2022年7月25日铜市早评　　欧美数据疲弱，铜价寻求反弹

宏观

１、美国7月Ｍａｒｋｉｔ制造业ＰＭＩ初值为52.3，创两年新低，服务业ＰＭＩ47，预期为52，欧元区7月制造业ＰＭＩ初值为49.6，创两年新低，前值为52.1，服务业初值为50.6，前值为53。数据已进入衰退区间，特别是服务业超预期下跌或暗示高通胀抑制消费和新一轮疫情高峰的影响。数据验证经济衰退预期，美十年期国债收益率降至2.75%创两个月新低，暗示市场对联储未来加息的预期减弱。目前市场主流预期仍是7月加息75个基点，年末利率达到3.5%，关注本周加息兑现情况以及美联储对加息路径的暗示。

２、原油方面，欧盟市场对俄制裁调整，将允许俄罗斯国有公司向第三国交运石油，以缓解能源紧张，此前两周美汽油库存上升，暗示高油价已抑制需求，原油价格近期震荡小跌，关注技术上转弱可能。

３、总结：美欧ＰＭＩ继续超预期下跌，验证经济衰退预期，总体宏观压力增加，但金融市场对未来加息预期又出现反复，影响短线节奏

现货

１、上周ＬＭＥ铜库存有持续流入，但注销仓单增加近万吨，或暗示低位现货需求有所回升，现货贴水维持在20美元附近，无支撑信号。但上海期货交易所库存上周大减2万吨至5万吨，反映低位消费逐步回暖，现货降库加快，支撑明显增强，关注沪铜降库持续性

２、商务部报道将实施新一轮全国的家电以旧换新活动。受国内房地产销售大降和二季度出口进一步下降影响，家电需求持续下滑，8月淡季深入，预期继续减弱，关注财政支持对家电需求的提振作用

３、据国家能源局数据，6月电资642亿元，同比增长26%，环比增长74%，验证电资增长预期，后续订单可能持续落地，利好。据ＳＭＭ统计上周精铜杆企业开工率72%，周环比增长0.65%。7月以来精铜杆开工率维持在70%以上的较高水平，大型企业开工较足，反映了跌价刺激订单释放和精铜对废铜的替代，随着需求回升，国内降库加快，现货升水扩大到200元以上，现货紧张程度提高。不过８月空调进入传统休假期，出口进一步减弱，持续高温和部分地区疫情持续散发也抑制施工，终端需求环比回升但幅度可能有限，整体支撑逐步增强。

４、消息面，秘鲁拉斯邦巴斯矿山与当地社区的谈判破裂，矿山生产恐又受到干扰，目前暂不影响铜矿供应

５、总结：海外经济衰退进一步验证，但短线情绪或有反复，现货降库加快，支撑逐步增强，技术上连续持稳，或支持继续反弹，55000区域支撑体现，回调尝试短买。今日57500-56800。