[早盘策略] 工业硅

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308小幅上涨，收于174675元/吨，较昨日上行275元/吨。供应端，枯水期南方维持低位开工，云南电解铝企业再遭限电，对当地硅企生产暂无新的明显影响，北方开工率仍处高位，供应较为强势。需求端，国内复苏态势再次得到数据的验证，高频数据显示，大城市拥堵延时和地铁客流已回升至近常态水平，一线城市的二手房交易反弹强劲，因此乐观情绪从股市延续到夜盘商品。现货方面，据SMM数据，下游DMC和107胶均价单吨上行100元，多晶硅价格保持稳定，多晶硅下游硅片市场由于供应的缺乏近期价格再度上涨，182mm最高企业报价涨至6.25元/片，后续低价企业纷纷跟涨，但随着硅片库存的补足，预计未来上涨空间有限。当前，工业硅在经过上周的下行调整后，价格已经处于较为合理区间，下行空间不大。当前关注核心，是市场对复苏程度边际增量的预期进行定价，我们持续关注有机硅，多晶硅和铝合金板块下游需求的增量变化。综上，我们认为复苏态势不改，工业硅本周震荡偏强运行。   

【投资策略】：震荡偏强对待 

[早盘策略] 铜

【市场分析】：昨日铜价继续走高，市场成交氛围僵持，contango结构月差走扩至110元/吨附近，日内买卖双方围绕贴100元/吨拉锯，上海市场1#电解铜成交价格69695元/吨，较上一交易日上涨670元/吨。目前进口窗口亏损 800~900元/吨，短期进口货源补充有限，下游消费回升仍是市场关注点。周一国内库存数据继续表现增加，库存拐点未现，市场供应充裕，但国内依旧有强预期支撑，预计短期沪铜仍有一定走高空间。 

【投资策略】：建议短线多单  

[早盘策略] 铝

【市场分析】：昨日沪铝AL2204合约收于18790，昨日上海有色公布AOO铝价格为18620元/吨，市场贴水-90元/吨。 1、宏观层面：因较好的经济数据，海外加息走强的边际预期抬升，国内处于验证“经济强复苏”的兑现期，从贷款和社融数据判断，预期边际增量不及预期概率较大。宏观层面压制整体工业品价格。 2、供给端：云南铝企周六接到正式文件通知，除文山某铝厂外，其余整体再压产比例不低于 20%，理论折算影响电解铝产能约 81 万吨。 3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至61.5%，环比增加1.7%个百分点。下游复工有序，企业需求逐渐增加。 4、截止2月19日，电解铝加权平均成本（山东）估算为 15560元/吨，成本的下滑来自于阳极和煤炭价格的持续走低，关注后期因供给增量确定后的煤炭价格走势。 5、截止2月21日，电解铝社会库存为 123.6万吨（钢联），社会库存累库超过去年同期。本周二库存恢复继续累库。 当前沪铝价格仍处于震荡区间。基本面上，云南确定性减产政策出台，需求逐渐恢复是可观察事件，截止周五累库和成本下滑都暂且“告一段落”，综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。宏观面上，海外加息和国内经济复苏的兑现是当前市场博弈热点，但从“信贷强、社融弱”的当下，对阶段性强复苏的逻辑持偏悲观的看法，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间仍维持在18000-19000元/吨。  

【投资策略】：套保操作策略：沪铝震荡+正向市场有转反向的预期 库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，建议选择2204合约进行套保 提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面从乐观变为中性。考虑将低比例择时加入到套保选择中去。