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【10月28日申万早评】股指商品相映红
机构 | 申银万国期货 2024-10-28 11:38:53

首席点评:股指商品相映红


十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行。国常会:持续抓好一揽子增量政策的落地落实,更加注重政策和市场的互动,培育一批冰雪领域龙头企业和专精特新中小企业。中国9月规模以上工业企业利润同比下降27.1%,消费品行业利润稳定增长。财政部副部长廖岷:中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。以色列26日凌晨对伊朗发动报复性袭击,WTI 12月原油期货收涨2.26%,报71.78美元/桶,全周累计涨约4.5%。


重点品种:股指、铝、原油


股指:美指涨跌不一,上一交易日股指反弹,小盘股涨幅靠前,全市成交额1.83万亿元,其中IH2411上涨0.10%,IF2411上涨0.73%,IC2411上涨1.59%,IM2411上涨2.51%。资金方面,10月24日融资余额增加75亿元至16493.70亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复,我们认为未来行情持续性仍依赖于增量政策出台情况以及实际执行效果如何。随着经济转向高质量发展,资本市场显得更为重要,预计股市整体趋势仍以震荡偏多为主,若基本面能逐步改善有望迎来慢牛长牛的新局面。


铝:夜盘沪铝主力合约收涨0.67%。消息面角度,海关总署公告放开符合条件的废铝进口,对国内废铝供应形成补充。宏观角度,美联储降息预期有所降温,对有色板块或造成一定压力;国内正在出台一系列经济刺激政策,宏观预期偏多。基本面角度,氧化铝供需缺口延续,氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定,库存延续去化趋势。展望后市,宏观预期有所反复,电解铝基本面较为健康,短期内铝价或震荡运行。


原油:周末以色列反击落地,外盘油价大幅低开。欧洲经济持续处于收缩状态,市场担心石油需求受到抑制。据一项调查显示,10月份整个欧元区的商业活动再次停滞,经济活动仍在萎缩。10月份欧洲采购经理人指数PMI略高于9月份的49.6,为49.7。上周美国新申请失业救济人数意外下降,但10月中旬领取救济金人数创近三年来新高,表明失业者找到新工作越来越难。美国汽油需求增加而馏分油需求环比下降。美国能源信息署数据显示,截止2024年10月18日的四周,美国成品油需求总量平均每天2049.5万桶,比去年同期高1.4%。


一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


韩国统计厅公布的数据显示,以今年8月为准,在韩国20多岁的工薪劳动者(338.9万人)中,临时工数量多达146.1万人,占比为43.1%,该比重系开始相关统计以来的同期最高水平。


2)国内新闻


截至10月27日,全国已有26个省份发布前三季度地区生产总值(GDP)数据,其中,16个省份跑赢“全国线”,地方经济延续恢复态势。前三季度,我国经济稳定运行基础进一步夯实,高质量发展取得新进展。进入四季度以来,地方全力以赴拼经济, 一批省级增量政策正在陆续落地。


3)行业新闻


近日,中国证监会同意大连商品交易所原木期货和期权注册;同时,相关期货和期权合约及相关规则发布,并就交割仓库及场所公开征集。两个品种获同意注册及相关准备工作进一步推进,预示着原木期货及期权将很快上市,届时,全市场品种总量将增至139个。


三、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:美指涨跌不一,上一交易日股指反弹,小盘股涨幅靠前,全市成交额1.83万亿元,其中IH2411上涨0.10%,IF2411上涨0.73%,IC2411上涨1.59%,IM2411上涨2.51%。资金方面,10月24日融资余额增加75亿元至16493.70亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复,我们认为未来行情持续性仍依赖于增量政策出台情况以及实际执行效果如何。随着经济转向高质量发展,资本市场显得更为重要,预计股市整体趋势仍以震荡偏多为主,若基本面能逐步改善有望迎来慢牛长牛的新局面。


【国债】


国债:上周五国债期货价格涨跌不一,10年期国债活跃券收益率上行至2.147%。上周央行公开市场操作以净投放为主,加上续作的MLF,合计净投放19571亿元,资金面保持宽松。10月1年期、5年期LPR下调25BP,进一步降低实体经济成本。三季度GDP同比增速小幅回落,主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响,9月份新增贷款不及去年同期,市场需求依然不足。国常会表示要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标,持续抓好一揽子增量政策的落地落实,及时评估和优化政策,加大逆周期调节力度,进一步提升宏观调控成效。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%,首次申请失业救济人数 24.1万低于预期,经济韧性仍强,市场对美联储年内降息幅度下调,10年期美债收益率维持在4.2%上方。当前股债跷跷板行情延续,在房地产政持续优化,稳增长政策发力的背景下,预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力,关注跨品种套利机会。


2)能化


【橡胶】


橡胶:上周天然橡胶期货走势震荡,产胶旺季气候仍是近期关注焦点,今年新胶产出的不确定性仍存,10月开始气候改善,供应顺畅,原料价格承压,国内保税区库存持续缓慢去化,终端消费存在持续改善的良好预期,但仍需实际消费支撑,预计胶价走势短期震荡调整。


【原油】


原油:周末以色列反击落地,外盘油价大幅低开。欧洲经济持续处于收缩状态,市场担心石油需求受到抑制。据一项调查显示,10月份整个欧元区的商业活动再次停滞,经济活动仍在萎缩。10月份欧洲采购经理人指数PMI略高于9月份的49.6,为49.7。上周美国新申请失业救济人数意外下降,但10月中旬领取救济金人数创近三年来新高,表明失业者找到新工作越来越难。美国汽油需求增加而馏分油需求环比下降。美国能源信息署数据显示,截止2024年10月18日的四周,美国成品油需求总量平均每天2049.5万桶,比去年同期高1.4%。


【甲醇】


甲醇:甲醇周五夜盘上涨0.47%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.15%,环比上升0.37个百分点。截至10月24日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.56%,环比下降0.25个百分点,较去年同期提升1.89个百分点。沿海甲醇库存“漫步”下滑。截至10月24日,沿海地区甲醇库存在116.18万吨(目前库存处于历史的中高位),环比下跌1.22万吨,跌幅为1.04%,同比上涨15.53%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估59万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计10月25日至11月10日中国进口船货到港量在84.85万吨-85万吨。


【PTA】


PTA:PTA2501价格周五夜盘收涨于5024元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在80%,加工费在355元。纺织布匹订单流转不畅,需求后劲不足。供应方面,PTA近期小幅累库,据卓创资讯统计,pta检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX利润尚可,库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计pta期现价格继续回调。


【乙二醇】


乙二醇:乙二醇2501价格周五夜盘收涨于4614元/吨,隆众资讯显示,石脑油制乙二醇开工率80%附近,煤制乙二醇加工费760元附近,市场目前港口库存在60万吨附近波动,累库压力不大,未来,进口有增加预期,下游终端秋冬订单改善有限,行业库存有累库预期,乙二醇预计上涨幅度有限。


【聚烯烃】


PP&PE:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,煤化工7350,成交转好。周五,聚烯烃整理运行。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。总体而言,适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300,预计PP01合约波动区间7200—7900。


【玻璃纯碱】


玻璃纯碱:玻璃期货整理运行。短期市场聚焦于供给收缩的成效。中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存5059万重箱,环比下降82万重箱。周五,纯碱1月回落。短期累库趋势未变,市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存157万吨,环比增加约5.7万吨。


【尿素】


尿素:尿素价格重新震荡。现货方面,山东地区尿素弱势下行,小颗粒主流出厂成交1730-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近,菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面,本周尿素产能利用率85.22%,环比涨0.67%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南、内蒙古陕西等,环比开工下降明显的省份在安徽、山西等。尿素企业库存继续上涨,近期尿素价格低位震荡,虽企业低端报价订单好转但流向偏少,部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务,部分库存由厂库转移到社会库。总体而言,目前市场开始呈现观望态势,成品垒库将拖累尿素价格。


3)金属


【贵金属】


贵金属:贵金属行情连续冲高后,近日步入调整。此前欧央行降息货币环境延续宽松氛围、中东等地区地缘局势升级、临近美国大选特朗普支持率上升、美国债务持续膨胀下,逢低买盘表现的尤为坚挺,而白银也呈现跟涨。而此前因美联储降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。价格的新高或产生进一步的上行冲动,对未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒推升金价,但年内注意行至高位后价格波动放大的风险,年内继续买入的性价比降低。


【铜】


铜:夜盘铜价小幅收高。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,近期国内冶炼产量增速放缓明显,9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后,小幅回落。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。


【锌】


锌:夜盘锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应,国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。


【铝】


铝:夜盘沪铝主力合约收涨0.67%。消息面角度,海关总署公告放开符合条件的废铝进口,对国内废铝供应形成补充。宏观角度,美联储降息预期有所降温,对有色板块或造成一定压力;国内正在出台一系列经济刺激政策,宏观预期偏多。基本面角度,氧化铝供需缺口延续,氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定,库存延续去化趋势。展望后市,宏观预期有所反复,电解铝基本面较为健康,短期内铝价或震荡运行。


【镍】


镍:夜盘沪镍主力合约收跌0.15%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批出现新进展,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态,镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕,现货上涨动能相对不足。短期内,考虑到镍矿供应紧张缓解预期,镍价或震荡偏弱运行。


【碳酸锂】


碳酸锂:供应端,国内周度产量小幅增加;进出口来看,9月国内矿石进口35.36万吨,环比减少28.62%,同比减少29.12%,减量主要来自澳大利亚、津巴布韦;9月中国碳酸锂进口量为1.63万吨,环比减少8.0%,同比增加19.1%,其中从智利进口1.39万吨,环比增加7.8%、自阿根廷进口2026吨,环比减少55.1%。需求端,整体采买依旧谨慎,逢低备货为主,但考虑淡季降至,整体需求或将面临转弱,需求端尚未看到其他驱动因素。SMM显示周度库存呈现连续去化。基本面来看,价格缺乏强势反弹的驱动力,但随着价格下跌下方空间一再收窄,成本支撑仍在但整体价格或低位震荡运行。


4)黑色


【钢材】


钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变,利好政策正在逐渐落地。


【铁矿石】


铁矿石:受宏观调控政策提振信心,钢厂有集中补库行为,且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升,钢厂快速复产,原料端在前段时间反弹中再度领涨,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,短期关注财政政策落地是否超预期,钢厂复产进度等,短期维持震荡调整思路。


5)农产品


【白糖】


白糖:巴西产双周量同比增加,周末原糖出现回落。现货方面,广西南华基准报价下调30元在6520元/吨,云南南华报价维持在6330元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。


【生猪】


生猪:生猪价格午后走弱。根据涌益咨询的数据,10月25日国内生猪均价17.54元/公斤,比上一日下跌0.01元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。


【苹果】


苹果:苹果期货2501合约继续震荡,2505合约走势转弱。根据我的农产品网统计, 截至2024年10月10日,全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨,库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP2501合约波动区间6000—8000,操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。


【棉花】


棉花:棉花周末出现回落。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15509元/吨,较上一日+55元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示,截至10月22日当周,约39%的美国棉花产区受到干旱影响,之前一周为35%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2501合约。


【油脂】


油脂:夜盘油脂偏弱调整,根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快,提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%;AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加,带动本月马棕出口加快;并且10月马棕产量延续下降趋势,因此10月马棕去库预期较强。同时,根据GAPKI数据显示,印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨,产量环比增加至399万吨,7月为362万吨,库存环比减少至245万吨,7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平,虽然8月开始印尼产量恢复,但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划,国内棕榈油消耗量增加,整体印尼累库动能有限,棕榈油供需收紧。国内方面,受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少,国内棕榈油库存偏低,给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面,加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地,市场预期国内后期进口菜籽供应将减少,对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存,预计仍将偏强震荡为主。


【豆菜粕】


豆菜粕:夜盘豆菜粕偏弱运行,巴西方面,根据CONAB数据截至10月20日,巴西大豆播种率为17.6%,上周为9.1%,去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进,美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展,根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周,美国大豆收割率为81%,前一周为67%,去年同期为72%,五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低,巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下,粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期,天气变化仍将给产量前景带来不确定性,叠加美豆跌至种植成本附近,美豆下方空间预计较为有限。


6)航运指数


【集运欧线】


集运欧线:周五EC盘中震荡,12合约收于3200.9点,收涨1.59%。盘后公布的SCFI欧线为2226美元/TEU,环比上涨14.15%,自7月中旬以来首次反弹,反映11月初船司的挺价,但涨幅不及船司公布的11月初运价。随着11月挺价进入验证期,近期船司报价出现分化,24日CMA提涨11月18日起的运价,大柜提涨600美金至5060美金,MSK线上wk45至弗利克斯托大柜涨至4900美金,OOCL和ONE则均调降了运价。目前,11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金,对应盘面估值在2900-3000点,若均价提涨至大柜5000美金,对应的盘面估值在3200-3300点左右,最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易,在逐渐进入挺价验证期后,关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。


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