首席点评：增量财政靴子落地
十四届全国人大常委会第十二次会议增加6万亿元地方****债务限额置换存量隐性债务，增加可置换隐性债务4万亿元，明确棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还。央行2024年第三季度中国货币政策执行报告坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。10月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.9%，食品价格高位回落，国际大宗商品价格总体波动下行，但在一揽子增量政策落地显效等因素带动下，国内部分工业品需求恢复，PPI环比降幅明显收窄。上周五夜盘除贵金属和部分农产品小幅上涨外，其他商品普遍回落。
重点品种：股指、铁矿石、纯碱
股指：美股上涨，上一交易日股指回落为主，小盘股小幅微涨，全市成交额2.73万亿元，其中IH2411下跌0.81%，IF2411下跌0.65%，IC2411下跌0.16%，IM2411上涨0.36%。资金方面，11月07日融资余额增加243.04亿元至17764.70亿元。美国大选特朗普当选，其对中国政策上更为激进，预计将较大幅度提高关税，对我国出口预期会有不利影响，由于特朗普重视传统能源，对于我国新能源产业会造成一定压力，而科技等国产替代的板块预计会有正向刺激。不过从中长期而言，随着外部环境变化，我国政策上也会做相应的调整，有可能会出台更大规模的增量政策来刺激经济，在短期风险被充分消化后重回政策和预期驱动，股指有望重拾升势。
铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。
玻璃纯碱：周五，玻璃期货收阴线。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存4350万重箱，环比下降238万重箱。周五，纯碱1月小幅回落。短期累库趋势未变，市场情绪受到玻璃盘面的提振。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存158.8万吨，环比增加1.8万吨。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
当地时间11月11日，日本****召开内阁会议，石破内阁集体辞职。根据日本宪法规定，众议院选举举行后的30天内，必须召集特别国会，进行首相指名选举。石破内阁集体辞职后，日本将召开特别国会，由新当选议员组成的众议院及参议院提名下一任首相，并选出众议院正副议长，会期将持续4天。
2）国内新闻
中国国家税务总局10日公布的数据显示，今年1至9月，现行政策中支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税20868亿元。真金白银的减税降费红利对科技创新和制造业高端化、智能化、绿色化发展的支持作用明显。
3）行业新闻
“中国与印尼达成100亿美元协议，重点关注绿色能源和技术。”中国和印尼当天在北京举行的中国－印度尼西亚工商论坛上签署价值100亿美元的协议，涉及食品、新能源、技术和生物技术等领域。来华进行国事访问的印尼总统普拉博沃10日出席了此次论坛。此前一天，中国和印尼有关方面签署关于共同开发、蓝色经济、水利、矿产等领域多项双边合作文件。
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股上涨，上一交易日股指回落为主，小盘股小幅微涨，全市成交额2.73万亿元，其中IH2411下跌0.81%，IF2411下跌0.65%，IC2411下跌0.16%，IM2411上涨0.36%。资金方面，11月07日融资余额增加243.04亿元至17764.70亿元。美国大选特朗普当选，其对中国政策上更为激进，预计将较大幅度提高关税，对我国出口预期会有不利影响，由于特朗普重视传统能源，对于我国新能源产业会造成一定压力，而科技等国产替代的板块预计会有正向刺激。不过从中长期而言，随着外部环境变化，我国政策上也会做相应的调整，有可能会出台更大规模的增量政策来刺激经济，在短期风险被充分消化后重回政策和预期驱动，股指有望重拾升势。
【国债】
国债：上周五国债期货价格继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行至2.108%。上周央行公开市场操作以回笼为主，合计净回笼13158亿元，短端资金利率小幅回升，资金面保持宽松。受特朗普当选美国总统影响，引发市场通胀担忧，美元指数上行，美联储如期降息25个基点后，美债收益率冲高回落。10月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.9%，食品价格高位回落，国际大宗商品价格总体波动下行，出口同比增长12.7%，创27个月新高，如果美国对我国加征关税，可能会导致国内出口走弱。十四届全国人大常委会第十二次会议增加6万亿元地方****债务限额置换存量隐性债务，增加可置换隐性债务4万亿元，明确棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还。央行2024年第三季度中国货币政策执行报告坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。预计在外围环境不确定影响加大和基本面偏弱预期下，央行降准降息仍有空间，短端国债期货价格走势仍强，建议做多为主；受地产政策持续优化，增量财政政策陆续出台的影响，长端国债期货价格波动仍大，关注跨品种和跨期套利机会。
2）能化
【橡胶】
橡胶：上周天胶上涨，版纳地区陆续降雨原料产出受到影响，国内产区即将逐步进入停割季，原料价格受到一定支撑。库存止跌回升使得供应端压力增加。10月以来产区气候整体改善，泰国产胶旺季供应顺畅，原料价格承压。终端消费存在持续改善的良好预期，仍需实际消费支撑，短期胶价虽有反弹，但仍需警惕上方压力。
【原油】
原油：飓风拉斐尔对石油生产的影响有限，特朗普当选后可能增加美国原油产量并对外增税影响亚洲经济和需求，周五夜盘油价下跌。对拉斐尔的轨迹和强度的最新预测降低了美国海湾石油生产的风险。美国安全与环境执法局发布的报告说，飓风拉斐尔过去后，墨西哥湾油气生产设施将被检查。一旦完成所有标准检查，未受损设施的生产将立即恢复，遭受破坏的设施可能需要更长时间才能恢复运行。贝克休斯公布的数据显示，美国能源企业活跃石油和天然气钻井平台数量连续第三周持平。数据显示，截至11月8日当周，美国石油和天然气活跃钻井平台总数持稳于585座，比去年同期减少31座，降幅5%。
【甲醇】
甲醇：甲醇周五夜盘下跌0.8%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.75%，环比下降0.24个百分点。截至11月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.03%，环比提升0.04个百分点，较去年同期提升2.96个百分点。近期沿海部分区域进口船货卸货缓慢，因此沿海库存缓慢累积。截至11月7日，沿海地区甲醇库存在120.9万吨（目前库存处于历史的高位），环比上涨1.4万吨，涨幅为1.17%，同比上涨9.36%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估68.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月8日至11月24日中国进口船货到港量在72.3万吨-74万吨。
【PTA】
PTA：PTA2501价格收跌至4910元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.2%，加工费在345元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA开始累库，据卓创统计社会库存在395万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将冲高回落。
【乙二醇】
乙二醇：乙二醇2501价格收跌至4628元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率82.1%附近，煤制乙二醇加工费945元附近，市场目前港口库存在70万吨附近波动，逐步累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计上涨幅度有限。
【聚烯烃】
PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳，煤化工7430，成交回升。周五，聚烯烃回落为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：周五，玻璃期货收阴线。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存4350万重箱，环比下降238万重箱。周五，纯碱1月小幅回落。短期累库趋势未变，市场情绪受到玻璃盘面的提振。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存158.8万吨，环比增加1.8万吨。
【尿素】
尿素：尿素期货冲高回落。现货方面，山东地区尿素部分基本稳定，小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率83.24%，环比跌1.20%。周期内环比开工上涨明显的省份在新疆，环比开工下降明显的省份在黑龙江、河南、湖北等。尿素企业库存继续上涨，其中西北、华北企业库存高位上涨，下游刚需继续转弱，供需面延续宽松化发展。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，尿素价格后期弱势震荡为主。
3）金属
【贵金属】
贵金属：贵金属近日出现调整回落。美联储利率会议按预期降息25个基点，此前市场一定程度担忧由特朗普上台带来的再通胀预期会影响美联储未来的降息路径。考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成影响，不出意外数据，12月大概率还将按预期路径继续降息25个基点，届时会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。但是明年一季度后美联储暂停降息，步入“观察模式”的可能性正在上升。此前10月在特朗普当选预期升温下，包括再通胀逻辑、风险担忧、不确定性下，美元、美债利率以及黄金呈现同步上涨。而随着特朗普赢得大选，逻辑转向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径可能受阻，年内涨幅较高有调整需求，黄金未能延续涨势。长期黄金上行驱动依然坚实，但考虑全年涨幅，除非在地缘风险事件进一步升级、亦或是实际利率继续下行接棒推动黄金，否者年内对于黄金的看法趋于谨慎，同步的，由于白银的涨幅很大程度来自于黄金的强势，因此看法同样趋于谨慎。
【铜】
铜：夜盘铜价收低。国内推出大规模化债举措，符合此前市场预期。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价收低，跟随有色集体走弱。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。
【铝】
铝：夜盘沪铝主力合约收跌0.65%。宏观角度，美联储如期降息25个基点，市场期待国内新出财政政策。基本面角度，短期内氧化铝供应偏紧趋势预计持续，现货价格仍具上行支撑。国内个别电解铝厂减产，叠加近期货物运输问题导致到货不及预期，国内电解铝社会库存呈现低位去化趋势。据SMM数据，11月7日国内主流消费地电解铝锭库存约为56.3万吨，较周一减少2.2万吨。展望后市，宏观预期有所反复，货物流通或收紧，短期内铝价或震荡偏强运行。
【镍】
镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.79%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。
【碳酸锂】
碳酸锂：供应端，国内周度产量小幅增加；进出口来看，9月国内矿石进口35.36万吨，环比减少28.62%，同比减少29.12%，减量主要来自澳大利亚、津巴布韦；9月中国碳酸锂进口量为1.63万吨，环比减少8.0%，同比增加19.1%，其中从智利进口1.39万吨，环比增加7.8%、自阿根廷进口2026吨，环比减少55.1%。需求端，整体采买依旧谨慎，逢低备货为主，但考虑淡季降至，整体需求或将面临转弱，需求端尚未看到其他驱动因素。SMM显示周度库存呈现连续去化。基本面来看，价格缺乏强势反弹的驱动力，但随着价格下跌下方空间一再收窄，成本支撑仍在但整体价格或低位震荡运行。
4）黑色
【钢材】
钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期可能更多关注基本面供需格局，短期震荡偏弱观点。
【铁矿石】
铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。
5）农产品
【白糖】
白糖：周末内外糖价出现分化。现货方面，广西南华基准报价下跌80元在6280元/吨，云南南华报价下跌20元在6150元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。
【生猪】
生猪：生猪价小幅下跌。根据涌益咨询的数据，11月8日国内生猪均价16.64元/公斤，比上一日下跌0.11元/公斤。 从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。
【苹果】
苹果：苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年11月6日，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，低于去年同期（2023年11月8日950.37万吨）136.93万吨，跌幅14.41%。由于目前部分主产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度，不代表最终入库高峰值。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。
【棉花】
棉花：周末美棉先抑后扬。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15338元/吨，较上一日+43元/吨。消息方面，随着传统淡季的到来，纺企新增订单减少，多以小单、散单为主，大单、长单鲜有，企业开机率稳步下降。据Mysteel农产品数据监测，截至11月7日，主流地区纺企开机负荷为71.7%，环比降幅1.10%，连续第四周下降，但仍高于去年同期水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。
【油脂】
油脂：夜盘油脂走势分化，菜棕油偏强运行，豆油震荡收跌。SPPOMA数据显示10月马来西亚棕榈油产量减少7.3%；AmSpec和SGS分别预计马棕10月出口量环比增加13.68%和21.1%。因此市场对于10月马棕去库预期较强，S&P Global预计10月马来西亚的棕榈油库存将下降至193万吨，比上个月减少4%。马棕库存下降，并且印度需求仍为出现明显下降，马棕库存预计后期进一步收紧。印尼近期调高CPO关税，再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，棕榈油供需收紧，棕榈油基本面较强预计将继续带动油脂板块走强。
【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘豆菜粕偏弱震荡，美国大选落定，市场对于中美贸易关系可能影响后期国内大豆供应的情绪增强，使得豆菜粕波动加剧。巴西方面，根据CONAB数据截至11月3日，巴西大豆播种率为53.3%，上周为38.3%，去年同期为48.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创10年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至11月3日当周，美国大豆收割率为94%，前一周为89%，去年同期为89%，五年均值为85%。受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：上周五EC高开震荡，02合约收于3320.6点，收涨3.74%，近远月表现继续分化，06和08合约分别下跌9.89%和10.99%，仍受到特朗普当选美国总统后的预期影响，近月预期贸易关税政策所引发的提前出运，使得年底运价更进一步上涨，但预计主要以美线为主，欧线更多以情绪性影响为主，远月预期明年亚欧航线复航红海的可能性在逐渐增加。目前盘面还是符合强预期推动估值中枢上移的逻辑，加上特朗普赢得美国总统大选后，市场对于接下来的提前抢运预期，使得11月中上旬宣涨落地的打折并未对市场造成明显回调，下周可能会逐渐迎来船司12月的涨价函，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，近远月由于分别受到挺价强预期和明年复航可能性的影响表现分化，可继续关注12-06或12-08的正套。
