ATFX汇评：受到美国和伊朗紧张关系升级影响，美油和布油双双大涨。8月26日至今，布伦特原油从84.56美元上涨至今日最高101.9美元，涨幅20.5%，远超市场预期；同期，美原油WTI价格从79.27美元上涨至今日最高点95.00美元，涨幅19.84%，有可能在月内触及100美元整数关口。

加拿大元是商品货币，加拿大财政表现对国际原油价格深度绑定，逻辑分析看，随着美油和布油的超预期大涨，加拿大元可能会受到提振。

图1，美原油WTI和USDCAD汇率-ATFX

从上图可以看出，随着美原油价格的持续大涨，USDCAD确实有重心下移的迹象，尤其是在8月26日至9月9日这段时间，加元相对美元升值的迹象很明显。不过，8月底至9月初，加元升值动力降低，USDCAD的跌势逐渐转变为震荡。当时油价依旧在高歌猛进，为什么加元不再单边升值？我们认为，美国在8月24日宣布对加拿大汽车、汽车零部件、钢铁等产业加征50%关税的政策是关键。

加拿大是出口导向型经济，而且出口国集中度很高，可以认为与美国绑定。无论是加拿大的重质石油还是汽车产业，绝大部分都出口至美国，一旦美国发起对加拿大的贸易制裁，很可能导致后者经济迅速衰退。一方面是国际油价上涨对商品货币加元的提振，另一方面是美国的制裁措施导致的加拿大汽车产业潜在衰退风险，两相抵消，加拿大元自然无法继续对美元升值。

图2，加拿大过去三年的贸易帐-ATFX

今年三月份以来，加拿大的贸易帐从逆差状态转变为顺差，核心驱动力就是国际油价的上涨。7月份贸易顺差仅为7.7亿加元，远低于6月份的42亿加元，影响因素复杂，比如进口乘用车及轻型卡车的增长、来自智利的阳极铜增长等等。但是，我们认为，最关键的是5、6月份的国际原油价格大跌，最低触及67美元/桶，加拿大原油、天然气出口总额骤降，带坏了整个贸易差额数据。

不过，从8月份开始，国际油价重归升势，且报价逼近100美元关口。预料加拿大8月份和9月份的贸易差额数据将大幅反弹，对加拿大元币值形成提振。但是，这种提振作用是否能够传导至USDCAD的走势当中，仍需要考虑美国对加拿大关税政策这一外生变量。如果关税问题导致美国和加拿大的贸易关系和贸易环境恶化，仅凭国际油价上涨这种单一利多因素，难以对加拿大元形成显著支撑。

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