首席点评：货币保持谨慎，年内调降仍有空间
8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均维持不变。随着中期借贷便利（MLF）逐渐淡出政策利率角色，LPR报价参考短期政策利率调整的模式进一步确立。7月LPR调降后，政策效果持续释放，短期内进一步下调的紧迫性不大。当前银行净息差压力较大，也在一定程度上掣肘LPR下调。往后看，LPR年内或仍有调降空间。内盘期货夜市多数收涨，热卷和焦煤涨超2%，铁矿石涨超1.7%，低硫燃油则跌超1.3%。
重点品种：股指、钢材、原油
股指：美股下跌，上一交易日A股回落，权重股相对抗跌，申万一级行业仅银行板块上涨，两市成交额0.56万亿元。资金方面，08月19日融资余额增加1.75亿元至14000.87亿元。当前我国股指估值已经处于非常有性价比的位置，前期不利因素已经得到较为充分的反应，中长线看好股指。短期各指数有止跌企稳迹象，建议上证50和沪深300两个品种试多。
钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空****意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，钢厂利润恶化压缩，低位震荡运行，短期有超跌反弹迹象，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。
原油：SC夜盘下跌1.37%。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加，汽油库存和馏分油库存减少。截至2024年8月16日当周，美国商业原油库存增加34.7万桶；汽油库存减少104.3万桶；馏分油库存减少224.7万桶。库欣地区原油库存减少64.8万桶。本周四，全球主要央行代表将齐聚美国怀俄明州杰克森霍尔参加年度经济研讨会，预计美联储主席鲍威尔将在周五发表讲话。鲍威尔的讲话将被市场人士认真研判，以寻找有关今明两年降息次数和时间预期的暗示。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
20日，以色列国防军发表声明称，当天黎巴嫩真主党武装共向以色列发射了超过100枚火箭弹。以色列北部多地拉响防空警报，其中一部分火箭弹被以军拦截，另外一些落在了空旷地带，尚无人员伤亡的报告。此外，黎巴嫩境内还向以色列发射了多架无人机，以军防空系统拦截了其中部分目标。
2）国内新闻
8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均维持不变。
3）行业新闻
据广西南宁市生态环境局消息，近日广西首个光储超充放综合能源站南宁五象综合能源站建成投运，该站集光伏发电、储能液冷超充、V2G充电桩等多个车网互动技术于一体，最高充电速度可达到“一秒一公里”。根据测算，站内的7台15千瓦V2G充电桩反向放电2小时，新能源车可向电网反送电量100千瓦时，能够满足12户家庭一天的用电需求。
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股下跌，上一交易日A股回落，权重股相对抗跌，申万一级行业仅银行板块上涨，两市成交额0.56万亿元。资金方面，08月19日融资余额增加1.75亿元至14000.87亿元。当前我国股指估值已经处于非常有性价比的位置，前期不利因素已经得到较为充分的反应，中长线看好股指。短期各指数有止跌企稳迹象，建议上证50和沪深300两个品种试多。
【国债】
国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至2.165%。央行公开市场操作净回笼2366亿元，LPR维持不变，Shibor短端回升，市场资金面保持稳定。7月社零同比增速有所扩大，工业增加值、投资增速继续回落，房地产仍处于调整过程中，企业中长期贷款创阶段新低，债券和票据融资带动社融存量增速回升至8.2%，扭转了连续5个月下滑的态势。美国7月CPI同比升2.9%，PPI同比升2.2%，低于市场预期，7月零售销售环比1%超预期，创一年半来最高，美联储卡什卡利表示对9月可能降息的讨论是适当的，美债收益率继续回落。在基本面偏弱，货币政策宽松预期下，央行降准降息仍有空间，对债市支撑仍强，不过此前央行多次提示长期债券利率风险并打击扰乱市场秩序违法行为，预计近期国债期货价格将以区间震荡为主，建议关注跨品种套利策略。
2）能化
【橡胶】
橡胶：周二橡胶走势上涨，国内外产区开割推进，气候不利仍导致部分割胶受到影响，原料价格偏强带动胶价抬升，预计随着时间推荐，新胶产量会持续释放，原料端价格后期仍有压力，考虑EUDR分流影响，预计原料价格今年仍好于去年，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，金九银十旺季预期临近，短期走势预计持续偏强。
【原油】
原油：SC夜盘下跌1.37%。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加，汽油库存和馏分油库存减少。截至2024年8月16日当周，美国商业原油库存增加34.7万桶；汽油库存减少104.3万桶；馏分油库存减少224.7万桶。库欣地区原油库存减少64.8万桶。本周四，全球主要央行代表将齐聚美国怀俄明州杰克森霍尔参加年度经济研讨会，预计美联储主席鲍威尔将在周五发表讲话。鲍威尔的讲话将被市场人士认真研判，以寻找有关今明两年降息次数和时间预期的暗示。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨1.75%。沿海本周江苏进口船货卸货量延续缩减，而华南到港卸货量环比增多，尤其是泉州港口，本周整体沿海甲醇库存略有上涨。截至8月15日，沿海地区甲醇库存在93.9万吨，环比上周上涨0.1万吨，涨幅为0.1%，同比下跌13.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估42万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月16日至9月1日中国进口船货到港量85.87万吨-86万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.90%，较上周上升5.55个百分点。截至8月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.04%，较上周提升1.15个百分点，较去年同期提升2.39个百分点。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：PP&PE：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7600，成交较好。周二聚烯烃1月合约探底反弹。短期聚烯烃供需边际或见底，目前下游农膜行业开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。同时，继续关注成本的变化。总体而言，连续下跌，供需边际压力有限，市场情绪仍有波动，逢低偏多为主。预计PE01合约波动区间8000—8500，预计PP01合约波动区间7400—7900。
【PTA】
PTA：PTA2409价格收跌，市场开工率在80.5%，加工费在344元。目前涤纶长丝库存维持去库格局,主要下游涤纶长丝降价促销利润尚可，据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，基差上周09合约升水80-110元。目前，成本端支撑下移，表现在px累库后的价格下跌，下游需求端微利对价格支撑较为不足，预计pta期现价格继续维持弱势。
【乙二醇】
乙二醇：乙二醇2501收涨于价格4663元，现货价格在4685元，石脑油制开工率在61.88%附近，市场目前依然关注港口库存，目前库存在61万吨附近波动，略有回升，进口也有增加预期，但实际到港预报不及预期，近期终端秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，行业库存压力继续增加，乙二醇上涨幅度有限。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：周二玻璃止跌。基本面角度，现货平稳，部分地区产销情况好转，成本刚性支撑，本周库存延续去库。考虑现货价格趋势，玻璃不宜过度悲观，考虑供需边际连续2周出现好转的迹象，策略宜逢低偏短多。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6010万重箱，环比下降39万重箱。纯碱周二窄幅整理。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存118.6万吨，环比增加1.5万吨。
3）黑色
【钢材】
钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空****意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，钢厂利润恶化压缩，低位震荡运行，短期有超跌反弹迹象，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。
【铁矿】
铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。
4）金属
【贵金属】
贵金属：隔夜金银冲高回落。上周公布的美国7月CPI同比上升2.9%，连续第四个月回落，进一步加强9月降息确定性。美国7月零售销售额环比增长1%，高于市场预期，令大幅降息预期降温。市场逻辑重回经济软着陆+美联储预防式降息。此前黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈，不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下的资产普跌，在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期黄金支撑明确。中国央行暂停增持黄金，从历史规律看中国央行偏好逢低买入而非追高，不改整体增持趋势。短期节奏上，10月前继续看好黄金表现，但10月后或回归经济数据，如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，由于此前美国制造业景气复苏预期落空，整体反弹力度也相对较弱，不过随着黄金突破，情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。本周重点关注杰克逊霍尔会议中鲍威尔的进一步指引。
【铜】
铜：夜盘铜价小幅回落。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价高开低走。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。
【铝】
铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.1％，近期国内电解铝社库小幅下降。宏观角度，美国CPI数据低于预期，降息预期再度走强。此外，美国经济数据表现良好，衰退预期继续走弱。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量上方空间已然不多；需求端，下游铝加工环节开工率整体依然不高，但最近出现边际好转。近期国内电解铝和铝棒双双小幅去化，带来一些积极信号，后续上涨持续性还需关注库存变化。短期内，电解铝或将低位走强，操作上建议以逢低做多为主。
【镍】
镍: 夜盘沪镍主力合约收涨0.36%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱，其中300系相对200系、400系或走势更强。硫酸镍环节，上下游博弈僵持，整体价格中枢预计变化不大。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到近期降息预期有增强趋势，镍价预计宽幅波动运行。
【碳酸锂】
碳酸锂：国内生产和进口方面均有放缓，海外资源发运环比降低，国内生产端降速不明显。据8月排产数据来看，三元小幅环增，磷酸铁锂环比增速更快，储能端需求表现较差，部分正极厂客供比例有所下降；同时，8月电池产量预计环比有增；新能源汽车方面，7月生产维持，批发量放缓，零售环比小幅增加，出口表现环比亮眼。总库存目前超13万吨，结构上看其他环节连续两周去库，下游小幅补库，上游延续累库。尽管八月边际供减需增，过剩量收窄，但下游采购仍偏谨慎，矿山未见减产，价格压力犹在。
5）农产品
【白糖】
白糖：昨夜糖价继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6400元/吨，云南南华报价下调20元在6150元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。
【生猪】
生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，8月20日国内生猪均价20.49元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。 从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。
【苹果】
苹果：苹果期货继续反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。
【棉花】
棉花：昨夜棉花继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14692元/吨，较上一日-42元/吨。消息方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月棉花进口量为199724吨，环比增加28.56%，同比增长80.77%。美国是对华第一大供应国，当月从美国进口棉花78256.73吨，环比下降8.80%，同比增加50.82%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口棉花55868.52吨，环比增长280.86%，同比上升99.68%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏强运行。由于马棕库存超预期下滑，但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。
【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘豆菜粕震荡运行，USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：早盘偏弱，午后逐渐企稳震荡回升，2412收于2582点，收跌0.05%。马士基周一盘后wk36至弗利克斯托开舱，报价3700/6200，大柜较wk35至鹿特丹的开舱价再度调低700美金，达飞也将9月初的大柜报价降至8000美金之下，wk35大柜报价7560美金，wk36部分大柜报价降至7260美金。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，最新SCFI欧线环比跌幅对应扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时，巴以和谈重启，布林肯再次拜访中东也使得市场对于巴以和谈达成的预期升温，在运价下行的趋势下，复航预期使得市场对于远月合约估值预期进一步调降。运价下行叠加地缘潜在缓和预期，盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。
