图片来源：CNN
果不其然，美国三大股指在周一与昨日的交易中纷纷重挫超1.5%，其市值在13个小时的开盘交易中就蒸发了7500亿美元！这相当于土耳其人民在2016年辛苦工作一整年的GDP，在半天内就没了……那么这一次美股大跌只是一个小插曲，还是崩盘的预兆呢？
图片来源：e投睿eToro，数据截止于2018年1月31日
美股牛市或成“疯牛”
美股从“慢牛”向“快牛”的真正转变就发生在2017年——美元疯狂贬值的去年——三大股指一年的平均涨幅相当于过去3年的总和。原理是这样的：
贬值的美元作为全球货币逐渐失去吸引力后，游资面临两个选择：一是避险保值的美债，二是风险溢价更高的美国股票。所以在美元贬值的同时，美债价格与美国股指会纷纷上涨。但是由于美国经济处于复苏期，因此美股股指更受青睐，其增速快于美债价格也是合理的。
图片来源：e投睿eToro，数据截止于2018年1月31日
但是到2018年的时候，事情发生了巨大的变化：美国股指急剧飙升，但是美债价格非但没有随之上扬反而出现了下跌！由上图可知，美国30年期国债价格与美股指数出现了背离。
这只能说明一个问题：大量的资金已经蜂拥至美国股市，造成美国远期国债无人问津而价格下降，且速度极快——美债收益率在两天内飙涨3.4%，创下8个月以来新高。美银美林（BAC）于上周五公布的报告数据显示，光上周就有332亿美元流入美国股市远高于贵金属市场的34亿美元流入量。因此，美国股市正在成为一个巨大的投机市场，泡沫已经成台面上的事了。
图片来源：BofAML
市场恐慌但仍难阻牛市
随着美国股指在1月屡创新高，恐慌指数（VIX）则越来越高。而且这不同于去年9月时的上涨，因为当时是由朝美剑拔弩张的地缘局势引发，但这次纯粹是因对美国股市高位跳水的担忧。据Bloomberg的数据显示，恐慌指数（VIX）与标普500指数（SPX500）同时上扬的月份在2017年多达5个月。这和1995、1996年的数据持平——当时标普500指数（SPX500）在两年内上涨了48%。
图片来源：Bloomberg
如果我们把股指在那两年的走势与当下进行比照，就会发现有一定的相似程度：1995年好比2017年是步履平坦的一年；美债价格从1996年1月开始出现背离至6月的最低位。也就是在当月，标普500（SPX500）出现了约5%的回调。我们再把两个时间段的资金涌入量考虑进去的话，那么我们或正在经历类似于1996年所出现过的股指回调。
图片来源：Macrotrends
因此如果历史可以复制，那么我们并不认为，美银美林（BAC）在其上周五所发布的报告中，关于美国股指将会在3、4月份出现19%这样大幅回调的预言会真实发生。相反，美国股指仍有可能会在2018年继续走高直至年底出现见顶的信号。因为届时，无论是美联储的利率还是总统特朗普所不得不面对的中期选举，都将给股市带来更大的压力。
图片来源：Reuters
免责声明：请注意，由于市场波动，部分价格可能已经出现变化而不适用于上述情形。过往的表现无法判断未来的结果。本文并非是一篇投资建议。所有交易包含风险，请仅投资您能够承担亏损的资本。
