数据差，股市涨，美元不跌。在贸易帐和职位空缺的糟糕数据发布后，反倒是澳元、纽元和大宗商品受到更大的负面影响。今晚的数据更加重磅，GDP、PCE和ADP哪个会主导市场？ 昨日发生了什么？ 本周有不少关键硬数据发布，市场也随之起舞。昨日，美国有两份经济报告惹人关注，一份是先行经济数据，包括贸易帐以及零售与批发库存。另一份是JOLTS职位空缺报告。两份报告表现得都不是很理想。 美股盘前，美国3月贸易逆差再度刷新历史纪录，同比大增逾60%，远远超过市场的预期。与此同时，批发库存增长持续放缓，零售库存则出现下滑。自特朗普胜选以来，美国贸易逆差便加速扩大。一方面，批发与零售商因预期关税上调而提前大规模进

受贸易紧张局势缓和的信号、黄金消费大国休假，以及市场聚焦周五美国非农就业报告的影响，现货黄金连续第三日下跌至两周低位，一度逼近 3200 美元关口，美盘有所回升，最终收跌 1.53% ，报 3238.18 美元 / 盎司。现货白银收跌 0.62% ，报 32.42 美元 / 盎司。 美股三大股指高开高收，道指收涨 0.21% 、标普 500 指数涨 0.63% ，纳指涨 1.52% 。 宏观数据方面，美国制造业 4 月再度陷入萎缩，显示企业在高昂的进口成本、贸易政策不确定性与成本压力下，营运动能持续下滑。根据供应管理协会 (ISM) 与标普全球 (SP Global) 周四公布的数据，美国工

美元/日币(USDJPY)： 新闻事件 ： 周四，美元/日元上涨至145.320日元。周四，据中国央视旗下社群媒体「玉渊潭天」报导，美国正透过多种管道主动联系中国，希望与中国进行经贸谈判。日本央行维持利率在0.50%，并下调经济增长预期，理由是外部风险上升和国内不确定性增加。经济数据方面，美国至4月26日当周初请失业金人数上升至24.1万人，高于预期的22.4人和先前修正后的22.3人。美国4月ISM制造业PMI从3月份的49下滑至4月的48.7，略高于市场预期的48。周五，美国经济日程将公布4月非农就业人口数据。 技术面分析： 美元/日元在突破EMA50与143.07的阻力后进一步上涨，须

美元指数 ：美指周四上涨在100.40之下遇阻，下跌在99.60之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在99.75之上企稳，后市上涨的目标将会指向100.55--100.85之间。今天美指短线阻力在100.50--100.55，短线重要阻力在100.80--100.85。今天美指短线支持在100.05--100.10，短线重要支持在99.75--99.80。 欧元/美元 ：欧美周四下跌在1.1266之上受到支持，上涨在1.1345之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.1330之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.1250--

周四，金价降到每盎司约 3,230 美元，这是连续第三天下跌，也是两周以来的最低点。这主要是因为美国和贸易伙伴之间的紧张关系减少，让黄金的避险吸引力下降。川普总统表示，他希望把关税政策变成贸易协议，并与印度、韩国和日本有潜在的合作机会。周二，川普签署了一项命令，减少对汽车及零件的部分 25% 关税。此外，美元走强，使得黄金对持有其他货币的买家来说不那么吸引。投资者正在等待周五的非农业就业报告，以便更好地了解联准会的政策方向。上个月，由于全球贸易不稳和美国经济紧张，金价上涨超过 5% ，已经连续第四个月上升。 周四， WTI 原油期货价格降到每桶约 57.5 美元，这是连续第四天下跌，也是三周

？ 美国经济增长再次衰退 最新一期美国第一季度实际 GDP 增长率 -0.3% ，低于市场预期的 0.2% ，变成负值也显示着经济衰退。其主要原因在于第一季度对于即将实施的关税担忧，而导致进口提前拉货大幅度暴增，若关税和缓则可能就是短期现象。 制造业与服务业乌云密布 而在制造业与服务业的预期指数部份，关于商业活动两者都是急速下坠进入负值。而与未来展望更为相关的资本支出 (Capex) ，也有同样的情况，显示经济学家与企业当前对于未来展望仍相当保留。 美元兑日元技术分析：避險升溫 美元兑日元 (USDJPY) 压力位： 14 5 支撑位： 14 0 交易策略： 特朗普关税纷争持续，加上日本央行

高盛首席经济学家表示，除非美元进一步贬值，否则外国投资人对美元资产的兴趣可能会减弱；并警告即使没有明显的经济放缓，美元仍将呈现下行趋势。美元仍然被高估，预计外国投资人不太愿意继续增加其投资组合中的美国资产占比。他指出，即使美国仍保留关键优势，例如与欧洲相比更高的生产力趋势，但该国的相对表现正开始下降，而这可能在货币市场上最明显地体现出来。哈祖斯表示，美国的经常帐赤字超过 1 兆美元，这意味着美国依赖外国需求来弥补贸易逆差。但他表示，由于美国资产在外国投资人投资组合中的占比已处于高点，如果美元不贬值，就很难维持融资需求。自美国总统就职以来，美元指数已下跌约 9% ，因为美国政府计划对美国贸易伙

现货黄金坐上过山车，欧盘触及 3266.92 的日内低点，但在美国经济数据公布后几近日内抹平全部跌幅，尾盘再度走低，最终收跌 0.87% ，报 3288.41 美元 / 盎司，月线录得四连阳。现货白银收跌 0.95% ，报 32.62 美元 / 盎司。 美股三大股指低开高走，道指收涨 0.35% 、标普 500 指数涨 0.15% ，纳指跌 0.09% 。 宏观数据方面，根据美国数据处理公司 ADP 最新数据，美国私营部门新增就业人数仅为 6.2 万人，是自 2024 年 7 月以来的最小增幅，大幅低于 11.5 万人的预期，较 3 月下修后 14.7 万的增幅有所放缓。由于企业准备应对美国

美元指数 ：美指周三上涨在99.65之下遇阻，下跌在99.10之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在99.20之上企稳，后市上涨的目标将会指向99.70--99.95之间。今天美指短线阻力在99.65--99.70，短线重要阻力在99.90--99.95。今天美指短线支持在99.40--99.45，短线重要支持在99.200--99.25。 欧元/美元 ：欧美周三下跌在1.1325之上受到支持，上涨在1.1400之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.1390之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.1315--1.1285之间

美国总统川普第二任期已满百日。他这三个多月来的成绩单如下：包括签署行政命令的数量超过其他任何一位美国总统，以及关税政策在市场掀起狂风暴雨。大多数情况下，他坚持「美国优先」，唯独强力支持以色列。 狂签行政命令 迄今为止，他签署了至少 142 项行政命令，主要集中于贸易、能源、移民和边境安全，数量多于任何美国总统在百日内签署的数量。行政命令具有法律效力，但不需要国会批准。 赦免逾 1,500 人 重掌白宫以来，他已赦免超过 1,500 人，包括 2021 年 1 月 6 日国会暴动案的被告。其他引发争议的还包括暗网「丝路」（ Silk Road ）创办人罗斯 ·乌布利希（ Ross Ulbric

匈牙利官员 28 日表示，匈牙利不会削弱与中国的经济关系，为该国政府迄今不屈服美国要求疏远中国最明确的讯号。匈牙利经济部长周一在布达佩斯告诉记者，目前为止，还没看到能与中国投资规模匹敌的美国投资项目，其中一个障碍是，美国前政府与匈牙利终止了税收协定后，尚未达成新的税收条约。 Nagy 表示，「我们没有看到美国的投资潜力将能与中国相提并论。匈牙利采取的是非常务实的立场。」路透社报导，在中国成为匈牙利电动车产业和电信领域的重要合作伙伴后，特朗普一直向匈牙利施压，要求其降低对中国的依赖。特朗普的长子于 25 日敦促匈牙利及其他与中国有关联的东欧国家，选择美国作为主要的经济伙伴。美国驻匈牙利使馆临时

受对中国潜在关税减免与联准会政策转向的乐观预期激励，标普突破大摩设定的 5500 点技术阻力。不过，大摩首席美股策略师兼投资长警告，这次突破仍相当脆弱。大摩指出，要使标普稳固站上 5600 至 5650 点，市场必须在四个关键催化剂上取得具体进展：实质性关税减免、美联储展现鸽派立场、 10 年期美债殖利率稳定低于 4% 、盈利成长同时无明显衰退迹象。大摩强调，债券与股票间的相互关系已变得更加敏感， 10 年期公债殖利率的变动成为决定市场走向的关键。摩根士丹利指出，若殖利率跌破 4% ，有望推升股市；反之，若升破 4.5% ，恐触发市场避险情绪。此外，劳动市场的表现仍是避免失业率飙升的关键。摩