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西部期货20220701视点集锦
机构 | 西部期货 2022-07-01 09:55:01

国际宏观:


股票数据:美国三大股指全线收跌,道指跌0.82%报30775.43点,标普500指数跌0.88%报3785.38点,纳指跌1.33%报11028.74点。沃尔格林联合博姿跌7.27%,赛富时跌3.21%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.75%。亚马逊跌2.49%,特斯拉跌1.76%。中概股多数下跌,第九城市跌21.13%,金太阳教育跌15.24%。特斯拉二季度跌幅达37.51%,创下历史最差单季表现。亚马逊二季度下跌34.84%,创2001年以来最差季度表现。6月,道指跌6.71%,标普500指数跌8.39%,纳指跌8.71%。第二季度,道指跌11.25%,标普500指数跌16.45%,纳指跌22.44%。上半年,道指跌15.31%,标普500指数跌20.58%,纳指跌29.51%。


经济数据:美国5月核心PCE物价指数同比升4.7%,创去年11月来新低,预期升4.8%,前值升4.9%;环比升0.3%,预期升0.4%,前值升0.3%。美国5月个人支出环比升0.2%,预期升0.4%,前值自升0.9%修正至升0.6%。


其他信息:美国最高法院限制了美国环境保护局(EPA)监管发电厂温室气体排放的权力,这一决定可能会阻碍拜登抗击气候变化的努力。拜登的目标是到2030年前将美国的温室气体排放量减少一半,到2035年实现电力行业零排放,而发电厂约占二氧化碳排放量的30%。


国内宏观:


股票市场:沪深股指全线反弹,创业板指、科创50、深证成指均一度涨超2%。截至收盘,上证指数涨1.10%报3398.62点,创业板指涨1.52%报2810.6点,上证50涨1.63%报3058.4点,深证成指涨1.57%报12896.2点,大市成交1.16万亿元。盘面上,旅游出行板块勇往直前,白酒、锂矿、光伏、半导体、风电、稀土永磁、CRO、食品板块纷纷上扬,贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份齐创阶段新高;地产、金融、基本金属板块造好,汽车板块跌速放缓。


经济数据:随着国内疫情防控形势持续向好,稳经济一揽子政策措施加快落地生效,我国经济总体恢复有所加快。6月份,官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%、54.7%和54.1%,高于上月0.6、6.9和5.7个百分点,均升至扩张区间。


债券市场:半年末流动性宽松支撑情绪,现券期货均走强。银行间主要利率债收益率普遍下行,中短券表现更好;国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.2%;半年末最后交易日,银行间资金面供给尚可,但跨月需求旺盛下,隔夜及七天期回购加权利率大幅上行,其中隔夜大幅上行近60bp至1.93%附近;地产债多数上涨,“21融创03”涨超208%,“20时代07”涨近9%。


外汇市场:周四人民币兑美元中间价报6.7114,调贬79个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6943,较上一交易日涨29个基点;夜盘收报6.7001,较上一交易日夜盘跌1个基点。交易员表示,美联储主席鲍威尔重申鹰派立场,但中国PMI数据对人民币构成提振,汇价短期或仍围绕6.7关口展开交投。外汇局数据显示,5月,我国国际货物和服务贸易进出口规模37570亿元,同比增长14%。国际货物和服务贸易顺差3514亿元,创年内新高。


其他信息:国务院常务会议指出,要实施好稳健的货币政策,运用好结构性货币政策工具,增强金融服务实体经济能力,为稳住经济大盘、稳就业保民生有效助力。会议决定,运用政策性、开发性金融工具,通过发行金融债券等筹资3000亿元,用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。中央财政予以适当贴息。会议部署加大重点工程以工代赈力度,强调要加大交通补短板投资,年内再开工一批国家高速公路联通、内河水运通道建设等工程。会议还决定开展提升高水平医院临床研究和成果转化能力试点。


股市


A股三大指数昨日集体上涨,两市成交额再破万亿,合计成交1.16万亿元,行业板块多数收涨,食品饮料、光伏风电、锂矿、芯片板块涨幅居前,基建、汽车板块低迷。最近2周的A股上涨,主要是市场流动性较为宽裕,以光大证券为代表的证券板块接连上涨,带动了广大投资者的热情,目前市场轮动加快,前期涨幅较低的板块出现了一轮补涨。A股市场目前虽然表现强劲,但潜在的风险也比较大,4月底以来的这波反弹,主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹,目前虽然各项政策在密集出台,但是经济还没有走出困境,引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决,因此,A股大幅冲高的可能性有限。但由于国内的稳增长政策在不断出台,市场存在一定的支撑,A股下探的空间或相对有限,市场更多可能维持一个震荡调整的局面,在此过程中,可关注一些机构性的行业机会,关注市场风格是否会出现从成长股向价值股的转变,同时随着半年报的逐步发布,市场可能会提前交易半年报的业绩预期,可对业绩增长较为确定的行业股票进行更多关注。


债市


昨日债市回暖,主要受制造业PMI低于预期的影响,10年期国债收益率下行2.66bp至2.8109%,2年期国债收益率下行2.83bp至2.3501%。当前国内经济低位回暖,动能偏弱,尚不能确定经济基本面会呈现较为明显的复苏态势;宽松环境依旧,政策未有明显收紧迹象。短期来看,经济企稳回升速度偏低,货币政策支持力度将延续宽松,利好债市。中期来看,实体经济融资需求复苏,带动宽信用,债市压力较大,预计发生在三季度中下旬。此外,海外政策短期掣肘我国宽松政策的空间,但预计下半年美联储加息节奏趋缓,国内或再度迎来宽松窗口。


风险提示:基本面超预期,疫情超预期,美联储政策超预期


贵金属


市场表现:


沪金收390.3元人民币/克(-0.84%),纸黄金收389.29元人民币/克(-0.42%),黄金T+D收390.3元人民币/克(-0.39%)。


市场消息:


1.美国5月PCE走强,核心PCE放缓,通胀压力影响消费需求,经济增速放缓。


小结:


当前,美联储激进加息节奏驱动黄金延续趋势性下跌行情。美联储6月会议决议一次性将利率提高75bp,为28年来首次;鲍威尔在参加半年度货币政策听证会上表示将“无条件加息”,政策利率有待进一步提高,黄金承压下跌。


但通胀超预期或有反复,经济增速放缓隐忧加剧,支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息150bp,但通胀水平依然较高,超市场预期,通胀压力较大;联合国、世界银行等机构下调今明两年全球经济增速,经济放缓预期加强,实际利率下行。


短期看,美债收益率将进一步冲高,黄金承压下跌。预计未来加息节奏为7月75bp、9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp,不排除更大加息力度。中长期看,衰退担忧加剧,金价受到良好支撑。消费先行指标已走弱,经济动能下降,预计年底有较为明显的压力。


重点关注:


通胀、美联储货币政策及俄乌冲突


黑色金属


行业要闻:1.6月29日Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4440元/吨,环比上周上升161元/吨。平均利润亏损106元/吨,谷电利润亏损5元/吨。


2.本周钢材总库存量2150.45万吨,周环比减少70.73万吨。其中,钢厂库存量642.41万吨,周环比减少33.63万吨;社会库存量1508.04万吨,周环比减少37.1万吨。


螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4350元/吨,稳,10合约基差-28点。近期螺纹震荡反弹,主要驱动是国内进一步加大稳增长政策力度,稳经济预期再度转强,叠加钢厂减产力度加大,对盘面提供支撑。宏观因素扰动依然存在,海外加息引发全球经济衰退预期仍有压力,警惕系统性风险,昨夜外围市场大跌,引发黑色跟随下跌。但螺纹主导因素在国内,供需格局来看,近期钢厂亏损引发减产,本周产量继续下降,环比降6.3%,同比降23.4%,厂库社库双降,总库存环比下降4.5%,同比持平。表需明显回升,环比增7.4%,同比降2.9%,下游成交回升至18万吨左右。短期需求有所回暖,叠加钢厂减产,库存去化,对价格有一定支撑。但终端需求面临淡季压力,回暖力度有限,7月关注限产政策出台,弱现实强预期结构延续,负基差水平,不过分追高。


策略方面:短期螺纹弱势运行为主,谨慎关注1-5正套机会。


铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价724元/吨,跌6,05合约基差160。铁矿呈现强现实弱预期特征,高基差对行情有支撑。目前铁水产量依然高位对铁矿有支撑,港口库存继续下降,但降速放缓,后期钢厂限产预期强烈,钢厂限产将改变铁矿供需格局。基本面数据来看,近期主流矿山发运量整体回升,带动到港量回升,供应紧张趋于缓解,港口库存继续下降,钢厂库存维持低位,港口疏港量高位下降,铁水产量高位拐头。潜在风险较大,目前终端需求淡季疲软,警惕钢厂亏损减产的负反馈,并且7月份出台限产政策的预期增强,铁矿高位承压。


策略方面,高位波动为主,跟随螺纹波动。


煤焦


动力煤:


市场数据:秦皇岛港库存577万吨(+2),调入50.4(-1.9),调出48.4(-5.9),6月24日沿海八省重点电日耗193,库存2979。


总体分析:环渤海港口煤价下探,市场观望情绪又起。供应方面,晋陕蒙主产区煤矿以长协保供和内部销售居多,市场煤货源依然紧张,煤矿积极兑现长协,叠加下游企业刚需采购,多数煤矿即产即销;需求方面,全国多地迎来高温天气,江苏、山东等多省电网电力负荷创下历史新高,居民用电需求增加,下游电厂已经开始去库,沿海八省电厂存煤跌破3000万吨,需求支撑较强;而北港港口煤炭调入持续大于调出,库存累积。预计后续市场将保持高位震荡走势;实际交易价格在合理区间的上限附近保持相对稳定的区间运行,大幅上涨和下跌的可能性都不大。


能源化工


国际原油:


市场消息:


1、利比亚国家石油公司:石油产量下降,出口量在36.5-40.9万桶/日之间,减少了86.5万桶/日。


2、当地时间6月30日,石油输出国组织(欧佩克)与非欧佩克产油国以视频方式举行第30次部长级会议。鉴于当前石油市场情况和对其前景的共识,各方再次确认欧佩克与非欧佩克产油国第10次部长级会议上做出的降低整体原油产量的决定以及后续决策,包括欧佩克与非欧佩克产油国第19次和第29次部长级会议批准的产量调整计划和月度产量调整机制,决定将2022年8月石油总产量日均上调64.8万桶。


市场表现:


NYMEX原油期货08合约105.76跌4.02美元/桶或3.67%;ICE布油期货08合约114.81跌1.45美元/桶或1.25%。中国INE原油期货主力合约2208涨6.3至734.6元/桶,夜盘跌33.4至701.2元/桶。


总体分析:


全球经济放缓压力导致多头获利了结,国际油价继续下跌,且交易商在美国国庆日假期前平仓,导致美油跌幅加深。目前供给端风险溢价仍存,俄乌局势更加复杂,解决时间或将延长,如果欧盟加大对俄罗斯原油制裁,中东制裁放松等因素,供给端变数将一直存在,风险溢价或长期保持高位;而需求方面,因国内外防疫措施缓和,美国夏季消费高峰,库存低位,油价支撑较强,而高油价下美国抗通胀决心加强,成品油消费受限,将带来短期波动。而全球加息浪潮下,通胀压力高企,经济下行压力加大,又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。


从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位将带来全球通胀压力,叠加疫情的持续存在,美联储后期紧缩步伐或加快,全球可能陷入“滞胀”的局面,需求受限,再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者,加息将促进资本回流,美元走强,又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换,油价走势结构性特点将更为突出,年内整体高油价高波动将是常态,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险,而原油作为重要品种,战略层面属于多配资产。从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差反复,back结构延续,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑月差套利机会。


关注重点:


地缘冲突、伊朗核谈进展、美联储货币政策、库存变化


LLDPE:


2209价格8447,-56,国内两油库存69.5万吨,+1万吨,现货8450附近,基差+3。


PP:


2209价格8450,-38,现货拉丝8470附近,基差+20。


综述:  


聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但仍会维持相对高位,净进口方面预计仍维持低位但环比增加,综合看供应端预计环比增加,但供应绝对量预计仍不是太高,供应端压力预计不大。需求端需要重点关注经济政策刺激后需求环比改善的情况,整体来看,预计聚烯烃7月自身供需环比会有所好转,但向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大。价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。


甲醇:


行业要闻:


1.隆众资讯6月30日消息,本周中国甲醇产量为163.87万吨,环比上涨1.04%;周度平均产能利用率为81.07%。


2.隆众资讯6月30日报道,本周甲醇制烯烃整体开工率为89.33%,较上周下跌1.12%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-3.96%、+8.96%、+4.58%以及+2.88%。


综述:


昨日甲醇主力合约小幅震荡,收于2636元/吨,与前值基本持平;基差收于-39点,较前值上升4点。前期受宏观层面美联储加息影响,原油自高位连续回调,波及甲醇同步走弱,随着近两周风险的不断释放,本周甲醇止跌企稳,但是,美国通胀水平仍然高企令其加息预期持续增强,宏观层面将持续打压大宗商品价格。当前内地市场供需矛盾仍未改善,甲醇下游需求偏弱,但成本端煤炭价格下行空间有限,两种力量共同挤压甲醇利润。


基本面来看,隆众数据显示本周国内甲醇产量为163.87万吨,环比上涨1.04%,进入6月随着煤制甲醇装置利润的恶化,临时检修或降负增多,国内甲醇产量较预期有所下降,但海外装置尤其是中东地区保持高负荷开工状态,预计短期内进口旺盛将给国内甲醇现货市场带来一定压力。需求方面,MTO短期内变化因素较少,大概率维持现有开工情况,传统下游随着高温天气将处于季节性淡季,甲醇三季度需求端无太大改善空间,转折点或在9月计划运行的天津渤化装置以及“金九银十”的旺季阶段。库存方面,当前部分港口罐容日趋紧张,将对现货价格形成一定压制。


综合而言,目前甲醇市场风险主要来自于宏观层面,在全球金融环境持续收紧背景下,原油等风险资产的价格波动显著提升,其盘面大幅变化会传导至整个化工产业链,预计短期内甲醇呈宽幅震荡行情。