股指：债务上限谈判未见突破性进展 市场交投谨慎
4月下旬以来，随着一季度经济数摆陆续披露，市场的“强复苏”预期开始弱化，5月份公布的4月通胀、金融、经济教据等转弱使得“弱复苏”预期进一步强化，在存量资金博弃的行情下，TMT和中特估指数相继调整，而基本面数据显示出的经济有效需求不足使得市场资金仍存在分歧，目前来看，A股增量资金仍缺乏，市场流动性处于紧平衡状态。消息上，国内方面，中国外汇市场指导委员会：必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，坚决抑制汇率大起大落；央行银行业压力测试结果：房地产融资等领域风险值得关注。海外方面，英伟达狂飙24%，力挺纳指标普反弹，纳指涨超1.7%；英特尔跌5.5%，领跌道指成份股。债务违约倒计时，美国财政部准备应急计划，债务协议据称初步成形。美国财政部现金余额跌破500亿美元。又有评级机构将美国AAA列入负面观察名单。美国一季度实际GDP环比增速上修至1.3%，但国内总收入进一步收缩，核心PCE环比超预期上修至5%；交易员重新押注美联储加息未完成。
国债：债市处于新的平衡阶段 债市陷入震荡
周三央行开展20亿元7天逆回购，当日有20亿元逆回购到期，实际净投放为零，资金面有所收敛。临近月末，资金面收敛令市场情绪谨慎，国债期货多头止盈增加。4月以来国债期货接连走高，先后反应了地产销售放缓、核心通胀低位运行、银行间票据利率大回落信贷疲弱的利好，5月随着宏观教据陆续入布，基本面的疲弱得到验证，在无增量刺激政策的背景下，市场对于流动性进一步宽松预期乐观，十年国债收益率直逼去年低点。短期来看，前期存量利好交易较为充分而基本面主线缺位的环境下，债市或更多受汇率、股市等外围因素影响。中长期来看，国内经济基本面对债市的利多仍然存在，但市场对此前的先行经济指标已开始陆续反映，叠加MLF降息预期地，目前债市并没有更多信息支持债市继续走牛。
贵金属：债务上限最后期限临近 市场整体下行调整
COMEX 6月黄金期货收跌1.06%，报1943.70美元/盎司。COMEX 8月黄金期货收跌1.05%，报1962.30美元/盎司。贵金属因此承压，金价受避险需求支撑，银价则受累于其商品属性。同时美联堵5月会议纪要显示，官员们对于是否进一步美元创出新高，对加息存在分歧，但强调不太可能降息，市场继续试图评估未来货币政策路径，关注今晚美国初请失业金人数及一季度GDP修正值。总体来看，对于金价，目前处于高位置震荡，前期利多因素持续被交易，在没有新的利多因素刺激下，表现高位震荡，不过束缚金价的因素随着利率政策转向或许消失，那么容易形成易涨难跌格局。
螺纹：现货需求弱势
螺纹短期震荡弱运行，恐进一步下探。供应方面，上周，247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周增加1.26个百分点，高炉炼铁产能利用率环比增加0.09个百分点，钢厂盈利率环比增加9.52个百分点，日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨。利润低位恢复后，对产量去化进程形成阻碍，部分钢厂已开始恢复生产，这也是价格反弹驱动不足的主要压制因素。钢联产存数据显示，上周钢材总产量共下降4.31万吨至918.35万吨，连降5周至3个月低位，五大主要钢材品种总库存共下降77.99万吨至1794.49万吨，处于绝对低位水平，且呈现平稳去化状态，但表观需求环比回落。
铁矿石：下游需求正在萎缩
铁矿石持续回调，震荡调整。目前成材需求依然较弱，但钢厂盈利率小幅回升，部分高炉有所复产·雪加钢厂原料库存创新低，导致矿价有所反弹。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策落地，铁矿港口累库压力加大，从宏观角度而言，地产数据依然较差、高层持续关注铁矿市场平稳运行、全年的粗钢平控政策及海外风险扰动，预计中期矿价依旧偏弱震荡。
双焦：供需格局难改 持续走弱不改空方趋势
双焦持续走弱。国内方面，近期市场对内蒙古先前涉事煤矿给予撤销核增产能的处罚较为敏感，但实际对全国原煤产量影响有限，全国1-4月累计原煤产量15.27亿元，同比增加4.8%。另外，西安大会闭幕，停产煤矿将陆续复产，供给将逐步恢复。炼焦煤矿多维持正常生产，但焦钢企业仍以刚需采购为主，维持低库存运行策略。上周，焦炭现货第八轮提降50元/吨快速落地，较之前五轮的100元/吨降幅有明显收窄。一方面，目前市场煤价格要远低于长协焦煤，所以长协煤比重较高及较焦煤主产地运距较长的焦企已经陷入亏损，开始主动减产，焦炭整体供应小幅收缩。另一方面，高炉检修步伐放缓，铁水产量小幅转增，钢厂焦炭库存回升。近日港口焦炭工厂平仓价下降，但贸易出厂价相对平稳，焦炭价格有企稳迹象。而原料煤价格下跌，且实际钢材需求淡季疲弱，转移成本压力的诉求也不会改变，焦炭依旧承压。
铜：宏观多空交织
沪铜受宏观多空交织，走势较震荡。宏观面上，美联储主席暗示6月或暂停加息，提振宏观情绪。供需面上，LME铜库存续升1450吨，至91975吨，升幅来自亚洲仓库。国家统计局周五发布的数据显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为105.9万吨，同比增加14.1%。1-4月精炼铜（电解铜）产量为411.1万吨，同比增加12.9%。
铝：成交回暖去库增加
铝价震荡运行。SMM统计国内铝棒库存统计16.20万吨，环比上周四库存下降0.66万吨，本周铝价触底反弹后，下游此前观望情绪有所松动，纷纷开始积极采购备货，持货商也在铝价上行中，不断下调加工费积极出货，本周铝棒市场成交较上周有明显转好。当前供应端上，由于铝水外供增加，铝棒产量仍维持高位，在下游需求逐渐向淡季过渡阶段，铝棒库存仍存一定压力，当前库存水平也明显高于往年同期。
镍：宏观层面较为悲观 成本端支撑仍存
沪镍近期走势偏弱，主要受宏观和产业面影响。宏观方面，4月CPI数据上涨不及预期、PPI数据降幅大于预期，通缩担忧再度扰动市场，同时社融、新增人民币贷款、M2等多项数据均不及预期，国内稳步复苏的基础可能会发生动摇。海外方面，美国CPI数据回落超预期，显示美国经济正在降温，而美国债务上限问题持续扰动市场，美国政-府尚未就如何解决该问题达成一致，市场避险情绪有所升温，亦对镍价形成压制。供需方面，4月全国精炼镍产量同比上升超35%，临近年中，一级镍后市依旧存在较大的产能释放预期。不锈钢产业链方面，日内现货成交疲软，受降价出货影响，本周不锈钢库存重回去库，但镍铁端成本支撑较强，不锈钢后市或震荡运行。
豆粕：港口分销价格维持相对低位，连粕隔夜价格震荡回落
5月25日，生意社豆粕基准价为4086.00元/吨，与本月初(4324.00元/吨)相比，下降5.50%。
5月25日大豆港口分销价格5060元/吨，较上月初的5340元/吨下跌280元/吨。
据粮油网监测数据显示，截止到2023年第19周末，国内进口大豆库存总量为390.3万吨，较上周的361.1万吨增加29.2万吨；国内豆粕库存量为17.1万吨，较上周的28.7万吨减少11.6万吨，环比下降40.38%。
美国农业部5 月份预计，2023/24年度全球大豆进入增产周期，产量将达到创纪录的 4.11 亿吨，同比提高4000多万吨或 10.8%，其中美豆产量增加 636 万吨至 1.23 亿吨，期末库存由紧转松。
棕榈油：马棕榈油库存连续8周回落，连棕期货价格连续2日反弹
5月25日，生意社棕榈油基准价为7270.00元/吨，与本月初(7424.00元/吨)相比，下降2.07%。
5月22日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格较月初下跌110元/吨。
5月23日，同-花-顺数据显示国内棕榈油港口库存总量为65.5万吨，较上周的72.3万吨，降低9%，库存连续8周回落。
据船运调查机构ITS数据，5月1日至20日期间马来西亚的出口量为760,220吨，较4月同期的748,535吨提高1.56%。
生猪：现货价格小幅反弹
据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%。
据养猪数据中心统计显示，现货生猪（外三元）报价14.35元/公斤，较前一日报价上涨0.1元/公斤；全国猪肉批发价格5月22日报价19.4元/公斤。
白糖：白糖减产叠加下游需求回暖，期货价格自高位大幅回落
5月25日，生意社白糖基准价为7050.00元/吨，与本月初(6778.00元/吨)相比，上涨了4.01%。
2022/23年榨季截止4月底国内仅有3家糖厂尚未收榨。本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点。
据外媒报道，近75%的印度糖厂四月已经休榨，较正常提前两个月时间，该国2022/23年度糖产量预计减少6%-9%，至3000-3300万吨，为十年来首次因为天气问题而大幅下降。
白糖期货2307合约，盘面价格触大幅回落，短线空头方向信号较强，价格有进一步下行迹象；长期趋势仍处于多头节奏中，趋势尚未彻底转变，需关注价格在相对高位遇支撑情况。
棉花：商业库存环比再减，期货价格短线继续回落，上涨趋势型态有所转变
5月25日，生意社皮棉基准价为16610.00元/吨，与本月初(15766.50元/吨)相比，上涨了5.35%。
ICE棉花期货价格近期震荡下行，短期趋势趋弱。
据中国棉花网，目前，河南整个纺织业表现淡季不淡，订单及利润明显好于去年同期水平。
截止5月19日，棉花商业总库存311.98万吨，环比上周减少22.06万吨（降幅6.60%）。 其中，新疆地区商品棉223.73万吨，周环减少22.07万吨（降幅8.98%）。内地地区商品棉57.37万吨，周环比减少0.22万吨（降幅0.38%）。
玉米：现货价格持续走低，期货价格技术面走势偏强
5月25日，生意社玉米基准价为2684.29元/吨，与本月初(2730.00元/吨)相比，下降1.67%。
截止5月11日，据同-花-顺数据显示南北港口总库存378万吨，较上周库存398万吨减少20万吨，环比减少5%。
美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。
乌克兰谷物协会(UGA)周二表示，下一季乌克兰玉米出口量预计将下降30%，预计2023/24年度玉米出口量将从2022/23年度的2700万吨下降至1900万吨，玉米产量将从2730万吨下降至2110万吨。
原油：俄罗斯减产预期减弱导致油价大跌
周四NYMEX原油期货跌2.51美元，或3.4%,布伦特原油期货下跌2.10美元，或2.7%，在盘中最低点，这两大指标合约都下跌3美元以上,美国债务风险缓解，油价盘中稍晚跌幅受抑。俄罗斯副总理诺瓦克淡化OPEC 在下周会议上进一步减产的前景。在诺瓦克被引述说他不认为OPEC 可能进一步减产后，油价开始下跌。最近几天，OPEC 主要产油国对接下来的石油政策动向发出一系列相互矛盾的信息，使人们很难预测下一次会议的结果。
PTA: 供需短期改善
短期供应端减量集中，目前PTA整体负荷下滑至69.58%，5月份供应预估增至525万吨附近，较4月增量大约25万吨，聚酯负荷目前89%附近，近日下游需求增量基本来自新投及节前部分检修装置，下游涤丝库存维持正常水平，预计5月需求维持稳定为主。近期供需继续改善；产业链上端让利，下游利润改善，前期PX-PTA偏高的估值得到了一定程度的修复。
乙二醇：转产预期减弱 价格重新走弱
但是随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，三江石化年产100万吨的EO/EG装置即将产出产品，使的国产供应量从年内低位开始向恢复，需求端虽然有所好转，但是终端受消费能力影响，明显转好的机率不大，使的供需逻辑炒作预期降温，市场突破行情失败，重新回到前期箱体区间运行，目前跟随市场再次探底。
甲醇：供需和成本双利空 价格继续探底
甲醇市场加速下跌，煤炭下跌导致情绪难有提振，成本延续交易主逻辑。内地市场延续空单配置为主，虽工厂起库不快，但贸易商除按需补空外，难有增量买盘，周内企业订单量大幅向下，成交表现不佳。沿海市场随盘面下跌，月内基差走强表现明显，港口表需继续提升，持续累库缓慢；市场情绪谨慎偏弱，高空策略及低位偏多配想法并存。美金盘方面，随人民币市场继续大幅走跌，美金装船成本继续向下，远期纸货延续倒挂格局。供应预期增加，需求变化有限，成本支撑不足，甲醇市场继续弱势探底。
天然橡胶：市场重新关注基本面 价格跟随市场走弱
本周市场消息面逐渐淡化，市场看空情绪升温，拖拽泰混现货回归基本面后回调至近月低点。供应端，国内外产区物候情况尚可，开割作业陆续展开，上游供应施压下原料价格出现下挫。近期美元汇率强势，国内进口商补货意愿降低，中国天然橡胶库存量延续降库，但深色胶累库暂未出现拐点。下游随着需求淡季到来，企业生产节奏放缓，成品库存继续累库。综合来看，供需利空充斥市场，基本面难现利好，拖拽胶价下调。
玻璃：供求不佳再次累库 价格重新探底
本周市场价格重心下移，平均产销76%，较上周下降5个百分点。华北市场不温不火，厂家走货多较前期减缓，库存普遍增加，价格多有所下调。沙河部分厂家执行保值或者按量优惠的政策，以促进下游拿货积极性，经销商仍销售存货为主，在交投偏弱下，价格重心亦持续走低。后市来看供应端产量整体稳定，或存有点火计划，下游加工厂刚需补库为主，整体呈弱势，且厂家库存回升压力略有上行，市场情绪较为低迷，预测价格松动下行态势难以改变。
来源：东方汇金期货
