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对AMP Capital Investors Ltd.的纳伊米(Nader Naeimi)来说，日元走强是最大的汇率赌注。新加坡对冲基金Kit Trading fund Ltd.上周开始押注日圆，预计日元兑美元将升值约10%至100日元。在发达市场的货币中，期权交易者是最看好日元的。
日本20年来持续时间最长的经济增长，让人们押注日本央行将加入全球同行，并在今年开始实施政策正常化。日本央行上周削减了较长期债券的购买量，这引发了外界猜测，它将允许10年期国债收益率升至目前约为零的目标水平。10年期美国国债收益率上周攀升至0.08%，为去年10月以来的最高水平。
“对日本央行的市场情绪的转变可能会让日元大幅升值，”总部位于悉尼的一家动态投资基金的负责人Naeimi说，该基金管理着大约1370亿美元的资金。“日本央行已经走到了尽头，除了采取更陡峭的曲线之外，几乎没有其它办法，而且希望进一步放松政策。”
日本央行自2016年9月采取收益率控制政策以来，买入的债券越来越少，当时日本央行将重点转向控制利率，而不是购买资产。在1月9日的行动中，日本央行削减了100亿日元(约合9100万美元)的10-25年债务，并削减了25年以上的100亿日元的债券购买。
日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)本周重申，日本央行将继续维持其经济刺激计划，直至通胀达到2%的目标，但投资者并不相信。
施罗德投资管理有限公司(Schroder Investment Management Ltd.)驻新加坡的亚洲固定收益主管拉杰夫•德梅洛(Rajeev De Mello)表示:“我们正接近或接近日本的拐点。”该公司管理着相当于5900亿美元的资产。“从短期来看，长期政策的改变将开始，因此市场必须将购买债券作为早期预警。”
德梅洛说，如果日本央行今年更接近缩减规模，日元兑美元汇率可能会超过108。周三的汇率为110.52，几乎没有变化。
并不是所有人都相信日本央行即将开始撤销刺激计划。
日本央行上周决定削减长期债券购买计划，“纯粹是一项技术性举措，目的是阻止日本收益率曲线趋平，并没有预示着经济刺激计划提早退出，”新加坡NatWest Markets外汇策略主管Mansoor mohuddin表示。“日本央行只会在看到更多的证据表明日本的核心通货膨胀时，才会正式收紧货币政策。”
Mohi-uddin说，由于美联储将在每季度提高利率，而日本央行则不调整其收益率曲线控制政策，日元兑美元汇率将跌至115-120美元的区间。
市场定位仍然是负面的。美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission，简称cftc)的数据显示，截至1月9日当周，杠杆基金推高了看空日元，至100,432个合约，接近11月触及的10年高点118,526。
市场对各国央行在金融危机爆发后采取的紧急刺激措施有何看法，以及当美联储在近5年后引发所谓的“缩减恐慌”(taper tantrum)时，都处于高度戒备状态。本周早些时候，欧洲央行政策制定者表示，他们将开放政策指导，以使其与经济走强保持一致，欧元兑美元汇率飙升至3年来的高点。
“正如我们看到的欧元，一旦市场嗅到了新的政策方向，他们就会采取行动，”Kit Trading基金驻新加坡的对冲基金经理Keith Dack说。"日元也将开始出现这种情况，尤其是考虑到整体市场日圆空头仓位和美元走弱。"
