联储理事对关键经济指标的预测-ATFX

美联储理事还对美国未来的GDP增速、失业率、PCE通胀率数据进行了预测。2026年实际GDP增速的预测值从6月份的2.2%升高至2.3%，今年二季度已经公布的GDP增速为2.1%，美联储对美国宏观经济的预期是谨慎乐观。失业率预测值从4.3%下降至4.1%，远低于5%的温和通胀标准，美联储对就业市场的预测极为乐观。PCE年率增速3.6%升高至3.7%、核心PCE年率从3.3%升高至3.4%，双双升高，但升幅不大。对于美联储主席凯文沃什来说，如果PCE数据确实出现了回升而非下降，可能意味着利率限制性不够，可能将启动新一轮更大幅度的加息。

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