核心观点：高位震荡

核心逻辑：

1、央行公布的7月金融指标显示居民与企业部门中长期贷款增量均偏低，实体有效需求有待恢复，市场对经济前景的预期存在分化。

2、当前整体利率水平继续走低，国债市场波动率水平增加。央行二季度货币政策执行报告指出，加强逆周期调节，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，提醒投资者关注长债利率走势，防范利率风险。

3、地方债下一阶段供给或增加。财政部数据，1-7月各地发行新增地方****专项债券17749亿元。根据财政部年初预算安排，2024年新增地方****专项债券限额为3.9万亿元，意味着年内还有超2.1万亿元限额规模。

集运指数（欧线）

核心观点：震荡

增量信息：1、航运交易所数据显示，欧洲航线现货指数5486.4，较上期下跌7.3%。

2、上海港出口至欧洲基本港市场运价为4400美元/TEU，较上期下跌4.6%

核心逻辑：

1、现货市场运价高位持续下跌。航运交易所数据显示，欧洲航线现货指数5486.4，较上期下跌7.3%。现货价格高位下滑，供需基本面缺乏进一步的支撑。

2、基差来看，当前所有合约均大幅贴水现货，短期内基差修复的动力不足，维持震荡偏弱格局

3、基本面，据标普全球发布的数据显示，欧元区8月制造业PMI为45.6，低于前值及市场预期，创近8个月以来的新低。未来海外需求可能存在不足。

黄金

核心观点：震荡偏强

增量信息：1.上周五，鲍威尔在杰克逊霍尔年强化9月降息预期，他表示政策调整的时机已经到来；对通胀回归2%的信心增强，并不希望劳动力市场降温。

2.美国8月里奇蒙德联储制造业指数录得-19，为2020年5月以来新低。美国8月谘商会消费者信心指数录得103.3，为2024年2月以来新高。

3.美国6月S&P/CS20座大城市房价指数年率 6.5%，预期6%，前值由6.81%修正为6.9%。

核心逻辑：

在9月降息落地前，市场继续“交易降息预期”，对于黄金而言，直到降息靴子落地之前都处于较好的宏观环境。但由于金价长期高位，要谨慎实际数据变动带来的预期调整，这可能导致市场对降息幅度的调整，进而引发金价的回落风险。

铜

核心观点：震荡偏弱

核心逻辑：

1、上周美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示降息25bp的利好消息可能已被市场消化，美元强劲回升也打击金属价格，市场正等待可能为美联储9月政策会议定调的经济数据。

2、据SMM调研，本周国内大中型铜杆企业综合开工率为80.55%，环比小幅下降0.37%，低于预期值0.8%，同比上涨11.84%。此前铜价处于相对低位，下游提货和排产进度加快，并有部分新增订单支撑本周开工率。按照目前的生产计划，本周开工率可能依然维持在相对较高位置。