本周开盘，长天期美债利率依旧落在相对高的位阶，随着上周优于预期的非农数据表现后，市场认为今年加息两次的概率正在提升。加息因素也导致美债利率冲高，鉴于对美元资金的争夺加剧，加之据粗略估计仅9月份就将有2,000亿美元的美国投资级公司债券新增供应，压力应该很快就会加剧。展望今年之后，明年AI资本支出预计将达到近1.1万亿美元，且到2030年还有增长空间。美国财政部的数据显示，不断上升的债务水平和更高的债券收益率，已经使美国每年在利息支出上花费1万亿美元，这超过了在医疗健康或国防方面的支出。

近期推动美债利率持续上行的背后因素也包括期限溢价，市场投资人对于持有长债要求更高的风险补偿，一方面反映市场对于长期风险的重新定价，一方面也反映对于美国财政与债务可持续性的疑虑。虽然特朗普希望透过关税手段来减缓贸易逆差与改善财政赤字，不过当前整体成效相对整体赤字规模仍杯水车薪。关税收入在2025财年达到1950亿美元，相对前期成长超50%，不过美国2025年财政赤字金额仍高达1.78万亿美元。

投资人或许不陌生，在八月美日联手进行外汇市场干预，虽然日央没有直接抛售美元，而是转向抛售欧元，一方面，美联储所提供的FIMA回购机制也很有效地缓解日本对于抛售美债的压力。该机制主要是让外国央行面对流动性紧张时，可以将美债抵押向美联储换取美元，此举一定程度缓解了美债利率持续上行的压力。

如何要让债务缓解，其实本质有两种手段解决，一是通胀二是生产力提升。通胀会让原先债务变得相对减轻，提升生产力可以让债务可持续性提升。本轮多个国家几乎倾尽全力发展AI，高盛更是预估，在AI广泛启用的十年间，每年将额外贡献GDP1.5%。综合来看，当前美国经济依旧稳健扩张，上周非农数据更是优于预期的表现，只要下周美国物价指数持续回落，当前美联储似乎没有太大的急迫性去加息，毕竟加息也会促使美债利率持续冲高。

 现货黄金

上方压力:4410 / 4610 /  4830

下方支撑:4268

操作建议

上周随着非农数据发布后整体行情迎来较大修正，就日内操作方面，黄金当前仍尚未有明确止跌迹象，短线阻力关注4410，若未能有效突破留意回落风险。

 现货白银

上方压力:65.67 / 74.5 / 83.6

下方支撑:61.8 美元/盎司

操作建议

近期白银延续震荡走跌态势，就日内操作方面，短线阻力关注66.4-66.6，若未能顺利突破留意回落风险。

【以上内容仅供参考，并不构成任何投资建议，坚定自己的思路，做好相应风险控制。】