周二，美国劳工部公布关键通胀数据：7月未季调核心CPI年率为3.1%，高于前值2.9%，高于预期值3%。美国7月未季调CPI年率为2.7%，与前值持平，低于预期值2.8%。核心CPI年率升高0.2个百分点，并且超出温和通胀上限3%；名义CPI年率与前值持平，环比下降0.1个百分点。综合来看，剔除能源价格影响后，美国高通胀形势延续；加入能源价格影响后，物价走势有所疲软。

7月31日至今，美原油十根K线中，有八根是长阴线，中短期跌势显著。这也是为什么名义CPI年率表现和核心CPI年率差距如此大的原因。通常情况下，美联储偏向于使用核心CPI年率为调整货币政策，以规避能源价格波动的影响。

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核心CPI年率升高0.2个百分点，意味着美国的商品需求依旧强劲，美联储重启降息的理由并不充分。对于美元指数来说，重启降息预期降温，应当出现短线上涨才是。然后，CPI数据公布后，美元指数短线重挫，五分钟内市价从98.55下跌至98.18点，接下来的数个小时跌势延续。显然，利多的CPI数据导致了美元指数剧烈下跌，表现非常矛盾。

主流的解读认为，通胀表现并不如鲍威尔预测的那般强劲，特朗普的关税政策并没有大幅拉升通胀水平。叠加特朗普经常在公开场合喊话美联储降息，所以市场人士激进的认为今年9月份美联储就会重启降息，且年内累计有两到三次的降息。在这种预期之下，美元指数在CPI数据发布后剧烈下跌便不足为奇。

然而，我们认为，美元指数在CPI数据发布后重挫，除了上述原因外，还有一个重要原因：美元指数处于弱势周期，任何消息都有可能成为利空。今年以来，美元指数从最高点110.15一路下跌至最低点96.34点，累计跌幅12.53%，弱势格局凸显。从长周期看，美元指数的顶部在120附近，底部在70附近。今年美元指数从110下跌至96附近，已经非常符合大周期由顶部向底部运行的弱势周期特征。在这种大周期下，无论CPI数据如何表现，大资金都会持续看空美元指数。

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