上周美联储主席鲍威尔表示，虽然美联储的行动可能让经济放缓程度超过控制通胀所需的程度，但更大的错误将是未能恢复物价稳定。这意味着美联储情愿让经济增速下滑，也要控制通胀。也就是说，美联储紧缩的货币政策可能会持续到通胀受控为止。

不过，上周四公布的美国核心PCE物价指数出现回落，5月美国核心PCE物价指数处于4.9%的水平，6月该数据超预期下降至4.7%。作为美联储最关心的通胀数据，美国核心PCE物价指数下降或许能缓解美联储对于通胀的担忧。但是市场预期美联储7月份继续加息75个基点的概率依然较大。

美联储持续加息令美国经济衰退的可能性增大。从上周公布的数据来看，美国6月制造业PMI已经下降至53的水平，低于前值和预期值。稍早公布的美国芝加哥PMI同样出现超出市场预期的降幅。从两个PMI数据的表现来看，美国经济衰退的预期加深。

此外，美联储持续紧缩的政策继续影响美国的房地产市场。虽然，美国房价最近有所上升，但是美国成屋销售量却持续下降。这说明不断升高的利率在限制美国房地产市场的交易。这也从另一个方面显现出美国经济增速在下降，经济衰退风险增加。

不过，美国经济也有好的方面。美国5月耐用品订单环比增加0.7%，而市场此前预计该数据将下降至0.1%。耐用品订单增速意外上升说明美国企业订单情况依然不错，经济仍具一定韧性。不过，在经济衰退的预期下，耐用品订单能否持续向好仍需观察。

就业市场方面，美国至6月25日当周初请失业金人数23.1万人，虽然降幅不及市场预期，但是其上升的势头减缓，显示美国劳动力市场依然较为健康。这也是美国经济尚未进入衰退现实阶段的原因之一。

与此同时，中国经济近期出现好转。从上周公布的数据来看，中国官方制造业PMI和中国财新制造业PMI都出现上升，并且回到50荣枯线上方。其中，官方制造业PMI升至50.2；财新制造业PMI升至51.7。PMI数据显示中国经济预期在逐步转好。

对于黄金市场来说，当下美国国债收益率与美国通胀预期都在下降。其原因主要是，一方面美国经济衰退预期开始影响美债收益率下降；另一方面，近期大宗商品价格走弱拉低美国通胀预期。但是通胀预期下降幅度更大，实际利率依然抬升给金价压力。目前来看，美国经济预期恶化或继续对美债收益率产生下跌压力。而大宗商品能否结束下跌进而改善美国通胀预期则重点关注中国经济的复苏进度。在中国经济令大宗商品止跌回升之前，黄金或继续承压。

股市方面，与黄金有关的国内上市公司股票如下：

山东黄金

600547紫金矿业

601899赤峰黄金

600988湖南黄金

002155

中金黄金

600489恒邦股份

002237银泰黄金

000975西部黄金

601069