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华安期货早盘策略分析 2024-06-12
机构 | 华安期货 2024-06-12 16:55:53

核心观点:震荡,待企稳


增量信息:


中国5月出口(以人民币计价)同比增11.2%,前值增5.1%;进口增5.2%,前值增12.2%;贸易顺差5864亿元,前值5134.5亿元。财政部第一次续发行2024年30年期超长期特别国债,总额450亿元。


核心逻辑:


1、经济整体回升且预期向好。国内宏观政策稳增长、扩内需,广义财政宽松,货币政策积极配合。


2、企业盈利预期向好,叠加长期收益率处于低位,市场估值有望逐步回升。


3、中证指数有限公司宣布将调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本。调整后,主要指数服务国家战略和实体经济能力将提升,工业、信息、通信等行业样本数量有所上升。


 


集运指数(欧线)


核心观点:高位震荡


增量信息:


1、6月10号,欧集公布的现货指数收于4229.83点,较上期上涨11.3%


核心逻辑:


1、受到地缘政治影响,每周一公布的现货指数收于4229.83点,较上期上涨11.3%,基差持续收窄


2、全球部分港口船只延误影响,主流航司持续上调6月中旬后的欧基港的运费报价


3、当前远期价格大幅贴水现货价格,市场预期未来航运线路涨幅不可持续。短期不易追多。


黄金


核心观点:震荡调整,夯实价格中枢


增量信息:


1.“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文称,投资者将关注美联储官员是否预测今年会降息一到两次。对于政策制定者来说,是否以及何时降息的困难决策和日益加剧的分歧是以后的问题,而不是眼下的问题。相反,市场对点阵图的过度关注掩盖了政策制定者在保持观望态度上的一致程度。目前美联储官员仍然普遍一致认为,最好的做法是不采取任何行动。实际上,在美联储将利率上调至20年来最高水平后,他们正在利用这个夏天来评估就业、支出和通胀情况。预计美联储本周将把利率稳定在5.25-5.5%的区间。官员们还可能在其经过仔细分析的政策声明中暗示他们下一步降息的可能性更大,而不是加息。


核心逻辑:


1.加拿大央行和欧洲央行先后开启降息,货币宽松正在路上


2.地缘局势动荡不安,中东局势扩大化,黄金避险属性仍在


3.通胀再次抬头向上,亚洲货币贬值,货币波动加剧,现金转向更安全抗通胀的黄金资产。


4.从全球去美元化的角度来看,中国央行连续18个月增持黄金,累计314吨,截止2024年5月,中国黄金储备约2262.45吨,从这个角度,各国央行亦是成为现货黄金的大多头。


5.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性,并放大了金融市场尾部风险,黄金避险属性有望再度提升。


 



核心观点:震荡偏弱


增量信息:美国非农就业数据强劲,美联储年内降息空间降至37个基点,而且欧洲议会选举后欧元走弱,带动美指重回105关口上方


核心逻辑:


1、近期铜价回调反应出当前铜市正经历着长周期的完美预期与短周期的羸弱现实。


2、供应方面,5月电解铜产量突破百万,创年内单月产量新高,达100.86万吨。前期市场炒作的供应短缺在数据上迟迟难兑现。


3、需求方面,国内铜材加工呈现旺季不旺,5月线缆企业开工率为67.90%,环比下降5.52%,同比下降21.76%,低于预计开工率8.03%。


4、综合来看,当前盘面铜价出现调整,库存仍在持续累库中,预期价格仍将延续震荡偏弱态势。


 



核心观点:震荡


核心逻辑:


1、基本面(电解铝):社会库存维持平稳(环比上周下降1.5W吨,目前78.2W吨),供给端云南复产持续,高开工率维持(6月初电解铝运行产能来到4300万吨,后续根据丰水期量有进一步复产可能),中游铝加工企业开工64.0%(周度下降0.2,低于23年数据0.2%)需求边际小幅走弱,6月预计整体偏弱。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下,中游部分加工厂利润受到挤压,截止周五观测到6063(120)铝棒加工费为元150/吨附近。


2、 铝土矿-氧化铝:进入6月国内晋豫地区停产矿区少量复产,大范围复产仍需等待时间并观察,本周贵州和河南地区铝土矿价格小幅度走高20元


/吨。


3、宏观政策:加拿大和欧洲率先降息0.25%,但刚公布的美非农就业数据,增加27.2万人,为今年3月来最大增幅。


4、交易层面:铜铝比为3.84,历史分位数为0.315,本周沪铝持仓出现下滑。


展望下周行情:端午假期LME的铜、铝和COMEX金、银皆出现比较大幅度的调整。究其原因仅是高频经济数据发布影响市场对于美联储货币政策预期的博弈。本质是当前金属市场在结束单边趋势上涨后进入高位震荡市,市场对于信息的敏感性表现发应过激。目前,观察到铜、金入场资金并未随着价格调整出现大幅流出,不能判断上涨趋势结束。但基本面相对边际走弱有给于沪铝一定的压力,但不看持续性的下跌行情,预估是快速的调整。


碳酸锂


核心观点:震荡偏弱


核心逻辑:


1. 矿端持稳,锂云母采买依然疲软。现货成交延续清淡,下游调整本月现货采购计划后,压价意图明显,部分锂盐厂报价积极性减弱。


2. 碳酸锂周度产量仍在攀升,碳酸锂社会库存累至新高。4月进口量充足,叠加国内供应情况良好,总体供应相对宽松。


3. 需求端整体即将进入淡季,正极材料排产预期下滑。6月三元电芯厂订单减量,铁锂仍以稳为主。汽车销量转淡。预计需求将边际转弱,对锂价造成压力。


 


双焦


核心观点:震荡偏弱


核心逻辑:


1、焦煤方面,山西煤增产消息不断,洗煤厂开工率回升,预计后续将恢复至往年水平,市场开始交易供应增量预期,但目前产量同比历年仍偏低。需求方面,下游钢焦企业按需采购,贸易商等中间环节观望为主,炼焦煤现货成交氛围一般。短期来看基本面矛盾不大,煤焦预计区间震荡偏弱为主,若有效突破支撑位将进入新的价格中枢区间。


2、焦炭方面,现货暂稳,多数焦企有小幅盈利,开工保持高位。下游需求方面,铁水增量有限,环比基本持平,但整体尚在高位,且厂内库存维持低位对焦炭刚需仍有支撑,焦炭供需矛盾并不突出。但随着近期焦煤价格持续下移,焦炭成本支撑渐弱,叠加钢坯价格持续下跌,钢厂利润收缩,预计短期内焦钢博弈后,6月中旬左右焦炭存在一定降价风险。


纯碱


核心观点:高位区间看待


核心逻辑


1.由于夏季检修,以及四季度的旺季,09合约天生的多头合约。


2.现货方面,现货发生了提价,本身下游对高价就有抵触情绪,提价后市场逐渐消化,产销较好。


3.纯碱利润较好的逆反馈,无论是纯碱玻璃产业链,还是整个化工板块,纯碱的利润都是偏好的,纯碱的高利润促使厂商延缓夏季检修节奏。


4.由于现货升水期货(近月、远月都是),进入交割月的06合约在周五有些许增仓,预期期货向现货收敛概率更大。但是技术面上分压力明显。


 


玻璃


核心观点:高位区间看待


核心逻辑


1.供强需弱基本面下近月偏弱,远月主力本身是旺季合约,叠加政策刺激的预期,造成了近月和远月的价差。


2.随着上游原材料的涨价,侵蚀制玻利润,但是现货没有提价,厂商采取以价换量策略,目的就是延缓累库。在此背景下,玻璃厂难有提价的客观条件,库存累库与利润偏低矛盾难解。


3.在玻璃厂以价换量策略下,我们注意到全国玻璃累库周期已经放缓,中下游承接住了上游的高供给,值得期待的是,随着终端的逐渐回暖,以及近远月价差的存在,下游玻璃加工厂的阶段性补库和投机补库或成为新动力。


4.短期偏强看待,中期观察强预期与弱现实收敛情况。


 


不锈钢


核心观点:震荡偏弱


增量信息:


1、钢厂销售政策,青山开出304冷轧期货指导价格在13800-14000,较6月7日持平。


2、印尼镍铁发运和到货量均维持高位,发货21.47万吨,环比增幅27.31%


3、现货价格普降50元-100元,收14050元


核心逻辑:


1、库存方面,现货价格回调,市场成交出货氛围较差,在地区市场到货正常下,全国不锈钢社会库存连续两连升


2、仓单量,交易所库存重回到18万吨高位,当前交割月持仓约2千手。仓单虽多,但抛压风险较小。


3、海外宏观影响较大,有色金属大跌带动钢价下跌,未来一周情绪偏弱。


沪镍


核心观点:震荡偏弱


增量信息:


1、昨日主流现货价格:金川电解142060-142660元/吨,下跌2570元/吨。


2、美国5月份非农业部门新增27.2万人,大幅超出市场预期的18.2万人,创3月以来最大增


3、印尼能源和矿产资源部 (ESDM) 表示,已批准470 家镍公司的三年期工作计划和预算 (RKAB),即 2024年至 2026 年。


核心逻辑:


1、宏观面,美国5月非农明显强于市场预期,市场减少对9月美联储降息预期,有色金属出现大幅回调。


2、产业方面,镍长期供强需弱格局不变,而近日资源端印尼镍矿供应偏紧局势有所缓解,矿端利多支撑减弱


3、近期国内沪镍从15万元区间跌至14万元区间;LME镍价从2万美元区间跌至1.8万美元区间,跌幅在有色金属中最大


4、成本端,印尼新批准每年2.4万吨镍矿开采额度,较去年2亿吨,上涨约20%,预计未来镍矿预期有所减弱。


 


钢材


核心观点:偏空看待


核心逻辑:


1、成本端铁矿港口天量累库,供需边际宽松格局不改;


2、成材端供需宽松格局不改,季节性淡季价格易跌难涨;


3、产业链负反馈跌价螺旋短期较难证伪,预计下方仍有空间。


 


塑料


核心观点: 暂看回调


增量信息:


1,欧洲右翼势力上台,受欧洲议会选举的冲击,欧洲股市全线跳水。


2,欧佩克+已经正式同意将“自愿减产措施”延长至2024年底,但两位欧佩克消息人士表示,欧佩克+将在2024年10月至2025年9月期间逐步取消每日220万桶的自愿减产措施。


核心逻辑:


1,虽然上周五美国非农数据公布后,降息预期转弱,贵金属价格大幅调整,但经过周末的信息消化后,市场开始质疑美国非农数据的真实性,周一商品价格出现修复性上涨。


2, PP远端存在较大供应压力本身库存不低,而塑料近端淡季基差偏弱,下游刚需补库为主,采买氛围清淡。


PVC


核心观点: 短期补涨幅度较大后终究被基本面拉回现实,等待企稳。


增量信息:


国务院:禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能


核心逻辑:


1、PVC成本支撑略有走强,最新开工率略有提升,供应边际利好有限


2、近期并未出现需求超预期承接,整体中规中矩,需要进一步观测。


3,出口方面受到印度大选短期不确定性影响,整体尚未明朗。


v情绪缓和后观察资金高切低持续性,近期宽幅震荡后等待整体情绪企稳。


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