通缩预期降低，经济持续改善
首席点评：8月消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨。中国8月CPI同比 0.1%，预期 0.1%，前值 -0.3%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅保持稳定。8月受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。PPI同比 -3%，预期 -2.9%，前值 -4.4%。国际油价连涨两周，OPEC+进一步削减供应带来支撑，WTI 10月原油期货收涨0.64美元，涨幅0.73%，报87.51美元/桶，本周累计上涨2.29%，连续第二周上涨。广州首套房贷突破LPR下限，成为首个突破下限的一线城市。
重点品种：碳酸锂、甲醇、玻璃纯碱
碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。
甲醇：甲醇夜盘上涨2.7%。截至9月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.93%，较上周上涨0.58个百分点，较去年同期上涨6.54个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.38%，较上周下跌3.46个百分点。本周期内，天津MTO装置停车，山东MTO装置降负，导致国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在114.5万吨，环比上涨3.8万吨，涨幅为3.43%，同比上涨22.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49.9万吨附近。预计9月8日至9月24日中国进口船货到港量82.66-83万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。
玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，厂家出货情况较为顺畅。中盐青海碱业今日停车检修，江西晶昊纯碱装置基本恢复正常，华昌化工、淮南德邦仍在检修中。货源供应整体偏紧，纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。国内浮法玻璃部分调整，市场交投尚可。华北市场大稳小动，部分小板价格略松动，大板个别小涨，整体市场交投仍显一般，厂家小板出货略好转；华中市场零星调整，出货情况维持尚可，消化前期积压库存；华南市场漳州、河源旗滨对部分区域白玻涨1元/重量箱，福建龙泰、瑞玻白玻涨1元/重量箱，市场交投良好，企业库存下降；华东成交相对平稳，多数厂报价稳定，消化前期涨价，个别厂报价上涨，但落实情况一般；西南市场暂稳运行，厂家库存低位。基本面角度，玻璃期货今日回落。短期宏观利偏多。后市角度而言，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面回落，本周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
日本央行行长植田和男表示，7月调整收益率曲线控制（YCC）旨在避免日本央行在通胀预期上升时被迫放弃YCC的情况；并不认为近期的日债收益率上涨过快，也不考虑将其严格控制在0.5%至1%之间。
2）国内新闻
中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%； PPI同比下降3%，环比上涨0.2%。当月猪肉价格下降17.9%，影响CPI下降约0.28个百分点。国家统计局表示，8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨；受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。
3）行业新闻
伊拉克9月迄今石油产量为423万桶/日，出口量为335-340万桶/日。伊拉克石油部长表示，尚未与土耳其达成立即恢复伊拉克北部石油出口协议。
三、主要品种早盘评论
1）金融
股指(IH和IF)：美股上涨，上一交易日A股下跌，上证50指数跌0.56%，沪深300指数跌0.49%，两市成交额0.68万亿元，资金方面北向资金暂停交易，9月7日融资余额减少21.05亿元至14779.42亿元。资本市场多项利好政策出台，短期提振股指，二季度上市公司业绩整体负增长，表明经济整体仍在探底。对于中长线资金来说，建仓性价比较高，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。
股指(IC和IM)：美股收涨，纳指收涨0.09%。上周五A股午后反弹，中小盘偏强，IC2309收跌0.16%，IM2309收跌0.12%。全A成交额缩至6828亿元，北上资金休市一日。目前指数阶段性底部逐渐确定，近期市场情绪降温，指数短期筑底概率偏大，操作上建议回调做多为主。风格方面，资金在大小指数间出现轮动，中证1000和上证50之间的相对强弱短期或陷入震荡，关注中小盘相对强势的持续性，IC2309预计波动区间5600-6100，IM2309预计波动区间5900-6400。
国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率上行0.15bp至2.667%。月初央行公开市场操作以回笼为主，合计净投放6640亿元，Shibor短端回落，资金面保持稳定。北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，四大行宣布9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率，地产优化政策持续出台。8月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3%，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升，最差时刻已过。海外纽约联储主席威廉姆斯称，需要更多数据来确认9月份采取何种行动，欧洲央行行长表示欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%，欧美国债收益率普遍回升。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场继续面临调整压力，建议偏空操作，关注落地政策的效果。
2）能化
原油：对供应紧张担忧超过了对全球经济需求的担忧，欧美原油期货上涨至九个月高点。本周，欧佩克及其减产同盟国最大的两个代表性国家沙特阿拉伯和俄国将其总共每日130万桶的自愿减产计划延长至年底。贝克休斯公布的数据显示，截止9月8日的一周，美国在线钻探油井数量513座，比前周增加1座；比去年同期减少78座。周二，美国能源信息署发布9月份《短期能源展望》，欧佩克发布9月份《石油市场月度报告》，周三国际能源署将发布9月份《石油市场月度报告》。SC2310区间650-730，观望为主。
甲醇：甲醇夜盘上涨2.7%。截至9月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.93%，较上周上涨0.58个百分点，较去年同期上涨6.54个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.38%，较上周下跌3.46个百分点。本周期内，天津MTO装置停车，山东MTO装置降负，导致国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在114.5万吨，环比上涨3.8万吨，涨幅为3.43%，同比上涨22.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49.9万吨附近。预计9月8日至9月24日中国进口船货到港量82.66-83万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。
橡胶：BR01走势下跌，RU01走势震荡回落，房地产政策利好持续提振国内市场情绪。丁二烯价格坚挺，顺丁现货逐步跟涨，支撑期货价格，但现货成交不足，预计期货短期走势回落。天然橡胶方面，近期保税区库存去化，进口减少，雨季阶段性影响产出，对价格形成支撑，但旺季供应压力仍存，需求端轮胎开工保持稳定，整体行情仍受强预期影响，基本面改善相对有限，预计短期走势高位震荡调整。
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7860，成交较好。基本面角度，夏季检修进入后半程，供需矛盾暂不突出。宏观面上，沙特延长自愿减产时间油价强势运行。对于化工支撑明显。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，短期依然以偏多思路为主。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。
PTA:主力2401合约周五夜盘收涨于6122元/吨，华东现货参考6150元。PX中国台湾在1113美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考159元/吨。RBOB汽油裂解价差下滑至24.14美元/桶，且未来仍有进一步下滑空间；汽油逻辑转弱，PX周内亦有两套装置重启出料，PTA及下游聚酯链条现金流来看，近期行情上涨多为成本推动，除PX-N持续高位外，PTA及下游聚酯品种均处于亏损境地，尤其是PTA自身加工费持续低位，长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大，但总体长丝亏损空间较少，短纤亏损则有扩大。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。预计价格冲高回落，价格波动在5900-6200元/吨。
乙二醇：主力2401合约周五夜盘收涨于价格4284元/吨，华东现货在4093元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降， 沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4100-3900元/吨。
玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，厂家出货情况较为顺畅。中盐青海碱业今日停车检修，江西晶昊纯碱装置基本恢复正常，华昌化工、淮南德邦仍在检修中。货源供应整体偏紧，纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。国内浮法玻璃部分调整，市场交投尚可。华北市场大稳小动，部分小板价格略松动，大板个别小涨，整体市场交投仍显一般，厂家小板出货略好转；华中市场零星调整，出货情况维持尚可，消化前期积压库存；华南市场漳州、河源旗滨对部分区域白玻涨1元/重量箱，福建龙泰、瑞玻白玻涨1元/重量箱，市场交投良好，企业库存下降；华东成交相对平稳，多数厂报价稳定，消化前期涨价，个别厂报价上涨，但落实情况一般；西南市场暂稳运行，厂家库存低位。基本面角度，玻璃期货今日回落。短期宏观利偏多。后市角度而言，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面回落，本周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。
3）黑色
钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。
铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。
煤焦：隔夜焦煤、焦炭01合约震荡走强。焦煤现货价格持续上涨，但近期流拍比有所提高，焦炭二轮暂时搁置。焦煤方面，产区事故对供应的扰动有限，焦煤产量仍处同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、供应并不紧张、高位估值难有支撑。焦炭方面，焦炭产量水平维持在同期高位，焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看，需求端对煤焦价格的支撑难以持续，焦煤让价空间仍存、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的反弹高度不宜高估。预计JM2401波动区间1300-1800，J2401波动区间1900-2500。
铁合金：上周五锰硅11合约冲高回落，硅铁11合约震荡低走。河钢锰硅9月招标价敲定为7050元/吨。锰矿价格小幅上涨，当前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6650元/吨左右，行业利润水平相对偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回落，市场库存消化缓慢，整体供应并不紧张，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，加之平控政策约束下钢厂减产压力渐增，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间6950-7450。
4）金属
贵金属：近日金银在强势美元压力下连续走弱，但沪金在人民币的走弱背景下表现偏强。美国8月ISM非制造业PMI54.5，好于市场预期52.5，美国初请失业金人数降至2月份以来的最低水平。美联储官员近期发言支持年内再有一次加息。而原油价格上涨一定程度加剧市场再通胀担忧。美国8月季调后非农就业人口 18.7万人高于预期，但是下修此前两月的非农数据。美联储9月大概率再次“跳过”加息，但11月存在进一步加息可能，美联储维持2%通胀目标下，降息门槛将会比较高。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元，但沪金或呈偏强运行。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。
铜：周末夜盘铜价小幅回落，美元持续走强和LME库存持续增加，给铜价带来压力。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。
锌：周末夜盘锌价低开高走。能源巨头雪佛龙公司在澳大利亚的两个主要工厂的工人开始部分罢工，欧洲天然气价格应声大幅上涨。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱，但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。短期ZN2310合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。
工业硅：上周五SI2311期价冲高回落，华东553通氧硅价上调至14550元/吨，但市场实际成交较为清淡。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业采购工业硅以刚需为主；有机硅企业陆续复产、行业开工逐渐回升，但下游需求仍显疲态，成本上移叠加价格松动、行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游实质需求的回暖仍需时日，丰水期市场整体库存消化缓慢，硅价上方压力仍存，关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2311波动区间12500-14500。
碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。
5）农产品
白糖：周末原糖冲高回落。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。
生猪：生猪期货尾盘下跌。根据涌益咨询的数据，9月8日国内生猪均价16.54元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。
苹果：苹果期货01合约小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。
油脂：周五夜盘偏强运行，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。马棕库存增长预计将高于预期，给近期棕榈油价格施加压力，关注今日mpob报告。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看油脂短期缺乏向上驱动，高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。
豆菜粕：周五夜盘偏弱震荡，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。报告前市场观望情绪较重，预计短期震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。
