2026 年第二季，金价虽然出现明显回调，让市场一度对黄金股失去信心，但中小型黄金矿商的财报却没有跟着「躺平」。相反地，它们交出了一份接近历史最佳水平的成绩单。这也代表，股价下跌不一定是基本面变差，有时只是市场情绪先吓到腿软。

核心重点:: GDXJ 这类中小型黄金矿股 ETF。虽然它名字里有「Junior」，但实际上主要持股多是中型矿商。这些公司不像大型矿商那么庞大笨重，也不像真正的小型矿商那么高风险，反而兼具稳定产量与成长弹性。只要新矿投产或矿场扩建成功，产量、营收与获利就可能明显提升。

第二季金价虽然下跌，但季度平均金价仍然高达每盎司 4,512 美元，仍是历史高位附近。对矿商来说，最重要的不是金价某一天跌多少，而是整个季度平均卖出价格是否够高。只要平均金价维持在高档，矿商就有很大的利润空间。

成本方面，黄金矿商确实面临通膨、营运支出与特许权使用费上升的压力。不过，即使剔除特殊公司造成的异常数据，GDXJ 前 25 大公司的平均综合维持成本大约在每盎司 1,794 美元。拿这个成本去对比 4,512 美元的平均金价，矿商每盎司仍然有非常可观的获利。简单说，就是成本有涨，但金价站得更高，所以利润还是很肥。

更值得注意的是，中小型黄金矿商已经连续多个季度出现强劲获利成长。第二季它们的营收、净利、经营现金流与现金储备都大幅改善，代表公司手上有更多资金可以扩产、开发新矿或进行收购。这些动作一旦成功，未来又会进一步推升成长空间。

目前市场最矛盾的地方在于，黄金矿商的基本面很强，但股价和估值却因为金价回调而被压低。也就是说，公司其实还在赚大钱，但市场暂时只看到金价下跌，没看到财报里的真金白银。这种情况通常会让长线投资人开始留意，因为低估值加上高获利，往往是资金重新进场前的早期讯号。

接下来只要金价能维持在高位，中小型黄金矿商的获利能力大概率还会延续。若下半年产量增加、成本下降，第三季与第四季财报仍可能保持强势。GDXJ 若能持续站稳并突破关键压力，代表市场资金正在重新回流黄金矿股，后续有机会走出一波补涨行情。

不过，短线仍要注意金价波动。如果金价再次大幅回落，黄金股仍会受到拖累；但只要金价没有跌破主要支撑，中小型矿商的基本面优势仍然存在。整体来看，这个板块目前属于「基本面强、估值低、等待资金重新发现」的状态，后续偏向震荡转强，若金价配合上攻，GDXJ 和相关黄金矿股有机会成为市场追捧的焦点。

0831_伦敦金操作计划

4650操作区间：4445~4530支撑: 4320

当前价格位于4445~4530区间，采取区间突破操作方式：

破4530可尝试多单，目标看向更高点位（如4650或更高）。

破4445可尝试空单，目标看向更低点位（如4320或更低）。

区间震荡操作4550~4645区间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及 4530并回调可尝试空单，目标看向区间下沿（4445）。

价格触及 4445并反弹可尝试多单，目标看向区间上沿（4530）。

止损设置：建议设置在 6~8 美元范围内。

止盈设置：建议设置在 6~100 美元范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓 30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

【以上内容仅代表个人观点，不代表平台立场，仅供参考，不构成任何操作建议。请做好风险控制，谨慎操作。】

0831_伦敦银操作计划

70.05可操作区间66.12~67.62支撑: 64.60

当前价格位于66.12~67.62区间，建议采取区间突破操作方式：

突破67.62：可尝试多单，目标看向更高压力位66.12

跌破66.12：可尝试空单，目标看向更低支撑位64.60

若价格仍维持在66.12~67.62间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及67.62并回调：可尝试空单，目标看向区间下沿66.12

价格触及66.12并反弹: 可尝试多单，目标看向区间上沿67.62

止损设定：建议设置在0.2~0.3美元范围内。止盈设定：建议设置在0.3~3美元范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

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