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红塔期货 20220922 加息对有色金属影响几何?
机构 | 红塔期货 2022-09-22 09:56:58

“当前加息75bp的预期已经基本被市场定价,如果如期落地,有色板块或有短期利空出尽的表现,价格较加息前有所修复。”海通期货有色研究员胡畔说。


对于有色金属价格来说,经过7、8月美联储加息间隙的阶段性反弹后,市场其实更多在寻找“金九银十”传统旺季需求方面的支撑,但就目前终端消费新增订单来看,所谓的旺季成色明显不足。“9月份美联储的再度加息,会再度强化美元的强势地位,必然对有色金属市场施加进一步的压力。美联储如预期加息75个基点,可能对有色价格影响相对较小,目前市场已基本上消化了这一预期。”申万期货有色高级分析师侯亚辉说。


事实上,2022年随着美国通胀的日益加剧,美联储开启加息步伐,并幅度一直在加码。其中分别于3月加息25个基点,5月加息50个基点,6月和7月各加息75个基点,至此美国联邦基金利率已上调至2.25%—2.5%。但8月份美国CPI依然高达8.3%,虽较6月份9.1%已有所回落,但速率相对较慢,因此强化了美联储9月大力度加息预期,预计今年年底利率会达到3.5%水平附近。


胡畔告诉记者,从对2022年以来美联储加息前夕有色品种价格的复盘情况来看,美联储加息前市场一般会持续反映紧缩预期,金属多数会呈现下跌走势,而后随着加息落地,往往出现短期利空出尽的表现,市场大概率会出现短期修复。截止目前今年美联储共进行议息会议5次,其中加息4次,分别是3月、5月、6月和7月。议息会议前后,有色金属价格波动性均有所加大,除了6月超预期加息后引发市场衰退预期回升,悲观情绪蔓延,金属价格出现持续下跌以外,其他几次呈现先跌后反弹的走势,同时铜价相对于铝价来说反应更为敏感。


“美联储加息节奏的开启,有色金属市场也开始高位回落走势。2022年有色金属价格基本是在3月份逐步见顶回落,像有色金属中铜、铝等品种表现更明显,3月初期货价格就开始提前转弱;伴随着5、6月份美联储连续进一步加息,有色金属价格大多数开启了快速下跌走势,特别是6月份国CPI创历史新高达到9.1%,有色各品种价格进入跌跌不休的颓势当中。截至7月上旬有色金属铜、铝、锌、镍等品种跌幅高达30%左右,沪锡主力合约更是自历史高点跌落近50%,基本上是提前消化了美联储7月份的加息。因此,7月加息落地未超预期后,有色金属价格纷纷开启了阶段性反弹的步伐,并一直持续到9月份旺季的到来。”侯亚辉说。


展望四季度,侯亚辉认为,短期来看,9月份传统旺季的不及预期,使有色金属价格或承压与美联储加息。中长期看,有色金属走势取决个各品种基本面强弱,像铅、锡等基本面疲弱依然会拖累价格,铜、镍等相对基本面相对存在支撑的品种,未来有进一步上探的可能性,而铝的反弹幅度或取决于供应端干扰的程度。10月份有色金属下游终端需求能否迎来实际改善,依然是价格下半年反弹高度的决定性因素。整体上,目前旺季期间持谨慎乐观的态度,旺季过后有色价格或在面临压力。


“从基本面角度看,铜处于现实偏强预期偏弱的状态,目前铜矿端仍存扰动风险,粗铜供应整体紧张,供应增量预期延后,同时现货维持高升水状态,而国内外库存均处历史低位也支撑铜价。但四季度宏观层面仍存在流动性收紧压力和全球经济衰退的风险,有色金属需求整体面临走弱趋势仍施压铜价,铜价仍有向下可能。”胡畔说,目前铝供应端海内外仍存在减产干扰,供应压力较上半年大幅减弱,年内累库预期持续降低,供应干扰或抬高铝价底部,但微观需求和宏观情绪并未产生共振,若无超预期减产出现,四季度末随着供应逐步增加和需求淡季,铝价可能会再次重心下移。


沪镍主力合约尾盘短线拉升,日内一度涨超4%,什么原因导致镍价刷新三个月高位?


侯亚辉认为,主要原因还是9月旺季镍供需面的改善,随着下游不锈钢去库的开启,镍表观消费较前期有所回升。同时,供应端8月电解镍产量环比下降3.13%,而国内纯镍库存又处于相对低位,因此镍价带来较高的反弹弹性。


“短期宏观上面临的巨大不确定性风险不可忽视,硫酸镍与镍豆倒挂则意味着整体的供需目前并不处于极度短缺,此外四季度印尼湿法中间品继续增加也会对镍价形成压力,因此镍价还是宽幅振荡,未来关注下行风险。”胡畔说。


 

来源:期货日报