全球金融市场正在经历结构性巨变。首度来台的施罗德多元资产收益投资主管暨施罗德环球收益成长基金经理人 Dorian Carrell 今日指出，全球市场正从过去「低通膨、低利率、60/40 股债配置有效」的时代，快速转向三高「高赤字、高通膨、高供给」的新环境。随着中东与俄乌局势等地缘政治冲突拖延、推高油价与通膨，加上科技巨头为 AI 资本支出大量发债，传统美债与美股的相关性显著提升，过去的避险分散效果已不复再。针对热门的 AI 投资潮，Dorian Carrell 警示，市场过度集中于少数大型科技股。值得注意的是，云端巨头除了表内负债外，隐藏的「表外」融资规模已高达 1.5 兆美元，部分企业现金流甚至由正转负、杠杆率攀升。例如 Alphabet 发行 6% 票息的可转债（未来转换为特别股）以保护信评，显见资本支出压力巨大。因此，投资人不应盲目追逐高估值半导体与美股，而应转向关注能真正将 AI 应用于商业模式、带来稳定现金流的软体与下游受惠企业。在利率与债市方面，美国庞大赤字导致公债供给过剩，美财长贝森特拟发行 1.5 兆美元短债并买回长债，甚至干预日本货币政策以刺激外资对美债的需求。针对 10 年期美债殖利率是否冲破 5%，Dorian Carrell 分析，在 3% 通膨环境下，5% 殖利率在历史上并算不上过高，若急速飙升虽会短线干扰股市，但预期美国财政部会出手压制。

日元近期强升非短线反弹？知名资管机构：低估修正启动回调即布局多头

日元近期强势攀升，可能并非短期反弹，而是多年低估状态进入更广泛修正。欧洲资产管理公司Edmond de Rothschild多资产及对冲策略主管Michael Nizard最新表示，日元正摆脱长期由美日利差与套利交易主导的定价模式，重新回归基本面。Nizard说，「日元可能正在重新成为真正由基本面驱动的货币」，并称未来回档应视为重建，或是加码日元多头的机会。本月以来日元已升值逾3%。日银加快紧缩的预期升温，加上日本退休金资金配置可能改变，投资人纷纷平仓日元空单。美国财长贝森特此前更向交易员喊话「敢做空日元试试看」。Nizard认为，近期美日联合干预汇市同样关键，市场原以为东京当局容忍日元贬值，联合干预扭转了预期，使日元贬值从「单向交易」变成涨跌风险并存的「双向交易」。若日元续强，套利交易恐进一步平仓，杠杆下降将引发投资人抛售美债、信用债与股票；日本资金若回流国内，也将为全球债市带来新波动。他并提醒，修正过程不会是单方向，期间仍可能盘整甚至回弱，但只要趋势不变，回档都是布局多头的机会。

GOLD黄金技术分析

上方压力：4350美元/盎司

下方支撑：4325美元/盎司

操作建议

今晚CPI出炉，虽然PPI开出的数据不算乐观，但经过昨晚一回撤后偏向黄金往4400这周收关。

【以上内容仅代表个人观点，不代表本平台立场，仅供参考，并不构成任何投资建议，坚定自己的思路，做好相应风险控制。】

Silver白银技术分析

上方压力：64美元/盎司

下方支撑：64美元/盎司

操作建议

昨晚PPI释出后，白银也跟着回撤并往64~65大关前进继续等待这周CPI。

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