首席点评:关键节点,拭目以待
十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行。当地时间11月3日,根据《纽约时报》与锡耶纳学院联合进行的一项民意调查显示,在2024年美国大选7个关键“摇摆州”中,美国副总统、民主党总统候选人哈里斯总体以48%对47%的微弱优势领先美国前总统、共和党总统候选人特朗普。美国10月非农新增就业人数1.2万,为2020年以来最低,失业率4.14%,较上月上行0.09个百分点,平均时薪同比涨4%,持平预期。OPEC+达成原则性协议,推迟原定于12月提高石油产量的计划一个月,OPEC+此前计划从12月开始增加18万桶/日的产量。根据Wind资料统计,截至2024年10月,已有超过60个城市表态支持国有企业收购存量商品房用作保障性住房,其中超过30个城市已经发布了具体细则和征集公告。随着财政金融等政策逐步发力,房地产去库存攻坚战正在打响。
重点品种:原油、黄金、股指
原油:SC周五夜盘下跌0.21%。中国10月份制造业活动6个月来首次扩张,表明刺激措施正在产生效果。10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月上升0.3个百分点,制造业景气水平回升。10月份对欧佩克及其减产同盟国产量政策的不确定性也让石油市场无所适从,10月底突然有传言说该产量联盟要推迟原定于12月份开始的逐步增产计划,又让市场气氛得到提振。
黄金:近日贵金属出现调整。本周市场将迎来大选和美联储11月利率会议的双重冲击,市场转向谨慎。上周美国10月季调后非农就业人口 1.2万人,低于已经因受到飓风和波音罢工影响二较低的11.3万人预期。但失业率仍为4.1%,表现就业市场并未出现太大问题(因为恶劣天气以及罢工等因素导致的无法工作人群不会进入失业)。10月“特朗普交易”的逻辑持续升温,基于特朗普进一步的财政扩张和减税政策下美国****财政状况的继续恶化。更激烈、目标更加普遍的关税政策;更严格的移民政策下劳动力供给的短缺驱动再通胀等逻辑,美元、美债利率以及黄金呈现同步上涨。对美联储货币政策的炒作让位于大选。但是我们同样要注意到其中的风险点:市场是否会开始交易再通胀情景下,美联储货币政策的紧缩偏向。长期黄金上行驱动依然坚实,但考虑全年涨幅,在未有地缘风险事件进一步升级、实际利率能趋势走低接棒推动黄金的话,年内对于黄金的看法开始趋于谨慎。
股指:美指上涨,上一交易日股指分化,小盘股开始走弱,全市成交额2.27万亿元,其中IH2411上涨0.77%,IF2411上涨0.13%,IC2411下跌1.11%,IM2411下跌3.28%。资金方面,10月31日融资余额增加107.09亿元至16990.53亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复,我们认为未来行情持续性仍依赖于增量政策出台情况以及实际执行效果如何。随着经济转向高质量发展,资本市场显得更为重要,预计股市整体趋势仍以震荡偏多为主,若基本面能逐步改善有望迎来慢牛长牛的新局面。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
全球即将迎来超级周。目前市场预计美联储降息25个基点的概率飙升至99.7%。“股神”巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦公布的三季报信息量很大,释放诸多重磅信号。华尔街分析人士认为,在一系列历史性事件来临前夕,巴菲特大举减持、囤积现金储备的举动,或许意味着他有意规避巨大的不确定性。
2)国内新闻
商务部新闻发言人何亚东宣布:第七届中国国际进口博览会将于11月5-10日在上海举办,国务院总理李强将出席开幕式及相关活动并致辞。第七届中国国际进口博览会吸引了297家世界500强和行业龙头企业参展,数量创历史新高,400多项代表性新产品、新技术、新服务将在这里亮相。3架载人电动垂直起降飞行器集中亮相汽车馆。最大的载人电动垂直起降飞行器翼展达15米。
3)行业新闻
中国房地产报称,有机构认为,100万套的货币化安置规模相比于2016年、2017年每年600万套棚改,拉动力度不够,但此前的货币化安置比例在30%~50%,而此次提出的100万套是条件成熟即可落实的货币化安置,是在原有基础上的增量。
三、主要品种早盘评论
1)金融
【股指】
股指:美指上涨,上一交易日股指分化,小盘股开始走弱,全市成交额2.27万亿元,其中IH2411上涨0.77%,IF2411上涨0.13%,IC2411下跌1.11%,IM2411下跌3.28%。资金方面,10月31日融资余额增加107.09亿元至16990.53亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复,我们认为未来行情持续性仍依赖于增量政策出台情况以及实际执行效果如何。随着经济转向高质量发展,资本市场显得更为重要,预计股市整体趋势仍以震荡偏多为主,若基本面能逐步改善有望迎来慢牛长牛的新局面。
【国债】
国债:上周五国债期货价格继续上涨,10年期国债活跃券收益率下行至2.12%。上周央行公开市场操作以回笼为主,合计净回笼8514亿元,不过央行启用公开市场买断式逆回购操作工具,10月开展6个月期买断式逆回购操作5000亿元,增加覆盖期限,进一步丰富央行货币政策工具箱,维护银行体系流动性合理充裕,Shibor短端品种多数下行,资金面保持宽松。10月制造业PMI为50.1%,环比上升0.3个百分点,好于市场预期,政策效应逐步显现,国常会表示要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标,持续抓好一揽子增量政策的落地落实,及时评估和优化政策,加大逆周期调节力度,进一步提升宏观调控成效。美国第三季度实际GDP年化初值环比低于预期,10月季调后非农就业人口新增1.2万,为2020年12月以来最小增幅,但失业率保持稳定,10年期美债收益率回升至4.3%上方。当前股债跷跷板行情延续,在房地产政持续优化,财政等稳增长政策发力和市场风险偏好仍强的背景下,预计短端期债价格偏强,长端期债价格仍面临一定的调整压力,关注跨品种套利机会。
2)能化
【橡胶】
橡胶:天然橡胶期货走势震荡偏弱,截止10月25日,青岛库存至27.89万吨,较上期增加0.68万吨,区内5.89万吨,增加0.03万吨,增幅0.51%,区外22万吨,增加0.65万吨,增幅3.04%。10月开始气候改善,供应顺畅,原料价格承压,终端消费存在持续改善的良好预期,但仍需实际消费支撑,预计胶价走势短期仍偏弱。
【原油】
原油:SC周五夜盘下跌0.21%。中国10月份制造业活动6个月来首次扩张,表明刺激措施正在产生效果。10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月上升0.3个百分点,制造业景气水平回升。10月份对欧佩克及其减产同盟国产量政策的不确定性也让石油市场无所适从,10月底突然有传言说该产量联盟要推迟原定于12月份开始的逐步增产计划,又让市场气氛得到提振。
【甲醇】
甲醇:甲醇周五夜盘下跌0.88%。沿海整体进口船货实际卸货量宽幅上涨,环比上周上涨117.37%,因此沿海库存延续走高。截至10月31日,沿海地区甲醇库存在119.5万吨(目前库存处于历史的中高位),环比上涨3.32万吨,涨幅为2.86%,同比上涨14.9%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估61.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计11月1日至11月17日中国进口船货到港量在80.3万吨-81万吨。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.99%,较上周下降0.16个百分点。截至10月31日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.99%,环比提升0.43个百分点,较去年同期提升1.75个百分点。
【PTA】
PTA:周五收跌至4914元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在84.2%,加工费在366元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA开始累库,据卓创统计社会库存在390万吨左右,PTA检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX利润尚可,库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格冲高回落。
【乙二醇】
乙二醇:乙二醇2501价格周五收跌至4558元/吨,隆众资讯显示,石脑油制乙二醇开工率79.5%附近,煤制乙二醇加工费760元附近,市场目前港口库存在60万吨附近波动,累库压力不大,未来,进口有增加预期,下游终端秋冬订单改善有限,行业库存有累库预期,乙二醇预计上涨幅度有限。
【聚烯烃】
PP&PE:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化部分下调100,中石油平稳,煤化工7340,成交一般。周五,聚烯烃窄幅整理。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。总体而言,适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300,预计PP01合约波动区间7200—7900。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱:周五,玻璃期货收阳线,夜盘回落。中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存4588万重箱,环比下降471万重箱。周五,纯碱1月收阴。短期累库趋势未变,市场情绪受到玻璃盘面的提振。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存157万吨,环比持平。
【尿素】
尿素:尿素期货小幅反弹。现货方面,山东地区尿素部分小幅松动,小颗粒主流出厂成交1730-1790元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790-1800元/吨附近,菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面,本周尿素产能利用率84.44%,环比跌0.78%。周期内环比开工上涨明显的省份在陕西、新疆等环比开工下降明显的省份在湖北、山西等。国内尿素企业库存继续上涨,外发为主的部分区域企业库存依旧上涨为主,近期尿素价格低位波动,少数企业因装置停车库存下降,另外部分企业仅维持产销平衡,去库依旧缓慢。总体而言,目前市场开始呈现观望态势,尿素价格后期弱势震荡为主。
3)金属
【贵金属】
贵金属:近日贵金属出现调整。本周市场将迎来大选和美联储11月利率会议的双重冲击,市场转向谨慎。上周美国10月季调后非农就业人口 1.2万人,低于已经因受到飓风和波音罢工影响二较低的11.3万人预期。但失业率仍为4.1%,表现就业市场并未出现太大问题(因为恶劣天气以及罢工等因素导致的无法工作人群不会进入失业)。10月“特朗普交易”的逻辑持续升温,基于特朗普进一步的财政扩张和减税政策下美国****财政状况的继续恶化。更激烈、目标更加普遍的关税政策;更严格的移民政策下劳动力供给的短缺驱动再通胀等逻辑,美元、美债利率以及黄金呈现同步上涨。对美联储货币政策的炒作让位于大选。但是我们同样要注意到其中的风险点:市场是否会开始交易再通胀情景下,美联储货币政策的紧缩偏向。长期黄金上行驱动依然坚实,但考虑全年涨幅,在未有地缘风险事件进一步升级、实际利率能趋势走低接棒推动黄金的话,年内对于黄金的看法开始趋于谨慎。
【铜】
铜:周末夜盘铜价小幅收涨,美国非农数据低于预期,引发进一步宽松预期。美国通胀数据高于预期,乐观预期受挫。精矿加工费略有回升,总体低位,近期国内冶炼产量增速放缓明显,9月份铜产量同比增加0.4%。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌:周末夜盘锌价小幅收涨。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应,国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。
【铝】
铝:夜盘沪铝主力合约收跌0.41%。宏观角度,美联储大幅降息预期有所走弱,对有色板块或形成一定压力。基本面角度,广西氧化铝新产能处于调试与建设阶段,正式投产时间待定,未来氧化铝供给趋于增加。电解铝供需表现皆较为稳定,库存延续去化趋势。据SMM,10月31日国内主流消费地电解铝锭库存约为59.7万吨,较周一减少2.8万吨。展望后市,宏观预期有所反复,电解铝基本面与此前预期相差不大,短期内铝价或震荡运行。
【镍】
镍: 夜盘沪镍主力合约收涨1.04%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批出现新进展,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态,镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕,现货上涨动能相对不足。短期内,考虑到镍矿供应紧张缓解预期,镍价或震荡偏弱运行。
【碳酸锂】
碳酸锂:供应端,国内周度产量小幅增加;进出口来看,9月国内矿石进口35.36万吨,环比减少28.62%,同比减少29.12%,减量主要来自澳大利亚、津巴布韦;9月中国碳酸锂进口量为1.63万吨,环比减少8.0%,同比增加19.1%,其中从智利进口1.39万吨,环比增加7.8%、自阿根廷进口2026吨,环比减少55.1%。需求端,整体采买依旧谨慎,逢低备货为主,但考虑淡季降至,整体需求或将面临转弱,需求端尚未看到其他驱动因素。SMM显示周度库存呈现连续去化。基本面来看,价格缺乏强势反弹的驱动力,但随着价格下跌下方空间一再收窄,成本支撑仍在但整体价格或低位震荡运行。
4)黑色
【钢材】
钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。短期宏观逻辑占据主导,盘面偏强运行,维持震荡偏多观点。
【铁矿石】
铁矿石:受宏观调控政策提振信心,钢厂有集中补库行为,且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升,钢厂快速复产,原料端在前段时间反弹中再度领涨,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,短期关注财政政策落地是否超预期,钢厂复产进度等,短期宏观预期走强,震荡偏多看待。
5)农产品
【白糖】
白糖:昨夜糖价小幅走弱。现货方面,广西南华基准报价维持在6550元/吨,云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。
【生猪】
生猪:生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据,11月1日国内生猪均价17.34元/公斤,比上一日上涨0.08元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。
【苹果】
苹果:苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计, 截至2024年10月10日,全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨,库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日上涨0.2元/斤;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2501合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。
【棉花】
棉花:棉花价格出现反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15388元/吨,较上一日-22元/吨。消息方面,下游即将迎来传统淡季,市场预期疲弱。中小型企业开机明显下降,部分小型企业无单加工,只有部分大型纺企开机维持基本平稳,订单较上周略有增加。据Mysteel农产品数据监测,截至10月31主流地区纺企开机负荷为72.5%,环比降幅0.68%,但仍高于去年同期水平。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2501合约。
【油脂】
油脂:夜盘油脂明显偏强震荡,根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快,提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7.4%;SGS预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比增加11.2%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加,带动本月马棕出口加快;并且10月马棕产量延续下降趋势,因此10月马棕去库预期较强。同时,印尼棕榈油库存降至较低水平,虽然8月开始印尼产量恢复,但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划,国内棕榈油消耗量增加,整体印尼累库动能有限,棕榈油供需收紧。整体来看油脂利多驱动仍存,但近期受到宏观及原油影响波动加剧。
【豆菜粕】
豆菜粕:夜盘豆菜粕偏弱运行,巴西方面,根据CONAB数据截至10月27日,巴西大豆播种率为37%,上周为17.6%,去年同期为40%。同时近期美豆收割进程也在持续推进,创20年以来最快收割速度,根据usda发布的最新报告显示截至10月27日当周,美国大豆收割率为89%,前一周为81%,去年同期为82%,五年均值为78%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低,巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。但是由于南美大豆在播种初期,天气变化仍将给产量前景带来不确定性,叠加美豆跌至种植成本附近,美豆下方空间预计较为有限。近期国内豆粕受消息面扰动有所反弹,关注后期到港卸货及压榨情况,连粕预计震荡运行为主。
6)航运指数
【集运欧线】
集运欧线:周五EC午后回调,主力合约切换至2502合约,收于2799.7点,收涨3.80%,受移仓换月及潜在的春节前发运需求影响,相对强势。近期11月中下旬提涨开启,ONE提涨第47周起的运价,大柜报价由此前的4604美金提涨至5004美金,赫伯罗特则将大柜提涨至5500美金,OOCL跟涨,11月15日起大柜报价调涨至5550美金。目前基本12和02都在跟着船司近期的宣涨价格计价盘面估值,市场对于旺季预期仍较强,但宣涨能否实质性落地还是有待验证的。