宏观金融衍生品
股指期货
周二三大指数走势分化,沪指展开反弹涨超1%,创业板指表现较弱,北向资金连续4个交易日净流出。个股超3600家上涨,赚钱效应较好,光伏等赛道股领涨。近期人民币出现贬值,周一央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,有助于稳定汇率预期。整体来看,指数预计仍然维持震荡走势,操作上以高抛低吸为主。
黑色系板块
螺卷
盘面震荡为主,随着移仓换月结束,近两日01合约走势略强于10,10-1价差收窄。目前看旺季钢材需求好转的迹象不明显,且随着产量回升面临累库压力,只不过低库存还支撑钢价,10合约跟随需求波动。对远月而言,国内政策比较宽松,且估值相对偏低,盘面略强于10合约修复基差。单边来看,矛盾依然不突出,震荡走势还将维持,策略上建议多热卷空螺纹套利。
铁矿
铁矿夜盘回落,当下需求维持好转加上节前补库支撑矿价,港口铁矿库存近期有所回落。不过总的钢材需求旺季表现并不突出,铁水继续上行空间有限,使得铁矿预期依然悲观。铁矿上下两难,波动维持在670-720附近,操作上建议区间上沿逢高做空。
双焦
由塔本陶勒盖煤矿至噶顺苏海图口岸267公里铁路将于中秋节后正式开始通车,上周甘其毛都口岸日均通关624车,策克口岸通关256车,均创年内新高,蒙煤进口将持续贡献增量,焦煤价格长期承压,操作上建议逢高做空。焦炭方面,焦炭现货价格仍有走弱预期,操作上建议逢高做空。
双硅
硅锰成本线随着锰矿价格下跌,继续下移,且硅锰企业库存在高位,对盘面支撑力度不高,无法推动价格上涨。但是螺纹钢增产,对硅锰需求有所提振,钢厂节前又有补库需求,短期需求有所好转,走势以震荡偏弱为主。硅铁钢招进程略慢于硅锰,招标价环比8月也有所下跌,但是硅铁企业库存相对硅锰更低,且宁夏复产滞后,短期走势也以震荡偏弱为主。总的来说,短期以日内高抛低吸为主,中期仍可逢高布局空单。
能源化工
原油
隔夜油价下跌,因市场关注欧央行周四利率决议和中国延长新冠风控。欧美通胀高企引导其央行纷纷进入加息周期,欧央行7月进行了2011年以来首次加息,通胀数据使其9月加息75BP概率大增,而非原先预计的50BP。连续加息对经济造成压力,早先的欧元区PMI数据疲软,市场对未来原油消费产生疑虑。不过美伊重返伊核协议谈判在一番热闹后再度降温,欧盟外交政策负责人周一表示对迅速恢复协议不抱希望。
沥青
8月第5周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持在38.1%,供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度出行反弹且两库双双下降,基本面边际转强,前期相对油价下跌的估值有修复需求。不过从近期盘面看,市场对基本面转强认可度较低,出货量数据仍需进一步提高方能改善市场人气。预计沥青近期震荡为主,激进者可待油价企稳轻仓试多,进一步关注后期出货量变化。
PTA
周二TA10合约收盘价6026,跌幅约3%左右。今日大连福佳140万吨装置于8月28日检修,目前其中一条70万吨装置已投料,另外一条70万吨装置也即将重启,此次重启在计划中内。PX供给端的回升预计也会带动PTA装置开工率的回升,昨日PTA开工率69.67%(前值:67.71%)。目前PX和PTA还是维持去库格局,预计PX去库幅度小于PTA去库幅度。策略:短期关注TA10-01正套,中长期逢高空TA01。
LPG
当前全国大部入秋天气转凉,金九预期下下游补货热情较高,期价阶段性上涨动能强化。从基本面角度来看,燃烧需求将随季节性回升,工业需求整体稳定,由于PDH装置持续亏损,开工率偏低,工业需求整体稳中偏弱,期价缺乏持续上行驱动,操作上建议远月多单适量持有。需密切关注原油端重大变化。
甲醇
昨日日盘甲醇主力合约放量增仓上涨3.84%,报收2704元/吨。夜盘延续上涨0.83%,报收2684元/吨。消息面上,马油一套170万吨/年甲醇装置停车检修,宁夏宝丰二期220万吨/年甲醇装置和二期60万吨/年烯烃装置于9月5日起同步检修。川渝地区前期因限电停车的装置现已基本恢复正常运行,供应端暂无明显利好支撑。受台风“轩岚诺”影响,长江口出现封航,卸货效率受影响的情况下短期内进口量激增的可能性不大。浙江兴兴69万吨/年MTO装置重启后局部地区对甲醇消耗将有所增多,叠加传统下游需求即将迎来旺季,虽不及往年火热但中秋节前后仍存补库备货需求。煤矿主产地疫情趋于稳定后部分煤矿开始降价销售,成本端对甲醇价格的支撑开始出现松动。受浙江兴兴恢复运行叠加原油大幅上行提振情绪的影响,甲醇主力合约短期内将偏强运行。但在MTO装置利润不佳的制约下,上行幅度有限。中期受供应回归和成本支撑转弱的影响,甲醇主力合约预计将高位承压运行,单边操作建议多单逢高减持。套利方面,基于MTO装置利润偏低,01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。
PVC
基本面上,PVC开工边际回升,但同比仍旧偏低。目前终端需求逐步进入旺季,实际只是边际回暖,同比表现较差。后期开工进一步回升可能性较大。产业链方面,近期电石价格维持低位,PVC生产利润有所修复。价格方面,PVC上方空间有限,建议逢高做空。
有色金属
沪铜
美元走强和经济增长担忧施压,铜价反弹受阻。周二伦铜收跌0.10%;沪铜主力10合约日盘收涨1.73%,夜盘收跌0.60%。中国传统消费旺季到来,国内现货市场逢低采购意愿加强;而库存偏低,扶助铜价日盘反弹。欧美时段因美元走强,创逾20年新高;对全球经济放缓的担忧上升,铜价承压回落。上周铜价大跌,因8月26日鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态鹰派,美国名义和实际利率快速走高;欧央行本周或鹰派加息亦令市场承压。7月全球最大两个铜矿生产国智利和秘鲁铜产量分别下滑8.6%、6.6%。关注今日公布的中美8月贸易账及中国铜进口数据。操作上暂先观望。
沪铝
9月6日沪铝主力合约日盘收张0.82%,夜盘收跌1.13%;LME收跌1.2%。9月6日LME铝库存增加31325吨至308375吨,为近7月来最大增幅。供应端,川渝地区电解铝企已经开始检修和复产,预计需要至少2个月,云南地区传出降压减产的消息。随着高温天气结束以及9月旺季的到来,消费或有环比改善,但不及往年旺季水平,多空信号不明确,预计短期内铝价维持偏强震荡。下半年供应过剩预期仍存,中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增产能投产情况。
沪锌
9月6日沪锌主力2210合约收于24330元/吨,涨幅2.42%,夜盘跌0.76%,报24090元/吨,LME锌跌0.39%,报3181.5美元/吨。目前看,下游订单尚未出现改善,锌价反弹高度有限,市场交易逻辑逐步从供应逻辑向需求逻辑转变,在海外需求前景暗淡的背景下,国内金九银十能否到来至关重要,在消费未能出现起色的情况下,预计上方空间有限,而底部存成本支撑,锌价或维持震荡运行。
沪铅
9月6日沪铅主力2210合约收于15060元/吨,涨幅1.38%,夜盘涨0.23%,报15030元/吨,LME铅涨0.32%,报1903.0美元/吨。总体上,前期限电结束,供需双增,尽管再生因生产亏损出现减产情况,但铅市场长期维持过剩的格局没有变,再生利润对铅价保持支撑,在旺季预期落地前,铅价或维持震荡运行。
农产品与畜牧果品
油脂
昨日CBOT豆类市场整体下跌,主要因阿根廷决定在9月份的大豆出口提供优惠汇率。阿根廷是全球头号豆油和豆粕出口国,此前因官方汇率持续贬值,导致该国农民持货不卖。本次阿根廷****的措施虽然是短期措施,但有助于当月出口增长,并可能抑制美国大豆的出口需求。此外,CBOT市场收盘后,USDA公布的最新作物生长报告显示,美豆生长优良率为57%,与上周持平,高于市场预期的56%。因此,预计近期豆类油脂类有望震荡下跌。操作上,继续空单持有,或者逢高做空。
豆粕/菜粕
国内高基差支撑豆粕盘面价格,短期国内供应偏紧,豆粕强于美豆。近日压榨利润有所回升,等待9月USDA报告指引。
鸡蛋
供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端:随着中秋临近,近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长,中秋备货季结束后,需求端或将季节性转弱。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平,或将持续影响下游补栏心态。主要观点及策略建议:综合以上分析,我们认为8月份后国内鸡蛋供应将趋于下降,但受疫情等因素影响1-8月份的需求是不及往年同期的,后期需持续关注供需两端的边际变化,从期货盘面看,目前01合约大幅贴水于现货,我们认为在未来供应下降,需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理,操作上可逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。
生猪
经历了一个多月时间的震荡调整,猪价始终未能跌破20元/公斤,生猪供应减量已得到市场验证,随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转,另外肥猪与标猪价差持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重,从而导致短期供需转为偏紧,不过值得注意的是如果近期二次育肥规模较大,则会带动近期的猪价上涨,但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏,从而抑制腌腊季猪价高度,另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息或将打压市场情绪,预计01合约短期或将以高位震荡的走势为主。
苹果
昨日红将军仍处在上量高峰,价格继续偏弱,西部产区早熟富士价格也偏弱,现货价格偏弱继续拖累市场预期和情绪,盘面延续弱势。短期红将军仍在上量高峰,而中秋备货逐步进入尾声,短期供强需弱,红将军价格或延续弱势,盘面继续弱势运行为主。短期偏空操作。
红枣
昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产,但较正常年份仍存减产,叠加结转库存降低预期,新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加,降低商品率预期,提高仓单成本预期,支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳定,现货仓单量较大,价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心,盘面缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。
花生
昨日花生盘面高位震荡。一是油脂偏强支撑,另外自身减产基本面较好也形成良好支撑。近期新米将逐步加快上市,关注开秤价和油厂需求。短期回调短多为主,关注油脂板块下挫带来影响。