资对美国资产的偏好正出现罕见转变。随着美国****债务快速膨胀、通膨疑虑升温，美债「无风险资产」地位受到质疑，国际资金转而加码美股，过去一年流入美股的规模甚至超越美债，凸显投资人更青睐美国企业资产负债表，而非****债务。德意志银行分析美国财政部数据显示，截至6月的过去一年，国际资金流入美股的平均规模相当于美国GDP的2.8%，高于流入美债的2%。本世纪以来，除了新冠疫情期间及全球金融危机后的短暂阶段，这种情况几乎未曾出现。这项变化反映美股吸引力持续升高，标普可望连续第四年缴出两位数涨幅。 FactSet自2009年以来的数据显示，大规模人工智慧投资推动企业利润率创下新高，成为支撑本轮美股涨势的重要力量。相较之下，美债作为全球无风险资产的传统地位正面临更大压力。投资人对向高负债****出借资金愈来愈谨慎，加上对联准会独立性的疑虑升高，10年期美债殖利率周一自2023年以来首次突破5%。德意志银行全球外汇研究主管萨拉沃斯形容，这是「美国资产市场的重大转变」，反映美国私人部门资产负债表持续改善，但公共部门资产负债表却不断恶化。萨拉沃斯指出，美元币值如今可能更多与美股资金流入挂钩，而非美债资金流入，意味风险偏好升温时，美元反而可能走强。这与过往交易模式形成明显差异，过去市场进入避险阶段时，外资通常抛售高风险资产、转进美债，并带动美元走高。

美国资产已「不再是『安全资产』，而是投资人首选的风险资产」

去年年初，美国资产曾一度承受卖压，白宫4月推出大规模「解放日」关税后，美股、美债与美元同步走弱。不过，「抛售美国资产」的情绪很快消退，投资人担心错过AI股票后续涨势，重新推动华尔街股指走高，美债市场却持续承压。美国财政问题则进一步放大市场对美债的疑虑。美国****债务规模上月突破40兆美元，在财政持续赤字之际，投资人更加担忧美国财政路径能否永续。今年以来，30年期美债殖利率已由4.83%攀升至5.32%。曼氏集团资深投资组合经理罗表示，他从未见过市场对「无风险」究竟代表什么，出现如此多的担忧与争论。这股疑虑也开始反映在大型机构的资产配置。规模2.3兆美元的挪威主权石油基金管理人本月稍早提议减持约800亿美元美债，转向****机构****的抵押贷款支持证券等债券品种。道富银行的机构客户也呈现类似趋势，增加股票配置，部分资金似乎正从主权债券流出。

GOLD黄金技术分析

上方压力：4350美元/盎司

下方支撑：4325美元/盎司

操作建议

利率决议前保守看4300+/-50，以周三目前的盘形来看，不排除黄金先到4325~50附近吸筹码最后再走出行情。

【以上内容仅代表个人观点，不代表本平台立场，仅供参考，并不构成任何投资建议，坚定自己的思路，做好相应风险控制。】

Silver白银技术分析

上方压力：65美元/盎司

下方支撑：64美元/盎司

操作建议

在利率决议前，白银数值较小所以保守看震荡下行为主。

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