市场回顾

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.74%、2.26%、2.45%、2.68%和2.73%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为99bp、47bp、27bp、95bp和43bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.72%、2.38%、2.57%、2.86%和2.89%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为117bp、51bp、32bp、114bp和48bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.11%、1.46%、1.58%、1.52%和1.53%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为42bp、7bp、-5bp、41bp和6bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.02%、1.38%、1.36%、1.62%和1.73%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为70bp、35bp、37bp、60bp和24bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.04%、-0.06%和-0.05%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.17元、-0.08元和-0.09元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0643元、0.0511元和0.1711元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放增加，反映流动性趋松的背景下，央行仍放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。

策略建议

方向性策略：昨日期债高开低走收跌，8月地产延续回暖，预计资金面宽松难以为继，期债仍谨慎偏空对待。

期现策略：基差下行，净基差为正，基差空头组合持有。

跨品种策略：流动性宽松，支撑4TS-T上行，预计持续性不强，可逢高沽空该价差。